沃什上任第一天，市場(chǎng)給個(gè)“下馬威”：預(yù)期今年加息！

沃什正式執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)，卻在上任首日便遭市場(chǎng)當(dāng)頭一棒。

5月22日周五，特朗普在白宮主持宣誓儀式，正式將美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)杖交予沃什。沃什接手美聯(lián)儲(chǔ)之際，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的能源與運(yùn)輸成本飆升，正持續(xù)向通脹傳導(dǎo)。

華爾街見(jiàn)聞提及，同日美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒發(fā)表鷹派講話，明確表示通脹是未來(lái)政策決策的"驅(qū)動(dòng)力"，稱未來(lái)加息與降息“五五開(kāi)”，這一表態(tài)直接推動(dòng)加息預(yù)期急劇升溫。

當(dāng)日美債市場(chǎng)遭拋售，對(duì)利率敏感的2年期美債收益率上行4個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)今年2月以來(lái)新高。

（美債主要期限收益率本周走勢(shì)）

期貨市場(chǎng)目前已完全計(jì)入今年25個(gè)基點(diǎn)的加息預(yù)期。

（市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將加息25基點(diǎn)）

TS Lombard經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steven Blitz直言，若沃什在6月首次主持貨幣政策會(huì)議時(shí)選擇不加息，市場(chǎng)將不會(huì)給他任何寬容空間。

沃勒強(qiáng)硬轉(zhuǎn)向，通脹成政策"驅(qū)動(dòng)力"

就在沃什宣誓就職的同一時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒在法蘭克福一場(chǎng)題為"政策風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)改變"的演講中發(fā)出了迄今為止最為鷹派的信號(hào)，其立場(chǎng)轉(zhuǎn)變之顯著令市場(chǎng)矚目。

沃勒表示：

通脹沒(méi)有朝正確方向前進(jìn)，我支持刪除政策聲明中的'寬松偏向'措辭，以明確傳遞降息與加息的可能性已不相上下。

他進(jìn)一步指出：

我已無(wú)法排除，若通脹不能盡快回落，未來(lái)將需要加息。

沃勒坦承，近期勞動(dòng)力市場(chǎng)報(bào)告與通脹數(shù)據(jù)令他改變了此前長(zhǎng)期持有的寬松立場(chǎng)。

他同時(shí)表示，油價(jià)沖擊或許很快會(huì)消退，但強(qiáng)調(diào)這不意味著"近期就應(yīng)考慮加息"，加息需要通脹預(yù)期出現(xiàn)"脫錨"的條件。

此前美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議紀(jì)要顯示，"許多"官員已傾向于放棄寬松偏向，包括三位在4月聲明中就此問(wèn)題提出異議的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席，沃勒的最新表態(tài)與這一趨勢(shì)相互印證。

沃什首秀在即，6月會(huì)議壓力巨大

沃什將于6月中旬首次主持聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議，市場(chǎng)觀察人士對(duì)沃什即將面對(duì)的處境并不樂(lè)觀。

美聯(lián)儲(chǔ)首選通脹指標(biāo)已升至三年來(lái)最高水平，4月整體物價(jià)增速達(dá)到6%。市場(chǎng)隱含的一年期通脹預(yù)期約為4%。

TS Lombard經(jīng)濟(jì)學(xué)家Blitz則表示，若沃什在6月決定不加息，即便屆時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然穩(wěn)健、遠(yuǎn)未過(guò)熱，市場(chǎng)也會(huì)將其解讀為變相寬松。Blitz說(shuō)：

在通脹風(fēng)險(xiǎn)廣泛上升的背景下，未能在6月加息，實(shí)際上等同于放松。

畢馬威美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk則指出，中東局勢(shì)是在此前已然存在的價(jià)格壓力之上再度加碼。她說(shuō)：

這是美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)及其通脹影響，采取忽略處理的諸多原因之一。

當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，與年初市場(chǎng)普遍押注多次降息的情形形成鮮明反差。

（今年2月前后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率走勢(shì)預(yù)期變化對(duì)比）

盡管受本周能源價(jià)格走低影響，10年期美債收益率未出現(xiàn)大幅上行。

但高盛的George Cole指出，長(zhǎng)端美債雖相對(duì)公允價(jià)值略顯便宜，但估值尚未偏離到足以支撐更深幅反彈的程度。

（長(zhǎng)端美債相對(duì)公允價(jià)值略顯便宜）

George Cole強(qiáng)調(diào)，在宏觀風(fēng)險(xiǎn)格局未發(fā)生實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)變之前，長(zhǎng)端收益率仍面臨供給壓力及債務(wù)融資周期的結(jié)構(gòu)性上行風(fēng)險(xiǎn)。

獨(dú)立性考驗(yàn)，歷史性就職時(shí)刻背后的隱憂

沃什是自格林斯潘以來(lái)首位在白宮宣誓就職的美聯(lián)儲(chǔ)主席，這一細(xì)節(jié)本身已被市場(chǎng)視為信號(hào)。

特朗普寄望于這位他在今年1月提名的前美聯(lián)儲(chǔ)理事對(duì)降息要求更為順從，此前沃什在提名競(jìng)爭(zhēng)中擊敗了白宮經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈塞特、沃勒以及貝萊德高管Rick Rieder。

美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性壓力在近期尤為突出。

華爾街見(jiàn)聞提及，特朗普盟友、哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦檢察官Jeanine Pirro，曾就美聯(lián)儲(chǔ)25億美元總部翻新工程對(duì)鮑威爾展開(kāi)刑事調(diào)查，該調(diào)查已撤銷，但鮑威爾表示這是向官員施壓以促其降息的借口。

沃什此次就任四年任期，成為美聯(lián)儲(chǔ)第17任主席委員會(huì)主席。

然而，市場(chǎng)已然明示：無(wú)論政治環(huán)境如何，通脹才是當(dāng)下最緊迫的議題，而這位新主席幾乎沒(méi)有時(shí)間從容布局。