上海
文丨詹詹編輯丨百進
來源丨正經社（ID：zhengjingshe）
（本文約為1500字）
【正經社“科技前沿”觀察之78】
5月19日午后，成都，振芯科技的年度股東會現場，一部懸疑片正在上演。
當進入“補選總經理杜輝為董事”議案環節時，中小股東代表李驍恒掏出一沓照片當場質問：
“更換保安團隊需要凌晨三點來嗎？”
“今年五一假期最后一天凌晨3點，杜輝帶60多名黑衣人闖入公司，撬鎖、損壞安防設備，還與保安發生沖突。”
會議室門口大屏幕上同步循環播放的監控視頻顯示，數十名戴口罩的黑衣人強行拉開停車欄桿，有人拆除鐵門欄桿跨入，有人在車庫區域用力踹門撬鎖。
對此，杜輝解釋說，這是“依法更換安保團隊的正常換防”，因為此前公司被“部分前任管理人員和保安阻礙，導致新管理層無法進出經營場所”“為了減少對公司正常經營的影響，特意選在節假日最后一天的凌晨進行”。
杜輝還透露，當天早上7點左右，多名前任管理人員集結人員沖擊工作地點，對現任管理層及安保人員進行推搡辱罵，新安保團隊隨后撤離。成都公安局高新區分局到場后認定此事為公司內部治理事務，不予介入。
正經社分析師注意到，這場“黑衣人換防”，其實只是振芯科技橫跨近十年的實控權爭奪戰中的最新一幕。
振芯科技的前身是國騰電子。控股股東國騰集團的股權結構，將火藥桶埋在了最深處：何燕持股51%，創始人團隊莫曉宇、謝俊、徐進、柏杰四人合計持股49%。
區區2%的差額，成了十年爭斗的導火索。
2016年，何燕因挪用資金罪、虛開發票罪被判處有期徒刑5年。2018年，莫曉宇等四人以“公司治理僵局”為由提起訴訟，請求解散國騰集團。在何燕服刑期間，創始人團隊事實上掌控了振芯科技的經營決策權，并于2020年推動上市公司認定“無實際控制人”。
2025年1月，歷時七年的解散訴訟迎來終審判決，成都中院駁回解散請求，何燕被重新認定為振芯科技實際控制人。
2026年2月，何燕陣營發起董事會提前換屆，雙方在股東會上展開席位爭奪戰，最終何燕方拿下5席，創始人團隊拿下3席，在非獨立董事席位中以3:2占據上風。
看似大局已定，但實際上卻是另一場戰爭的開端（參見正經社發布的《四川女富豪何燕，實控人緣何失控振芯科技？》）。
2026年3月11日，新一屆董事會選舉梁麗濤為董事長，并聘任楊國勇為總經理。出人意料的是，在選聘自己的投票中，楊國勇本人投了反對票。
15天后，楊國勇以“控股股東矛盾嚴重、董事會部分董事適格性存在爭議且分歧嚴重，導致總經理難以正常履職”為由閃電辭職。
總經理僅兩周就掛冠而去，新任高管“入職流程一直受阻，到現在都還沒有正式完成”。
5月19日的股東會上，獨立董事龍宗智說，新的董事會成員無法有效履行職務，他甚至“連開會地點都不知道，進公司還要登記”，公章等重要資產仍由前任管理層掌控。于是，就有了五一凌晨的“黑衣人奪章”一幕。
在何燕方面看來，這是拿回公章、履行控制權的必要步驟；在“創始人團隊”和一些小股東看來，這是“非法侵入”。
雙方高管攻防戰不斷升級的同時，公司基本面卻在加速惡化。
2025年，振芯科技營收9.55億元，同比增長19.82%；歸母凈利潤僅2830.68萬元，同比下降29.23%，增收不增利。2026年一季度更是由盈轉虧，營收1.24億元，同比下滑26.62%；凈利潤虧損407.86萬元，同比大跌147.72%；經營活動現金流凈額為-6832萬元，由正轉負。
回看2023年、2024年，營收和歸母凈利潤已是連續兩年雙降。
何燕贏了官司，接手的卻是一家業績承壓、管理層四分五裂的上市公司。
“如果連管理層都無法正常履職，公司的未來在哪里？”一位參與股東會的投資者發出了無奈的疑問。
另一位中小股東則對目前的信披工作產生質疑，5月5日發生的事情，到現在都沒有任何公告信披，這是否涉嫌信披違規問題？
這或許是所有振芯科技股東都該認真思考的問題。而這場持續近十年的控制權戰爭，似乎還遠未看到盡頭。【《正經社》出品】
CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然
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