大搜車沖刺納斯達克：或成「二手車AI應用基建第一股」

大搜車現已成為中國二手車行業的AI應用基礎設施。

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin

據IPO早知道消息，DSC Holdings Ltd.（大搜車控股有限公司）于美東時間5月26日正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交F-1文件，擬納斯達克掛牌上市，德意志銀行、中金公司和華興擔任聯席主承銷商，工銀國際擔任聯席承銷商。

這意味著，大搜車或將成為“中國二手車行業AI應用基建第一股”，同時也是2026年首家赴美IPO的中國企業——今年4月24日，中國證監會國際合作司已披露了關于大搜車的納斯達克上市備案通知書。

成立于2013年的大搜車作為一家具備交易執行能力的中國二手車行業數字化基建及AI應用平臺，依托其“大風車”數字化產品以及深度嵌入車商工作流的交易服務能力，正在推動中國二手車行業從傳統經驗驅動，邁向數字化、協同化和AI賦能的新階段。

根據灼識咨詢的資料，按商家用戶數計算，大搜車在中國二手車經銷商操作系統市場擁有超過90%市場份額——截至2025年12月31日，2025年中國百強二手車經銷商中有66家使用“大風車”系統超過五年、93家使用超過兩年。2023年至2025年，大風車的活躍商家員工賬號數分別為39.5萬、40.5萬、40.5萬。

截至同日，大搜車平臺上還承載了超1萬個二手車經銷商自組織聯盟，4000余名檢測師覆蓋全國240多個城市，合作的4000多家整車運力可交付至中國所有城市。

財務數據方面。2023年至2025年，大搜車的總收入分別為9.09億元、9.48億元和6.77億元（人民幣，下同）。這里需要注意的一點是，2025年總收入同比下降約28.6%，主要原因系其于2024年12月剝離“B2B金融產品轉介服務”所致，并非主營業務萎縮。換言之，這一剝離為一次性結構調整。

從環比來看，2025年第一季度至第四季度，大搜車的總收入分別為1.43億元、1.61億元、1.82億元和1.92億元，呈穩健上升趨勢。

同時，大搜車的凈虧損已從2025年第一季度的3958萬元大幅收窄至第四季度的616萬元，已接近盈虧平衡。

成立至今，大搜車已獲得數十家知名機構的約12億美元投資。IPO前，五源資本持有大搜車10.0%的股份，為最大機構投資方；螞蟻集團、春華資本和高鵠資本分別持有大搜車9.4%、7.0%和6.1%的股份，亦為主要機構投資方。

先打造數字化地基，再提供交易服務

已形成一個自我強化的業務飛輪

縱觀大搜車過去13年的發展歷程，其堅定執行“先打造數字化地基，再提供交易服務”的清晰戰略，即“把數字化產品做成行業默認操作系統，進而在交易服務上實現規模化變現”——首先，大風車通過數字化改造二手車經銷商的日常經營流程，大幅提升行業效率；其次，基于數字化解決方案所積累的數據與車商連接能力，大搜車進一步提供包括AI應用在內的剛需交易服務，以提升車商經營效率與盈利能力。具體而言：

作為中國二手車運營系統的先行者之一，大搜車通過數字化、一體化解決方案，改變了數十萬車商長期依賴人工、效率低下的經營方式。

成立當年，大搜車即推出了旗艦產品“大風車”，最初專注于庫存管理與CRM，目標是推動二手車經銷商日常經營數字化。而后，“大風車”逐步從一個小型ERP工具，發展成為覆蓋車商全流程經營的一體化數字助手。目前，“大風車”已覆蓋采購、庫存管理、營銷、銷售、經營分析和內部管理等環節。除數字化本身帶來的效率提升外，“大風車”還為二手車商提供行業最佳實踐、市場情報、車商之間協同合作機會等其他附加價值。

而在新車領域，大搜車為主機廠（OEM）提供客戶運營系統及應用，也為新車經紀商提供覆蓋日常經營管理與車源獲取需求的一體化操作系統及信息發布平臺。

對于二手車經銷商而言，切換操作系統的成本極高，往往需重構幾乎全部運營流程并放棄大量歷史信息。同時，大搜車還通過嵌入式的交易服務，與經銷商日常運營深度交織。從這個角度來看，大搜車在二手車經銷商行業已建立幾乎難以逾越的“護城河”。

基于在中國二手車生態中積累的數據、洞察及行業連接能力，大搜車為車商及其合作方提供多項更易獲取、質量更高的關鍵交易服務，目前主要涵蓋B2B交易協助、二手車檢測及認證、車輛交付服務等。同時，大搜車的交付業務還給OEM提供單車交付服務。

整體而言，數字化解決方案與交易服務的結合，使大搜車與二手車經銷商之間形成了極為緊密的關系，并推動形成了一個自我強化的業務飛輪——在這一飛輪中，大搜車的數字化基礎設施帶來高頻用戶使用、數據洞察及行業級 AI 應用基礎設施，而交易服務則帶來以交易規模驅動的收入增長、更深層的經營洞察以及更強的用戶粘性，進一步反哺并強化數字化基礎。

擁有實現Agentic AI應用所需的關鍵能力

并已驗證了AI Agent的實用性和車商需求

不可否認的是，當前AI正在重構千行百業，汽車流通行業自然也不例外?；谛袠I數據訓練、深度嵌入行業工作流的垂直AI Agent，將成為汽車流通商提升競爭力與盈利能力的重要基礎。

而作為中國二手車行業長期以來的操作系統，大搜車在構建與部署此類 AI agent 方面具備結構性優勢：

一方面，基于超過90%的操作系統市場份額，大搜車已深度嵌入中國超一半的二手車經銷商的日常經營流程，其系統在任一時點管理著中國超過50%的二手車庫存，并每日記錄超過11億元的二手車交易額。

隨著大模型逐步商品化，垂直 AI agent 的核心競爭力將越來越取決于其訓練數據質量——在二手車流通這樣高度專業化的領域，一個有效的 AI agent 必須能夠準確判斷：一輛二手車是否值得收購，應以何種價格收購，預計周轉周期多長，應以何種價格出售。這些判斷均高度依賴真實、實時的交易級行業數據。大搜車的數據集恰恰提供了這一基礎輸入：持續更新的真實交易記錄，包括車輛買賣情況、成交價格、庫存流轉路徑以及區域間流動情況。

簡單來講，海量、獨家專有、高顆粒度且實時的行業數據，已成為大搜車的底層優勢。

事實上，大搜車早已開始將AI應用直接嵌入“大風車”之中，以幫助車商完成最依賴數據能力的決策，例如：收什么車；以什么價格收車；預計多久售出。這些 AI 能力均建立在平臺長期積累的實時、高顆粒度數據基礎之上。

某種程度上而言，“大風車”正在從一個“幫助車商數字化經營”的系統，逐步演進為一個“幫助車商經營業務本身”的系統。

另一方面，真正的AI Agent，并不僅僅是聊天機器人或單點工具，而必須具備“執行能力”。在二手車流通行業，一個真正有效的AI Agent理想狀態下應能夠完成找車，檢測，購買和交付等環節。

大搜車恰恰擁有在中國二手車流通行業中最終實現真正 Agentic AI 應用所需的多種關鍵能力——在海量 ERP 數據中快速定位目標車輛，通過工作 App 與對應車商實時溝通，借助可靠檢測服務完成車輛檢測，在線完成電子簽約，并完成交付與過戶等線下履約環節。這種貫穿全流程的執行能力，可能會使其成為通用 AI 平臺進入汽車流通垂直領域時的重要合作伙伴。

大搜車在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于提升數字化解決方案，并將交易服務拓展至汽車經銷商；技術研發投入，尤其是人工智能領域；以及用作營運資金需求。