上海
越虧越值錢？這在商業航天還真不是笑話。
國星宇航三年虧5.73億，估值卻飆到116億；微納星空三年虧10.93億，2025年毛利率才剛轉正到11.87%，照樣敲開了科創板的大門。
資本不是冤大頭，而是在搶“太空房產證”。都知道低軌衛星的軌道和頻譜是不可再生的戰略資源，國際電信聯盟嚴格執行“先到先得”規則。截至今年1月，全球已申請的低軌衛星已超30萬顆，僅中國2025年底就一次性申報了20.3萬顆。中國星網、SpaceX等巨頭正在瘋狂跑馬圈地，晚一步可能永遠失去入場資格。所以，對商業航天公司來說，燒錢速度就是競爭力，現在的虧損，本質是在買未來的市場份額。
當然了，光會燒錢沒用，還得會賺錢，這門生意才能真的可持續。
SpaceX靠星鏈一年賺114億美元，EBITDA利潤率高達63%；而中國公司還在靠賣衛星賺辛苦錢。微納星空2025年衛星制造占營收78.8%，毛利率只有5%；反而是占比不到10%的星上服務，毛利率高達47%。國星宇航也一樣，傳統星基解決方案收入幾乎零增長，衛星服務收入卻暴增182%。
這就是商業模式的本質差距：衛星制造是“一錘子買賣”，重資產、長周期、回款慢，收現比普遍低于60%；而衛星數據服務是“訂閱制”，輕資產、高毛利、可重復收費，一旦星座建成，邊際成本幾乎為零。SpaceX估值1.75萬億美元，是國星宇航的1000倍，差的根本不只是技術，更是能自己造血的商業閉環。
所以國內企業現在扎堆IPO，不是行業成熟了，是一級市場的錢快燒完了，要想賭贏未來，先得上市續命，撐過虧損，熬到SpaceX一樣的華麗轉型。要是跑慢一步，可能連輸的資格都沒有。#商業航天 #SpaceX #國星宇航 #微納星空
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
