AI“裁員風(fēng)暴”已經(jīng)逼近：美國近期1/4裁員是因為AI

人工智能正從資本市場敘事轉(zhuǎn)變?yōu)榫蜆I(yè)市場現(xiàn)實。最新數(shù)據(jù)顯示，美國企業(yè)近期公告的裁員中，逾四分之一明確歸因于AI，與一年前這一比例為零的狀況形成鮮明對比，標(biāo)志著AI對勞動力市場的沖擊已從預(yù)期層面進入可量化、可追蹤的階段。

據(jù)追風(fēng)交易臺消息，據(jù)瑞銀援引Challenger, Gray & Christmas最新就業(yè)削減報告，最近一個月公告裁員中有26%被歸因于AI，今年迄今這一累計占比為16%。相比之下，去年同期AI相關(guān)裁員占比為零，2025年全年亦僅為5%。這一數(shù)字在短短一年內(nèi)的急劇攀升，顯示出AI替代勞動力的現(xiàn)象正在加速落地。

與此同時，瑞銀最新企業(yè)調(diào)查顯示，42%的受訪企業(yè)預(yù)期AI將促使其有所或顯著減少招聘，較2025年10月調(diào)查時的31%上升了11個百分點。招聘意愿的收縮與實際裁員數(shù)據(jù)相互印證，表明AI對用工決策的影響正在從抽象預(yù)期向具體行動轉(zhuǎn)化。

這一趨勢浮現(xiàn)之際，AI相關(guān)股票正引領(lǐng)全球資本市場上揚，相關(guān)估值處于歷史高位。就業(yè)數(shù)據(jù)的變化，既是AI技術(shù)滲透實體經(jīng)濟的佐證，也對勞動密集型行業(yè)的基本面和宏觀就業(yè)前景提出新的疑問，值得投資者持續(xù)關(guān)注。

一年內(nèi)急變：AI裁員占比從零升至四分之一

Challenger, Gray & Christmas每月發(fā)布的就業(yè)削減報告追蹤美國企業(yè)的公開裁員公告，被視為勞動力市場變化的重要領(lǐng)先指標(biāo)。據(jù)瑞銀研究，AI相關(guān)裁員在該數(shù)據(jù)庫中呈現(xiàn)跳升式變化。

具體而言，2025年同期AI相關(guān)裁員占比為零，2025年全年僅為5%。進入2026年后趨勢明顯加速，迄今累計占比已升至16%，最近單月更達26%。瑞銀指出，Challenger數(shù)據(jù)庫自2023年5月起持續(xù)追蹤"裁員是否由AI導(dǎo)致"這一問題，目前觀察到的加速勢頭具有明顯延續(xù)性。

需要指出的是，Challenger數(shù)據(jù)每月覆蓋的裁員公告通常約10萬人，僅占美國全部裁員及解雇總量（每月約150萬至200萬人）的5%左右。由于數(shù)據(jù)聚焦于公開公告，其樣本偏向大型企業(yè)，且科技行業(yè)權(quán)重較高。因此，該指標(biāo)更適合作為方向性領(lǐng)先信號，而非對整體勞動力市場的全面反映。

招聘意愿收縮：企業(yè)對AI替代效應(yīng)的預(yù)期升溫

實際裁員數(shù)據(jù)的變化，與企業(yè)層面用工預(yù)期的轉(zhuǎn)變相互呼應(yīng)。瑞銀最新調(diào)查顯示，目前有42%的受訪企業(yè)預(yù)期AI將促使其有所或顯著減少招聘，較2025年10月調(diào)查結(jié)果上升了11個百分點。

這一比例的攀升表明，AI對勞動力需求的影響正從抽象討論向具體決策滲透。瑞銀同時指出，企業(yè)對AI的實際采用仍相對漸進，許多企業(yè)在將AI有效整合至生產(chǎn)流程方面依然面臨挑戰(zhàn)。但即便如此，預(yù)期本身的轉(zhuǎn)變已足以影響當(dāng)期招聘計劃和裁員決策。

對投資者而言，招聘意愿的持續(xù)收縮意味著AI驅(qū)動的用工壓縮效應(yīng)正在擴散，將對消費、零售、金融服務(wù)等勞動密集型行業(yè)的營收和盈利預(yù)期構(gòu)成潛在壓力，也是解讀后續(xù)宏觀就業(yè)數(shù)據(jù)趨勢的重要參考變量。

AI股估值高企，勞動力沖擊與市場敘事兩面并行

上述就業(yè)數(shù)據(jù)的變化，與AI股估值極度擁擠的市場格局同步上演。據(jù)瑞銀 HOLT研究，被AI ETF廣泛持有的86只股票的市場隱含現(xiàn)金流回報率（CFROI）及增長預(yù)期均已升至歷史高位，市場實際上已假設(shè)AI企業(yè)的競爭生命周期有別于歷史上任何可比公司。

在規(guī)模層面，這86只AI ETF重倉股2025年合計銷售額達3.8萬億美元，略高于印度GDP；其中Microsoft、Apple、Meta、Alphabet、Nvidia、Broadcom、Oracle、Amazon八家公司合計貢獻2.4萬億美元，相當(dāng)于意大利GDP規(guī)模。瑞銀量化研究的擁擠度數(shù)據(jù)亦顯示，Magnificent 7（不含特斯拉，含Broadcom）全部處于極度擁擠的多頭區(qū)間。

瑞銀警告，AI股面臨三重潛在風(fēng)險：超大規(guī)模云計算商向重資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型將壓低長期回報率；"賣鏟子"半導(dǎo)體股當(dāng)前約30%的超高CFROI歷史上極難持續(xù)；頭部科技公司的營收增長預(yù)期也正面臨大數(shù)定律制約。如今，AI驅(qū)動的勞動力替代已在就業(yè)統(tǒng)計中留下清晰痕跡，這是AI敘事從虛至實的一個重要維度，也可能在更長時間維度內(nèi)加快勞動密集型行業(yè)估值重定價的節(jié)奏。