閃送一季度投資損失3620萬(wàn)元吞噬利潤(rùn)！當(dāng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)回歸理性，公司提速AI與低空物流能否翻盤(pán)？

每經(jīng)記者：趙雯琪 每經(jīng)編輯：魏文藝

5月21日，一對(duì)一急送平臺(tái)閃送（NASDAQ：FLX）發(fā)布截至2026年3月31日的第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告。

財(cái)報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.353億元，較上年同期的9.608億元下滑2.7%。閃送在財(cái)報(bào)中明確指出，收入下滑“主要受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇驅(qū)動(dòng)”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“每經(jīng)記者”）梳理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，閃送非經(jīng)營(yíng)性損益成為拖累本期業(yè)績(jī)的主要因素。數(shù)據(jù)顯示，閃送一季度投資損失3620萬(wàn)元，主要系短期投資公允價(jià)值大幅下降所致。受此影響，公司一季度凈虧損4260萬(wàn)元，較上年同期1030萬(wàn)元的凈虧損顯著增加。

不過(guò)，在財(cái)報(bào)發(fā)布后的投資者電話(huà)會(huì)議上，閃送管理層表示，2026年以來(lái)整個(gè)即時(shí)配送行業(yè)逐步回歸理性競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)閃送及行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展具有積極意義。管理層同時(shí)透露，公司正加速?gòu)膯我坏木o急配送工具向覆蓋多元日常需求的按需服務(wù)入口轉(zhuǎn)型，未來(lái)將持續(xù)聚焦高價(jià)值商家、優(yōu)質(zhì)消費(fèi)者、新興服務(wù)場(chǎng)景以及人工智能（AI）和低空物流等前沿領(lǐng)域，鞏固在按需配送賽道的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

非經(jīng)營(yíng)性損益大幅波動(dòng)，凈虧損顯著擴(kuò)大

盡管營(yíng)收出現(xiàn)小幅下滑，但閃送在一季度持續(xù)推進(jìn)降本增效舉措，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力有所改善。財(cái)報(bào)顯示，公司一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%至1100萬(wàn)元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率從上年同期的1.0%提升至1.2%，這一變化主要得益于總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的大幅壓縮。

具體來(lái)看，今年一季度閃送總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為9480萬(wàn)元，較上年同期的1.167億元同比下降18.7%。其中，銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用同比減少22.0%至3850萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用同比大幅下降44.1%至1650萬(wàn)元，一般及行政費(fèi)用則基本保持穩(wěn)定。營(yíng)業(yè)成本（主要為騎手薪酬及相關(guān)獎(jiǎng)勵(lì)）同比微降0.5%，與營(yíng)收降幅基本同步，表明公司并未通過(guò)壓縮騎手端單位成本來(lái)改善利潤(rùn)表現(xiàn)。

運(yùn)營(yíng)效率方面，閃送一季度完成訂單量5790萬(wàn)單，與上年同期的5800萬(wàn)單基本持平。閃送管理層披露，一季度公司平均配送時(shí)間進(jìn)一步縮短至25.7分鐘，注冊(cè)閃送員規(guī)模達(dá)到310萬(wàn)人。商家端表現(xiàn)分化，蛋糕品類(lèi)在高基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，電子產(chǎn)品品類(lèi)訂單量同比增長(zhǎng)15.9%；汽車(chē)服務(wù)、高端零售和消費(fèi)電子等領(lǐng)域的多家企業(yè)已將閃送納入其標(biāo)準(zhǔn)履約體系。個(gè)人用戶(hù)端，代買(mǎi)、取送、行李寄送等生活服務(wù)品類(lèi)訂單保持穩(wěn)定。

財(cái)報(bào)同時(shí)披露，盡管研發(fā)費(fèi)用同比降幅較大，但AI技術(shù)已在客服、新場(chǎng)景上線(xiàn)、合作伙伴入駐、研發(fā)編碼等多個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性提效。不過(guò)，一季度閃送研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例已降至約1.8%。在即時(shí)配送行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇、AI技術(shù)快速迭代的背景下，研發(fā)投入的可持續(xù)性及其對(duì)公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的支撐作用，將成為市場(chǎng)后續(xù)關(guān)注的重要變量。

與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的改善形成鮮明對(duì)比的是，非經(jīng)營(yíng)性損益的大幅波動(dòng)直接導(dǎo)致閃送凈利潤(rùn)顯著惡化。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一季度公司短期投資產(chǎn)生的投資損失為3620萬(wàn)元，而2025年同期該項(xiàng)目為投資收益890萬(wàn)元；長(zhǎng)期投資公允價(jià)值變動(dòng)虧損2080萬(wàn)元，同比虧損收窄。兩項(xiàng)合計(jì)對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生約5700萬(wàn)元的負(fù)向影響。剔除上述項(xiàng)目及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，公司非GAAP（一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則）凈虧損1110萬(wàn)元，上年同期則為非GAAP凈利潤(rùn)4960萬(wàn)元。

從更長(zhǎng)周期來(lái)看，非經(jīng)營(yíng)性損益對(duì)閃送凈利潤(rùn)的影響并非個(gè)例。2025年，閃送實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.09億元，較2024年1.47億元的凈虧損成功扭虧為盈。但2025年全年公司投資收益達(dá)7900萬(wàn)元，貢獻(xiàn)了約七成的凈利潤(rùn)。剔除投資收益后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)規(guī)模相對(duì)有限。

截至一季度末，閃送持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限現(xiàn)金和短期投資合計(jì)為8.591億元。其中，短期投資賬面價(jià)值為968.5萬(wàn)元，較2025年末的972.8萬(wàn)元略有下降；長(zhǎng)期投資賬面價(jià)值為1086.7萬(wàn)元，較2025年末的1287.9萬(wàn)元有所下降。

AI與低空物流提速，長(zhǎng)期增長(zhǎng)仍需驗(yàn)證

在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入連續(xù)多個(gè)季度承壓的背景下，閃送已將AI技術(shù)降本增效和低空物流布局作為兩大核心戰(zhàn)略方向。

在2025年年報(bào)發(fā)布后的電話(huà)會(huì)議上，閃送管理層曾詳細(xì)介紹了AI技術(shù)的落地應(yīng)用情況。在研發(fā)端，AI輔助編碼工具的應(yīng)用使公司開(kāi)發(fā)效率較2024年提升約30%；在運(yùn)營(yíng)端，公司通過(guò)AI分析騎手與用戶(hù)的溝通內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)對(duì)潛在服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提前預(yù)警。此外，閃送還在探索基于AI智能體的用戶(hù)交互模式，用戶(hù)通過(guò)語(yǔ)音或文字描述配送需求后，系統(tǒng)可自動(dòng)完成下單和派單全流程。

今年4月，閃送宣布開(kāi)源核心CLI（命令行界面）工具，成為同城即時(shí)配送行業(yè)首家采取該舉措的企業(yè)。該工具支持詢(xún)價(jià)、下單、訂單查詢(xún)和取消四項(xiàng)核心功能，允許主流AI智能體通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化接口調(diào)用閃送的配送能力。公司表示，這一開(kāi)放戰(zhàn)略旨在將按需配送能力融入更廣泛的AI工作流生態(tài)系統(tǒng)。

與此同時(shí)，閃送在低空物流領(lǐng)域的布局也明顯提速。5月19日，閃送旗下全資子公司杭州同城必應(yīng)科技有限公司與杭州低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司達(dá)成投資合作，成為杭州低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)賽道首批獲得資本加持的同城配送科技企業(yè)。據(jù)了解，杭州低空公司的投資額度高達(dá)數(shù)千萬(wàn)元。資金到位后，雙方將共同打造城市低空物流運(yùn)營(yíng)全套服務(wù)系統(tǒng)及解決方案，構(gòu)建以AI智能系統(tǒng)為核心、硬件設(shè)施為支撐、無(wú)人機(jī)為載體的具身智能業(yè)務(wù)體系，通過(guò)專(zhuān)屬模型協(xié)調(diào)訂單、運(yùn)力、起降場(chǎng)、空域等多方資源，實(shí)現(xiàn)智能決策。

閃送管理層在本次電話(huà)會(huì)議上表示，經(jīng)過(guò)十余年的深耕，公司已建立覆蓋全國(guó)近300個(gè)城市的地面配送網(wǎng)絡(luò)。“我們認(rèn)為低空物流既是現(xiàn)有業(yè)務(wù)的重要延伸，也是公司技術(shù)升級(jí)和中長(zhǎng)期發(fā)展的核心方向之一。”

閃送管理層同時(shí)透露，通過(guò)與杭州當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)伙伴的深度合作，公司正在探索“空中快速運(yùn)輸+地面最后一公里履約”的下一代按需物流模式，逐步構(gòu)建低空與地面配送網(wǎng)絡(luò)的深度協(xié)同體系。閃送在蛋糕、鮮花、高端零售和消費(fèi)電子等高時(shí)效需求品類(lèi)已建立強(qiáng)大的履約能力，而無(wú)人機(jī)配送在這些品類(lèi)中能夠提供更快、更可靠、更安全的服務(wù)，具有明確的創(chuàng)新價(jià)值。

據(jù)閃送管理層介紹，一季度閃送無(wú)人機(jī)配送訂單量環(huán)比增長(zhǎng)157%。截至4月底，該項(xiàng)目已完成約3500個(gè)用戶(hù)訂單和近2900次無(wú)人機(jī)飛行，保持了100%的安全飛行紀(jì)錄。“該商業(yè)模式已得到初步驗(yàn)證，在正常運(yùn)營(yíng)條件下，我們的空中配送服務(wù)比傳統(tǒng)地面配送快20%至30%。”

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