北京
2024年12月，Demis Hassabis 和 John Jumper 在斯德哥爾摩接過諾貝爾化學獎獎章。全球媒體的標題驚人一致：AI將徹底改變制藥業。
兩年過去了。
截至 2026 年 5 月，全球有將近 200 個 AI 設計的藥物分子進入臨床開發階段。但至今沒有一個獲批上市。
聚光燈下是諾獎榮耀，聚光燈外是商業大考。兩年時間，夠不夠讓答案浮出水面？
2024年諾貝爾化學獎獲得者：戴密斯·哈薩比斯（Demis Hassabis）、約翰·喬普（Jonh Jumper）、大衛·貝克（David Baker）
01
誰真的跑出來了？
2026 年初，AI 制藥行業的頭部玩家已經交出了可量化的成績單，不再是講故事。
英矽智能的核心管線是一款治療特發性肺纖維化（IPF）的藥物 Rentosertib。2025 年6 月，它的 IIa 期臨床數據發表在《自然·醫學》（Nature Medicine）上——接受 60 毫克劑量的患者，12 周后肺活量平均提升了 98.4 毫升，而安慰劑組下降了 20.3 毫升 [1]。這是全球第一個在對照人體試驗中同時證明了安全性和有效性的 AI 設計分子。
商業上，英矽智能也跑通了。2026 年僅 1 月一個月，它就簽下了三筆重磅合作：與法國施維雅的合作總價 8.88 億美元，與意大利美納里尼的管線引入總額超 5 億美元 [2]。兩筆合作的首付款加起來接近 3 億元人民幣。摩根士丹利在 2026 年初首次覆蓋英矽智能，給出了"買入"評級，當月股價漲了 70% [2]。英矽智能目前有 27 個以上的臨床前候選化合物，其中 10 余款已拿到臨床試驗批件 [2]。
另一個焦點是 Isomorphic Labs——Google DeepMind 的分拆公司，AlphaFold 的親兒子。2026 年 4 月，WIRED 報道 Isomorphic 的 AI 設計藥物即將進入首次人體試驗 [3]。它從禮來和諾華拿到的合作總價值高達 30 億美元，另外還融資了6 億美元 [4]。光環拉滿。但一個事實是：至今沒有一個藥物上臨床。這些巨額合作的本質，更像是大藥企提前買了一張"AlphaFold 期權"——賭它能成，但不確定什么時候成。
如果前兩家走的是"管線驅動"，晶泰科技則開辟了另一種可能性——靠服務賺錢。這家總部在深圳的公司，2025 年全年營收 8.03 億元人民幣，同比增長 201.2%，經調整凈利潤 2.58 億元，成為 AI 制藥賽道第一家實現盈利的港股上市公司 [6]。
它的模式很清晰：兩架馬車。一架是藥物發現解決方案，2025 年收入 5.38 億元，同比暴增 418.9%，覆蓋了全球前 20 大藥企中的 17 家。和禮來簽下了總額 3.45 億美元的多靶點戰略合作，和輝瑞啟動了新一代分子模擬平臺的聯合開發。另一架是AI4S 智能機器人實驗室——簡單說就是賣"AI +機器人"的自動化實驗室，2025 年收入 2.65 億元，增長 62.6%，巴斯夫、羅氏、赫力昂都是它的客戶，復購率超過 75% [6]。實驗室每周能獨立推進上萬次化合物合成實驗，從 AI 設計到機器人執行，全流程閉環。
晶泰科技最值得關注的地方不是某個管線多深，而是它證明了一種更落地的路徑：左手賣研發服務賺錢，右手賣機器人實驗室賺錢，用現金流反哺自研。這種"平臺型盈利"的玩法，在眼下的 AI 制藥行業獨一份。
宏觀數據也給出了積極的信號。據 BioMed Nexus 統計，AI 藥物在 I 期臨床的成功率高達80%-90%，而傳統藥物這個數字只有 40%-65%；從發現到進入臨床的時間從傳統的 4-6 年壓縮到最短 18 個月，臨床前研發成本降低了 30%-70% [1]。
看起來一切向好。
02
誰還在講老故事？
但另一面就沒那么好看了。
將近 200 個 AI 藥物在臨床階段，零個獲批。這個數字本身就是一面鏡子。大量 AI 制藥公司的管線年復一年地停留在"臨床前候選化合物提名"階段，提名了 PCC ≠ 做出了藥。
行業里有不少 AI 平臺公司和大型藥企簽了"戰略合作"，但連首付款都不敢公開披露。合作究竟是真實的技術采購，還是雙方互相背書的公關行為？最簡單的檢驗標準：首輪合作到期后，大藥企有沒有續簽。
一個典型樣本是 Recursion Pharmaceuticals。它建成了名為 BioHive-2 的超級計算機，與英偉達合作，算力在行業里首屈一指。但它最領先的三個藥物——治療艱難梭菌感染的 REC-3964（II 期）、治療實體瘤的 REC-1245（I 期）、治療淋巴瘤的 REC-3565（I 期）——2026 年的臨床數據才將是真正的試金石 [1]。算力堆得再高，最終還是要用臨床數據說話。
中國市場的情況更加微妙。據財聯社 2026 年 5 月報道，強生在評估中國 AI 制藥項目時，超過一半的候選項目在盡調階段因 CMC（化學、生產和控制）問題被淘汰 [5]。能設計分子 ≠ 能生產藥物。CMC能力，正在成為中國 AI 藥企出海的致命短板。
好消息是中國藥企確實在用 AI 提升效率。百濟神州引入 AI 后，臨床研究報告的生成時間從 1 個月壓縮到 2-5 天；云濟智曜用AI 將某個分子的活性提升了近 20 倍；元思生肽將環肽藥物先導化合物的優化周期從數年縮短到 1-1.5 年 [5]。但效率提升不等于藥物成功——真正的檢驗永遠在臨床數據上，不在效率數字上。
03
AI到底改變了什么？沒改變什么？
改變了什么？
變了的是臨床前階段的效率。無論是靶點發現、先導化合物優化還是臨床前候選化合物的篩選，AI 把傳統的高通量試錯變成了智能計算。I 期成功率的翻倍提升，以及 18 個月從發現到臨床的速度，都是實打實的效率紅利。
變了的是商業玩法。"AI 制藥公司"正在分化為三種模式：英矽智能的自研管線模式，自己做藥、自己承擔風險、自己享受回報；Schr?dinger 和 Isomorphic 的平臺賦能模式，把 AI 能力賣給大藥企；晶泰科技的"平臺盈利"模式——靠服務收入和機器人實驗室現金流養活自己，已經率先實現盈利。英偉達聯合禮來共建 AI 實驗室的案例 [2]，則代表了第四種——基礎設施層玩家直接入場。
沒改變什么？
人體試驗永遠不可替代。AI 在臨床前階段的表現遠超臨床階段，而藥物的價值恰恰在臨床數據里。AI 降低不了 II 期和 III 期的失敗風險——那是生物學的黑箱，AI 目前還打不開。
"十年十億"的鐵律也沒變。從發現到獲批，時間省了一點，錢少花了一點，但制藥業燒錢的本性沒有改變。FDA 不會因為你的分子是 AI 設計的就降低安全性和有效性的審評標準。
這恰好指向當前 AI 制藥行業的核心矛盾：AI 解決了"能不能找到"（臨床前階段），但困在了"能不能驗證"（臨床階段）。前半段的效率提升再驚人，后半段的瓶頸依然橫在那里。
04
2027年才是分水嶺
2026年是 AI 制藥的關鍵檢驗年。多項重磅數據將在這一年內讀出，直接決定行業走向。
如果 Schr?dinger 的 Zasocitinib III 期數據陽性，那將誕生第一個由 AI 輔助設計并走到獲批邊緣的藥物——大藥企會加速搶購 AI 平臺，整個賽道的估值邏輯都將被重估。如果英矽智能的 Rentosertib 美國 IIa 期數據同樣漂亮，中國 AI 制藥公司將在全球舞臺上獲得真正的背書。
但如果這些數據集體不及預期呢？資本退潮的速度可能遠超想象。
BioMed Nexus 預測，到 2027 年前，首個 AI 設計藥物獲監管批準的概率約為 60% [1]。2027 年還是一個相當樂觀的時間表。更有可能的結局是：AI 慢慢變成制藥工具箱里的一個標配，就像高通量篩選一樣，人人都用，但沒人把它當賣點了。真正的贏家不是"AI 公司"，而是把 AI 融入全流程的"制藥公司"——無論它叫不叫"AI 制藥"。
回到 AlphaFold。它兩年前拿獎的那一刻，全世界都在說"制藥業將被改寫"。兩年過去了，制藥業沒有被改寫，但它確實在被一點一點地改變。每一篇Nature Medicine 的臨床論文，每一筆數十億美元的合作，每一份縮短到 18 個月的研發時間表，都是證據。
有句老話特別適合用來收尾：技術只需要拿獎，但商業必須交出藥來。
參考文獻
[1] BioMed Nexus, "25 AI Drug Discovery Companies Actually Putting Drugs in the Clinic (2026)," March 2026. https://biomednexus.com/ai-drug-discovery-companies-clinical-candidates-2026/
[2] 36氪, "從質疑到追捧，AI制藥成果落地加速," 2026年. https://www.36kr.com/p/3668831256109700
[3] WIRED, "AI-Designed Drugs by a DeepMind Spinoff Are Headed to Human Trials," April 24, 2026. https://www.wired.com/story/wired-health-2026-how-ai-is-powering-drug-discovery-max-jaderberg/
[4] 36氪, "融資6億美元，諾貝爾獎團隊開發AI制藥大模型," 2025年7月3日. https://www.36kr.com/p/3362477173262342
[5] 財聯社, "AI制藥祛魅時刻：從概念驗證'講故事'邁向臨床驗證'見現實'," 2026年5月18日. https://news.qq.com/rain/a/20260518A02XOW00
[6] 晶泰控股（2228.HK）2025年年度業績公告，2026年3月；雪球財經解讀. https://xueqiu.com/7173595940/383318525
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