比亞迪的歐洲夢：與Stellantis談判收購歐洲工廠

2025年，全球汽車銷量接近1億輛，9980萬。其中，中國、歐洲、美國是最大的三個汽車單一市場。

三大市場基本囊括了全球一半以上的汽車銷量。

美國市場最為特殊，非常封閉，除了美國本土車企外，只有日韓車企和一部分歐洲車企勉強能站住腳，還隔三差五被收割（大眾：都是淚），中國車企基本無法進(jìn)入（賈躍亭：快來看我）；

歐洲市場表面上公開公正，其實那些所謂的歐盟標(biāo)準(zhǔn)都是準(zhǔn)入門檻，到了新能源車時代，歐盟標(biāo)準(zhǔn)卡不住領(lǐng)先的中國車企了，干脆出臺了《新電池法》來限制中國新能源車進(jìn)入；

中國市場則允許海外品牌以合資的形式進(jìn)入，甚至允許特斯拉獨資建廠。

對于中國車企來說，在航母達(dá)到11艘之前，暫時不需要考慮美國市場，只有專注的面對歐洲市場。

如何一勞永逸的解決準(zhǔn)入門檻？

在當(dāng)?shù)亟◤S。

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從匈牙利建廠到Stellantis談判：比亞迪的歐洲夢

2023年12月22日，比亞迪宣布在匈牙利賽格德市建設(shè)新能源乘用車生產(chǎn)基地，成為首個在歐盟地區(qū)建設(shè)乘用車工廠的中國汽車企業(yè)。

這座工廠總投資40億歐元（約350億人民幣），規(guī)劃峰值年產(chǎn)能30萬輛，主要生產(chǎn)在歐洲銷售的乘用車車型。對于比亞迪而言，這不僅是一座工廠，更是其「歐洲制造、歐洲銷售」戰(zhàn)略的核心支點。

2025年5月15日，比亞迪宣布?xì)W洲總部落戶匈牙利，承載銷售與售后、車輛認(rèn)證及測試、車型本地化設(shè)計與功能開發(fā)三大核心職能。在研發(fā)領(lǐng)域，比亞迪歐洲總部將首先聚焦智能輔助駕駛技術(shù)與下一代汽車電氣化技術(shù)的深入研究。未來，比亞迪將與至少三所匈牙利高校開展聯(lián)合科研，并攜手當(dāng)?shù)毓?yīng)商及企業(yè)，推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈升級。

2026年1月30日，塞格德市市長宣布，工廠已開始試生產(chǎn)，計劃二季度量產(chǎn)。比亞迪方面表示，工廠建設(shè)進(jìn)度完全符合預(yù)期，正在對150家歐洲供應(yīng)商進(jìn)行資質(zhì)認(rèn)證，以進(jìn)一步增強本土供應(yīng)鏈體系。

但一座匈牙利工廠，遠(yuǎn)不足以支撐比亞迪在歐洲的野心。

歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）的數(shù)據(jù)顯示，2025年比亞迪在歐洲市場累計銷量為187,657輛，同比2024年的50,912輛增長268.6%，是所有汽車品牌里增速最快的。2025年12月，比亞迪在歐洲單月注冊了27,678輛汽車，同比增長229.7%。

如此迅猛的增長，僅靠一座匈牙利工廠顯然無法滿足需求。

2026年5月13日，比亞迪執(zhí)行副總裁李柯透露，公司正與Stellantis NV及其他歐洲汽車制造商就接管該地區(qū)閑置產(chǎn)能工廠進(jìn)行談判，目前處于磋商階段。

Stellantis是誰？

它有個外號，叫“失敗者聯(lián)盟”，是歐洲百年汽車文化的“活化石”。

由意大利的菲亞特和法國的標(biāo)致通過不斷的并購表現(xiàn)不佳的汽車企業(yè)而來。

旗下?lián)碛袠?biāo)致、雪鐵龍、菲亞特、Jeep、阿爾法·羅密歐、瑪莎拉蒂等品牌。近年來，由于歐洲電動車轉(zhuǎn)型緩慢、燃油車需求萎縮，Stellantis在歐洲的多座工廠面臨產(chǎn)能閑置困境。

據(jù)稱，Stellantis已向法國和意大利政府表示，其在歐洲的剩余制造產(chǎn)能涉及四家工廠，包括法國雷恩工廠、意大利中部的卡西諾（Cassino）工廠等。這些工廠原本生產(chǎn)標(biāo)致、雪鐵龍等品牌的燃油車，但隨著電動化轉(zhuǎn)型滯后，產(chǎn)能利用率持續(xù)走低。

比亞迪的意圖很明確：通過收購或接管這些閑置工廠，快速獲得歐洲本土生產(chǎn)能力，規(guī)避關(guān)稅壁壘，縮短市場響應(yīng)時間。

李柯表示，比亞迪希望利用當(dāng)?shù)噩F(xiàn)有閑置產(chǎn)能，而非從零新建工廠，以此快速提升歐洲本土供應(yīng)能力。這一策略的邏輯在于：歐洲車企的閑置工廠已經(jīng)具備成熟的生產(chǎn)線、熟練的工人和完善的供應(yīng)鏈配套，比亞迪只需要進(jìn)行電動化改造即可投入生產(chǎn)，遠(yuǎn)比新建工廠省時省力。

但談判的復(fù)雜性也不容低估。歐洲工會勢力強大，員工安置、勞資談判、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)適配等問題，都可能成為交易的絆腳石。此外，意大利政府是否會批準(zhǔn)將本國工廠出售給中國車企，也是一個政治敏感問題。

如果Stellantis談判成功，比亞迪將在歐洲獲得額外的閑置產(chǎn)能，進(jìn)一步鞏固其歐洲制造、歐洲銷售的戰(zhàn)略布局。

這種接手閑置產(chǎn)能的模式，與當(dāng)年日本車企進(jìn)軍美國市場的路徑頗為相似。20世紀(jì)80年代，豐田、本田通過在美國本土建廠，成功規(guī)避了貿(mào)易摩擦和關(guān)稅壁壘，最終在美國市場站穩(wěn)腳跟。比亞迪正在復(fù)制這一成功路徑，只是舞臺從北美換成了歐洲。

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冰火兩重天的一季報

2026年一季度，比亞迪交出了一份冰火兩重天的成績單：營收1502.25億元，同比下降11.82%。凈利潤40.85億元，同比暴跌55.38%。扣非凈利潤41.48億元，同比下降49.24%。經(jīng)營現(xiàn)金流27.90億元，同比收窄67.48%。

2025年一季度，比亞迪的凈利潤還有91.55億元。一年之間，凈利潤腰斬過半。

2024年一季度，凈利潤是45.69億元。2025年一季度飆升至91.55億元，翻了整整一倍。2026年一季度又跌回40.85億元。

這是新能源汽車行業(yè)殘酷淘汰賽的真實寫照。是國內(nèi)市場從增量博弈轉(zhuǎn)向存量博弈的陣痛。

要理解這份財報，必須先回答一個問題，當(dāng)國內(nèi)市場陷入存量博弈，比亞迪的第二增長曲線在哪里？

答案，藏在32萬輛的海外銷量里。

在這份看似慘淡的財報中，隱藏著結(jié)構(gòu)性分化的信號：

指標(biāo)

2026Q1

2025Q1

同比變動

營收（億元）

-11.82%

凈利潤（億元）

-55.38%

扣非凈利潤（億元）

-49.24%

毛利率（%）

-1.26pct

經(jīng)營現(xiàn)金流（億元）

-67.48%

數(shù)據(jù)來源：iFind

凈利潤下滑55.38%的核心原因，并非經(jīng)營惡化，而是財務(wù)與投資端的雙重波動：

匯兌損失：受本期匯兌損失影響（上年同期為匯兌收益），財務(wù)費用從上年同期的凈收益19.08億元轉(zhuǎn)為凈支出20.99億元，變動幅度超過200%。這一波動主要源于人民幣兌歐元、美元匯率的劇烈波動，以及海外業(yè)務(wù)結(jié)算幣種多元化的影響。

投資收益縮水：投資收益大幅縮水87.68%，公允價值變動損失進(jìn)一步侵蝕利潤空間。這與資本市場波動、理財產(chǎn)品收益率下降有關(guān)。

銷售回款減少：經(jīng)營現(xiàn)金流27.90億元，同比收窄67.48%，主要系銷售回款減少所致。一季度通常是汽車銷售淡季，疊加國內(nèi)市場競爭加劇，經(jīng)銷商回款周期拉長。

但值得注意的是，比亞迪一季度毛利率攀升至18.81%，環(huán)比提升1.4個百分點，達(dá)到近一年來的最高水平。這得益于出海結(jié)構(gòu)的優(yōu)化——高毛利的海外車型占比提升。

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70.5萬輛銷量與32萬輛出口之間

2026年一季度，比亞迪累計銷售新能源汽車約70.5萬輛。

其中，海外市場累計銷量接近32萬輛，同比增長55%，占比超過45%。

2026年3月，比亞迪單月總銷量達(dá)300222輛，強勢突破30萬輛大關(guān)，連續(xù)58個月穩(wěn)坐中國新能源汽車銷量第一。其中乘用車及皮卡海外銷量達(dá)119591輛，同比增長65.2%，創(chuàng)年內(nèi)新高。一季度海外累計銷量31.97萬輛，占比持續(xù)提升，成為增長的重要支點。

海外市場的爆發(fā)，成為比亞迪最亮眼的增長極。

歐洲市場方面，2025年全年銷量187657輛，同比暴增268.6%，是所有汽車品牌里增速最快的。

2026年第一季度，比亞迪在德國的注冊量同比激增644%，市場份額升至1.3%。在英國、法國、意大利等主要市場，比亞迪的增速同樣驚人。

全球布局上，銷售足跡遍及全球120個國家，累計出口超208萬輛。從東南亞到南美，從中東到歐洲，比亞迪的全球化版圖正在快速擴(kuò)張。

比亞迪已將2026年全年海外出口目標(biāo)從130萬輛上調(diào)15%至150萬輛。這一目標(biāo)的底氣，來自于海外銷量的持續(xù)超預(yù)期。

海外銷量的高速增長，正在改變比亞迪的盈利結(jié)構(gòu)。

高毛利的海外車型占比提升，推動公司毛利率逆勢上行。以比亞迪在挪威銷售的唐EV為例，當(dāng)?shù)厥蹆r約60萬挪威克朗（約合人民幣40萬元），而國內(nèi)售價約30萬元。海外溢價空間，為比亞迪提供了寶貴的利潤緩沖。

更重要的是，海外市場的成功正在重塑比亞迪的品牌形象。從廉價電動車到技術(shù)領(lǐng)先者，比亞迪在海外市場正在經(jīng)歷一場品牌升級。在德國，比亞迪的電動車售價與大眾ID系列相當(dāng)；在挪威，比亞迪唐EV的售價甚至高于部分歐洲本土品牌。

但在這個初夏的傍晚，深圳比亞迪總部的研發(fā)中心燈火通明，匈牙利塞格德工廠的流水線正在試運轉(zhuǎn)，意大利卡西諾工廠的談判桌上文件堆積如山。

在全球化與逆全球化的十字路口，比亞迪車輪滾滾向前。