北京
2026 年 5 月 15 日，《彭博社》報道，當年參與 Twitter 私有化交易的投資方，包括 Larry Ellison、Andreessen Horowitz 以及 Bill Ackman 的慈善基金，如今有望獲得接近 200% 的股權投資回報。
核心原因不是 X 本身業務大幅翻盤，而是 Musk 后續將 X、xAI 和 SpaceX 重新打包到了一條資本鏈條里。
第一步發生在 2025 年 3 月。
Musk 旗下 AI 公司 xAI 以全股票交易收購 X，交易給 X 的估值為 330 億美元；如果計入 120 億美元債務，總價值約 450 億美元。xAI 當時估值為 800 億美元。
原本持有 X 股權的投資人，被換成了 xAI 的股東。
第二步發生在 2026 年 2 月。
SpaceX 收購 xAI，將 Musk 的火箭、衛星互聯網、AI 和社交平臺資產進一步合并。
《路透社》報道稱，這筆交易中 SpaceX 估值為 1 萬億美元，xAI 估值為 2500 億美元。
這樣一來，原本押注 Twitter 的投資人，又間接獲得了 SpaceX 的股權敞口。
《彭博社》的測算顯示，通過這一系列合并，X 投資人目前持有的 SpaceX 相關權益，在特定上市估值下可能價值約 1000 億美元。
當年看似被 Twitter 套住的錢，現在被重新包裝成了 SpaceX IPO 前的入場券。
Twitter 這筆收購本身未必變成了一筆好生意，但它被 Musk 放進了更大的估值敘事里。X 提供數據和分發，xAI 提供 AI 故事，SpaceX 提供最強的資本市場想象力。
原本單看 X 可能很難講通的估值，現在被 SpaceX 的火箭、Starlink 和 AI 基礎設施敘事接住了。
與此同時，SpaceX 上市預期正在升溫。
《路透社》最新報道稱，SpaceX 正考慮最早 2026 年 6 月 12 日在 Nasdaq 上市，股票代碼可能為 SPCX，計劃融資約 750 億美元，目標估值約 1.75 萬億美元。
如果這一估值兌現，將明顯高于 2 月 SpaceX 與 xAI 合并時的 1.25 萬億美元估值。
不過，這還不是落袋收益。
SpaceX 能否按 1.75 萬億美元估值上市、老股東是否面臨鎖定期、上市后股價是否守得住，都會決定這些賬面回報最終能兌現多少。
對 Musk 來說，這是一場典型的資本重組。
將一項高爭議、重債務的社交媒體資產，先并入 AI，再并入 SpaceX，用更大的故事覆蓋原來的問題。
對早期 Twitter 投資人來說，當年看起來最糟糕的一張牌，現在變成通往 SpaceX 的門票。
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