金價險守4500美元關口，國內外各家機構對后市怎么看？｜黃金早參

核心關注

1.金價險守4500美元關口：現貨黃金周二（5月26日）大幅下跌1.38%，收報4507.39美元/盎司，盤中最低下探至4483.12美元，為3月31日以來首次跌破4500美元關口。周三（5月27日）亞市早盤，金價在4504美元附近窄幅震蕩。截止上一個交易日，全亞洲規模最大黃金ETF——黃金ETF華安（518880）最新規模為1068.85億元。

2.美伊談判陷入拉鋸，空中沖突再起：美國國務卿魯比奧5月26日表示，協議磋商“還需數日”，雙方正就文本措辭反復推敲。與此同時，美軍對伊朗南部實施“自衛打擊”，伊朗革命衛隊稱擊落一架美國MQ-9無人機，并警告若戰爭重啟將阻止地區石油外運。

3.美聯儲加息預期持續，無息資產承壓：新任美聯儲主席凱文·沃什已正式就職，強調將領導一個“以改革為導向”的美聯儲。市場預期已迅速逆轉，期貨市場已完全計入美聯儲在2026年底前加息25個基點的預期。高利率環境持續壓制無息黃金的吸引力。

黃金價格回顧

· 5月26日（周二）收盤：

1.現貨黃金（倫敦金現）收報 4507.39美元/盎司，下跌1.38%，日內振幅近100美元。

2.COMEX黃金期貨（6月合約）收報 4507.30美元/盎司，下跌1.45%。

3.截至上一個交易日，全亞洲規模最大黃金ETF——黃金ETF華安（518880）微跌最新規模為1068.85億元。

4.作為黃金上下游產業鏈的代表，黃金股ETF華安(159321)上漲3.50%，成分股中，招金黃金上漲10.00%，西部黃金上漲7.82%，萬國黃金集團上漲7.41%，招金礦業，赤峰黃金等個股跟漲。

· 5月27日（周三）早盤動態：

1.截至北京時間上午8:50前后，現貨黃金交投于 4504~4510美元/盎司區間，窄幅震蕩。

2.國內市場：上海黃金交易所AU9999早盤參考價約 984.50元/克，下跌0.73%。品牌金店足金999零售價普遍在1372-1386元/克區間。

宏觀局勢

1.地緣政治——談判與軍事行動并行：美伊外交談判進入棘手的“措辭拉鋸”階段，解凍伊朗海外資金成為主要分歧。伊朗要求120億美元在協議發布后立即到賬，剩余部分在60天內解凍，而美國曾在履行承諾上“后退”。軍事層面，美軍空襲與伊朗擊落無人機事件令脆弱的停火承壓，局勢走向高度不確定。特朗普將于今日（5月27日）召開全體內閣會議，美伊協議或是主要議題。

2.美國政策與數據：沃什時代正式開啟，其“改革導向”和應對通脹的立場備受關注。盡管美債收益率5月26日集體下跌（10年期收益率報4.485%），但市場對加息的預期并未根本動搖。本周無重磅經濟數據，市場焦點集中于地緣進展和美聯儲官員的后續表態。

3.央行購金：高盛最新報告預計，各國央行2026年的購金量將平均每月達到60噸，這構成了金價長期的結構性支撐。

資金與情緒

1.ETF持倉動態：全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉截至5月26日維持不變，為1034.853噸。持倉量在近期金價下跌過程中保持穩定，未出現恐慌性拋售，但也未見資金大幅流入。

2.市場情緒：地緣緊張升溫本應提振黃金避險買盤，但金價不漲反跌，顯示當前市場邏輯已從“避險”切換至“利率與美元”。在美聯儲加息預期壓制下，地緣風險帶來的溢價有限，部分避險資金可能流向了美元。

關聯市場

1.原油：國際油價5月26日走勢分化。WTI原油期貨下跌2.81%，收于93.89美元/桶；布倫特原油期貨上漲3.58%，收于99.58美元/桶。布油對中東航運風險更為敏感，其上漲反映了地緣緊張對供應的擔憂。

2.匯市與債市：美元指數上漲0.17%，報99.15。美債收益率集體下跌，10年期美債收益率跌5.74個基點至4.485%。美元走強和美債收益率仍處高位，共同壓制金價。

3.股市：道指跌0.23%，納指漲1.19%再創歷史新高。科技股強勢顯示風險偏好并未因中東局勢而全面惡化。

機構觀點精要

高盛：維持2026年底金價5400美元/盎司的看漲目標，核心支撐來自央行購金（預計月均60噸）和資產多元化需求。

花旗：短期態度轉冷，預計未來0-3個月金價可能觸及4300美元/盎司，但維持6-12個月目標價5000美元。

摩根士丹利：將2026年下半年黃金目標價從5700美元大幅下調至5200美元/盎司，認為黃金定價邏輯已從地緣避險回歸到受實際利率、美元等傳統宏觀因素主導的階段。

華安基金：上周，加息預期的持續升溫構成壓制金價的核心因素。但是隨著加息預期定價趨于充分甚至過度，美債收益率也扭轉了此前脈沖式向上的趨勢，從上周三起10年期、30年期美國國債收益率快速回落。這一回落符合我們此前的判斷，即美債收益率的高位或難以持續。

展望后市，美伊局勢上周再現曙光，正在從“停火維持”走向“協議框架成形”的關鍵階段。此外，支撐黃金中長期走勢的因素并未動搖。黃金作為對沖“國際秩序碎片化風險”與“主權信用貨幣風險”的戰略資產，在投資組合中分散風險的配置價值依然穩固。（聲明：以上信息僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）