PCB鉆針獨角獸，打破壟斷！

來源：市場資訊

（來源：老張投研）

淘金，先富賣鏟人！

英偉達下一代Rubin機架的物料清單拆解顯示，PCB成為價值增幅最顯著的下游零部件之一，較上一代GB300機架大漲233%，從約3.5萬美元躍升至約11.7萬美元。

一塊小小的電路板，正承載著算力集群的命脈。

需求向上游層層傳導，銅箔、電子布、電子樹脂等細分領域，也開始分到一杯羹。

此時，一個不起眼的零件——鉆針，引起我們的注意。

作為PCB生產過程中不可或缺的關鍵刀具，鉆針主要用于PCB鉆孔加工，直接決定了PCB的孔徑精度與生產良率。

提到PCB鉆針，鼎泰高科是繞不開的話題。

按2024年銷售量計算，鼎泰高科PCB鉆針全球銷量達到8.1億支、市場份額達26.8%，排名行業第一。

根據公司招股書披露，鼎泰高科在2024年的客戶覆蓋全球PCB百強企業中的70余家，全球前十大PCB企業中，有9家是鼎泰高科的客戶，其中不乏勝宏科技、景旺電子、生益電子、深南電路等頭部企業。

那么，鼎泰高科是如何保持領先的？

工欲善其事，必先利其器。

早期，高端微鉆針市場以進口為主，進口設備價格高昂，交付周期長。

鼎泰高科通過自主研發，成功研制出多站式加工機等核心設備，加工精度高達0.001mm，實現了微鉆針核心裝備的國產化突破。

2025年，公司收購德國MPK，MPK擁有歐洲唯一的微鉆生產基地，在0.01毫米微型刀具生產及激光修銳技術上具備獨特優勢。

鼎泰高科通過整合其技術，可以實現對PCB刀具刃口的微米級精密處理，進一步提升產品加工精度和壽命。

設備自研給鼎泰高科帶來兩個優勢。

一是保障產品交付效率。

進口設備交付周期長達8個月，而鼎泰高科的設備投產周期僅需1-3個月。

時間不等人，下游PCB廠商如果擴產趕訂單難以等待如此久的交付周期。

而鼎泰高科自用核心加工設備自主可控，能夠根據自身產能擴張需求靈活安排設備生產與調試，不用受海外廠商的交付周期限制。

由于AI算力需求持續井噴，國內PCB廠商正掀起新一輪資本開支狂潮。

2025年，我國各PCB企業加大擴產力度，資本開支大幅增長。2026年，這一趨勢進一步加速，多家PCB廠商發布擴產計劃。

例如，勝宏科技計劃2026年再增加200億元投資，其中180億元用于固定資產投資。鵬鼎控股亦砸下110億元建設高端PCB項目生產基地。

在這場與時間賽跑的擴產潮中，誰能率先提供配套工具，誰就能搶占訂單。

目前，鼎泰高科是全球為數不多能做到高端PCB鉆針量產的企業。根據公司港股招股書，公司高端微鉆長徑比已突破約50倍，0.02mm高端鉆針已具備生產能力。

同時，自主可控的設備體系，也讓公司能夠根據不同客戶的定制化需求，快速調整生產線參數，完成小批量定制訂單的交付，進一步鞏固了客戶合作黏性。

產能方面，公司也在持續加碼。

截至2026年一季度末，鉆針的月產能已達1.3億支；其中，泰國生產基地月產能已達600萬支，預計到2026年末這一數據將增加至1500萬支。

目前，眾多國內PCB廠商正積極投建東南亞生產基地，公司海外產能建設有望實現就近配套。

二是盈利優勢。

目前，鼎泰高科的設備自研率高達95%，成功將設備成本降低到了進口產品的三分之一。

這一成本優勢直接體現在毛利率上。

從毛利率來看，2024年-2026年一季度，鼎泰高科的毛利率從35.8%躥升至53.25%。橫向對比來看，鼎泰高科的毛利率也甩開中鎢高新一大截。

行業景氣度的提高，疊加毛利率提高，反映到業績上就是公司凈利潤和營收的大幅增長。

2025年，公司實現營收21.44億元，同比增長35.7%；凈利潤4.34億元，同比增長91.14%。

進入2026年，公司業績繼續保持高速增長。一季度，公司實現營收8.14億元，同比大增92.33%；實現凈利潤2.61億元，同比大增259%。

那么，這種增長能否持續？

這就要看下游需求。

一方面，下游客戶黏性較大，不會輕易更換供應商。

PCB鉆孔工序直接影響PCB產品最終品質，下游客戶對鉆針產品的精度、穩定性要求嚴苛，通常選擇技術實力雄厚、供應體系成熟的供應商建立長期合作。

新供應商進入前需經過嚴格的合格供應商認證，認證周期長達6-12個月，且客戶一旦確定合作關系后不易輕易更換，形成了穩固的客戶黏性與準入壁壘。

另一方面，PCB的不斷升級使得鉆針量價齊升。

鉆針具備典型的“耗材”屬性，且在PCB鉆孔過程中沒有替代方案。由于鉆針在加工過程中會不斷磨損直至報廢，需要頻繁更換，形成了高頻的復購需求。

只要PCB制造持續進行，對鉆針的需求就不會消失。

更重要的是，AI服務器對PCB的要求不斷提升，正在推動鉆針的“量價齊升”。

AI服務器中GPU用于并行數據處理的需求大幅上升，典型PCB的層數從12層提升至18層以上，對微鉆的品質和技術要求相應提高。

從GB200到GB300到Rubin，PCB板厚度持續增加，線路復雜度也在提升，對應的鉆針消耗量也在持續增加。

根據公司財報，0.2mm及以下的微鉆銷量占比從2022年上半年的13%增長至2025年的29.65%，涂層鉆針銷量占比從2023年的24.01%提升至2025年的39.4%。

最后：

當PCB因AI算力需求而價值量暴增時，作為“賣鏟人”的鉆針，自然享受到了量價齊升。

鼎泰高科憑借設備自研，構筑了成本與效率的雙重護城河，穩坐全球PCB鉆針頭把交椅。

AI時代，鼎泰高科，有望迎來潑天富貴！

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以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。