5天3板！“還在試產”的氣體，憑什么支撐起這家公司？

一延再延？

又一家風口上的公司，緊急發公告“降溫”！

具體而言，和遠氣體5月17日晚發布股票交易異常波動公告稱，公司近期關注到，股吧等網絡平臺有個別用戶發表涉及公司六氟化鎢產品產能下半年量產、已獲客戶認證的不實內容。經公司自查，目前公司六氟化鎢產品尚處于試生產階段。

按常理，這么大的利空，公司股票應該下跌了吧，但市場就是這么神奇：5月18日開盤，公司低開后急速拉升，一度漲停創下6天4板，此后多空搏殺激烈，收盤下跌1.41%。

公司多空搏殺激烈

圖片來源：東財網（下同）

這已不是和遠氣體首次就六氟化鎢產品的進度進行風險提示。早在今年4月初，其就在互動平臺明確指出，該產品尚在試生產過程中，暫未實現穩產量產，“離達到正式生產和實現銷售還有比較長的過程”。

市場關心的因素在于，公司“試產”的不是什么大路貨，而是目前極度緊缺，半導體生產不可或缺，極容易被“卡脖子”的氣體——六氟化鎢（WF6）！

六氟化鎢，什么來路？

資料顯示，六氟化鎢在常溫常壓下是一種無色、有強烈刺激性氣味的氣體。作為已知密度最大的氣體之一，其密度約是空氣的11倍。

超高純六氟化鎢主要應用于大規模集成電路化學氣相沉積工藝，其沉積形成的鎢導體膜用于通孔和接觸孔，硅化鎢則可以制作低電阻、高熔點的互連線。下面這張圖就是六氟化鎢的生產流程：

六氟化鎢生產流程

圖片來源：網絡

可以看出，六氟化鎢的生產之所以艱難，在于它結合了極高技術壁壘（從原料到提純的復雜工藝鏈）和極端安全風險（劇毒、強腐蝕且難以控制的反應特性）。成功生產不僅關乎技術，更是對企業材料科學、精密制造工藝、系統集成能力和安全管理水平的終極考驗。

六氟化鎢需求增長，來自兩大驅動力：

一是3D NAND堆疊層數飆升：從2020年的128層發展到2025年的500層以上，六氟化鎢的單位消耗量增長約37倍。

二是AI芯片需求爆發：AI芯片對六氟化鎢的消耗量是普通芯片的3倍以上，且這部分需求的價格彈性極低，價格上漲也必須采購。

據隆眾資訊整理，全球六氟化鎢需求量從2020年的4620噸增長至2025年的8901噸，年均增速達14%。DiMarket預測，到2033年全球市場規模將超過20億美元，2025至2033年復合增長率將達17.6%。而整個2025年，六氟化鎢價格幾乎翻了一倍。

2025年六氟化鎢大漲

圖片來源：隆眾資訊

時間進入2026年，六氟化鎢似乎沒有停下漲價的腳步：據中信證券整理，原材料供應中斷或將導致日本全球占比近30%產能斷供，預計全球六氟化鎢價格將進一步大幅拉升，同時大幅加速六氟化鎢國產替代以及出海業務進程。

近年來，中國廠商快速崛起，國產化率已超過65%。國內已形成“一超多強、梯隊跟進”的產業布局。其中，中船特氣以絕對產能優勢為全球龍頭。

相關資料整理，其六氟化鎢產能約2000-2230噸/年，其產品已經達到全線6N級，可滿足當前最先進存儲及邏輯芯片制程需求，已穩定供應一系列全球頭部晶圓廠，新增年產1000噸項目預計于2027年建成投產。今年以來，其股價已經上漲超2.5倍，正是市場對其龍頭地位的定價。

中船特氣年內大漲超2.5倍

即使是中船特氣，面對一路上漲的股價，也在發布降溫公告的同時，對若干市場傳聞進行了澄清。

中船特氣在公告中稱，近期關注到有媒體報道及市場傳聞提及“日本六氟化鎢供應商因原材料供應問題計劃削減下半年產量”及“公司可能受益于境外廠商停產”等事項；同時，公司關注到股吧等網絡平臺有個別用戶發表涉及公司六氟化鎢產品產能、產品價格、產品規格等不實內容。

經自查，受鎢相關物項出口管制及鎢礦開采總量管控等政策影響，上游鎢原料供應趨緊，境外六氟化鎢生產商原料采購可能受到一定影響。在此背景下，近期部分下游客戶就六氟化鎢產品與公司業務洽談增加，但目前尚未簽署新的任何具有法律約束力的長期或大額實質性訂單協議，后續合作能否達成、訂單規模及對公司經營業績的具體影響均存在不確定性。

綜上所述，六氟化鎢是半導體制造中不可替代、不可或缺的關鍵材料。在當前全球供應鏈緊張、價格暴漲、甚至可能斷供的背景下，能夠成功“試生產”本身，就意味著公司拿到了一張進入全球頂尖半導體材料供應商俱樂部的入場券。市場認為，從0到1的突破（能試產出合格產品）遠比從1到N的擴產（何時量產）更難、更重要。

但一個需要正視的現實是，與已經穩坐全球龍頭、客戶遍及一線晶圓廠的中船特氣相比，和遠氣體的六氟化鎢仍處于試產階段：尚未簽署任何實質性訂單，也尚未產生任何業績。從試產到穩產，從產品合格到通過客戶漫長的認證周期，再到最終獲得批量訂單，每一步都充滿變數。

量產，要待何時？

雖然公司一再申明，六氟化鎢的量產“尚不確定”，但市場之所以有這樣的傳聞，倒也不算完全空穴來風：正如其名字，公司主要業務就兩個字：氣體！

資料顯示，和遠氣體的核心業務是“各類氣體產品的研發、生產、銷售、服務以及工業尾氣回收循環利用”，整體業務分為六大板塊：大宗氣體、電子特氣及電子化學品、硅基功能性新材料、尾氣回收、清潔能源、工業級化學品。產品廣泛服務于化工、鋼鐵、食品、家電、機械等基礎行業以及半導體、新能源、生物醫藥等新興產業。

市場追捧的，是公司六氟化鎢的未來敘事，但近一年多來，公司一直沒有擺脫“增收不增利”的境地。

2025年，和遠氣體實現營業收入16.64億元，同比增長8.55%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6033.07萬元，同比下降17.55%。第四季度凈利潤單季降幅高達81.72%。

2026年一季度，實現營業收入3.92億元，同比增長10.54%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1804.41萬元，同比下降28.39%。

公司2025增收不增利

凈利潤持續下滑的核心原因是新項目投產進入“陣痛期”：潛江、宜昌兩大電子特氣產業園陸續轉固，新增折舊與財務費用大幅侵蝕傳統業務帶來的利潤增量，本質上反映的是業務轉型期“成本前置、收益后置”的時間錯配。

此外。2026年一季度歸母凈利潤之所以下降，主要系公司規模增加導致稅金及附加增加，新增部分研發項目導致研發費用增加，債務融資規模增加導致財務費用增加，以及本年收到的政府補助減少所致。

值得注意的是，在2025年5月舉行的公司“2024年度及2025年一季度業績說明會”上，公司表示“隨著公司潛江、宜昌兩大產業園相關產品的逐步穩產量產，預計從2025年二季度開始，公司經營情況會逐步向好”。

具體而言，當時的業績說明會上，公司表示“硅基新材料力爭上半年實現三氯氫硅、硅烷等主產線穩產，第三季度部分硅基系列材料實現穩產。電子特氣的三氟化氮等產品開始在半導體等行業導入，部分產品年底有望滿產”。

時隔一年，2025年年報顯示，硅基功能性新材料業務全年實現收入僅為306萬元，屬于新增業務板塊。一個“力爭穩產”的板塊，全年收入不足工業級化學品（4.75億元）的1%；而2025年電子特氣及電子化學品收入6886萬元，同比僅增長4.88%。在新增產能持續投放的背景下，不足5%的增長說明新產品尚未放量，傳統產品仍是板塊收入的主體。

至于公司傾注心血的宜昌產業園，情況又如何呢？該產業園規劃的電子特氣及硅基新材料產品（如三氟化氮、六氟化鎢、硅烷等）在2025年報中均被標注為“在試生產過程中”；同期潛江產業園則“已基本實現穩產、量產”。

在2026年4月30日舉行的業績說明會上，公司給出了最新表態：

“宜昌電子特氣及功能性材料產業園一期的電子級硅烷、三氟化氮……等產品均在試生產過程中，力爭2026年上半年實現穩產、量產并開始認證和銷售。”

這有將原定于“2025年二季度開始逐步向好、部分產品年底滿產”的時間表，整體向后推遲了一年之嫌。而且“力爭”兩個字，確實也給市場留下了想象空間。

尾聲

和遠氣體的股價波動，是市場對關鍵材料量產的強烈預期與公司基本面現實之間的一次碰撞。風口上的產品誠然珍貴，但從試產到穩產，再到貢獻實質性業績，其間的不確定性不容忽視。對于投資者而言，在追逐產業趨勢的同時，審慎評估企業所處的發展階段與業績兌現能力，或許是更為理性的選擇。

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