京東2026Q1：外賣大戰(zhàn)后，靠什么驅(qū)動(dòng)未來(lái)？

來(lái)源：東哥解讀電商

作者：李成東、金姍

京東選擇回歸主業(yè)，回到自己最熟悉的戰(zhàn)場(chǎng)。

5月12日港股盤后、美股盤前，京東集團(tuán)發(fā)布了最新的業(yè)績(jī)公告。2026年Q1京東總營(yíng)收3157億元，同比增長(zhǎng)4.9%;歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)為51億元，同比下滑53.1%。

這份成績(jī)單發(fā)布后，京東美股股價(jià)就上漲了超過(guò)10%。財(cái)報(bào)發(fā)布前，華爾街的主要投行就對(duì)京東集體看多，巴克萊、摩根大通、匯豐等機(jī)構(gòu)看好京東的基本面改善的趨勢(shì)。

成績(jī)單揭曉，京東不負(fù)眾望，財(cái)報(bào)有兩大核心亮點(diǎn)。

最明顯的是逆風(fēng)局下，營(yíng)收超預(yù)期。國(guó)補(bǔ)退坡、原材料上漲、需求下滑的情況下，市場(chǎng)對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)只有3.4%的預(yù)期，京東的實(shí)際成績(jī)更好。

其次是大家一直擔(dān)心的外賣業(yè)務(wù)，正在減虧，同時(shí)給電商持續(xù)導(dǎo)流。京東首席CFO單甦在財(cái)報(bào)會(huì)上釋放了積極信號(hào)，“在Q1，京東的外賣業(yè)務(wù)在保持規(guī)模健康的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了自成立以來(lái)幅度最大的環(huán)比減虧。”Q1京東的DAU和季度購(gòu)買用戶數(shù)量同比增長(zhǎng)均超過(guò)20%，帶動(dòng)京東整體購(gòu)物頻次同比增長(zhǎng)37%。

為什么多重不利因素下，京東還能超預(yù)期增長(zhǎng)？當(dāng)外賣競(jìng)爭(zhēng)回歸理性，京東未來(lái)的核心抓手又是什么？

一份增肌與失血并存的財(cái)報(bào)

先看Q1的業(yè)績(jī)。對(duì)京東來(lái)說(shuō)，整體已經(jīng)進(jìn)入了帶電品類結(jié)構(gòu)化調(diào)整，日百、物流、外賣、海外等多個(gè)業(yè)務(wù)拉增長(zhǎng)的狀態(tài)。

京東的總收入為3157億元，較去年同期增加4.9%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.4%。物流增長(zhǎng)最快，日百品類占據(jù)半壁江山。

具體來(lái)看，商品收入2448.2億元，同比增長(zhǎng)1.0%。其中帶電品類1321.7億元，同比下滑8.4%；日百品類1126.5億元，同比增長(zhǎng)14.9%。去年Q1帶電品類同比增長(zhǎng)高達(dá)17%，基數(shù)非常高，國(guó)補(bǔ)提前透支了消費(fèi)力，要求京東繼續(xù)高增長(zhǎng)不現(xiàn)實(shí)。疊加商品漲價(jià)、需求下滑的逆風(fēng)，現(xiàn)在帶電正在修復(fù)改善，比上個(gè)季度好很多。

服務(wù)收入708.8億元，同比增長(zhǎng)20.6%。其中平臺(tái)及廣告服務(wù)收入265.2億元，同比增長(zhǎng)18.8%；物流及其他服務(wù)收入443.6億元，同比增長(zhǎng)21.7%。

營(yíng)業(yè)成本2627億元，同比增加3.7%。

為維持超預(yù)期的增長(zhǎng)，京東在費(fèi)用端也付出了很多。外賣和電商都需要配送，消費(fèi)者端需要補(bǔ)貼，AI需要研發(fā)投入，電商集體面臨的幽靈外賣事件也被罰款。處處需要錢，支出端集體上漲。

履約開(kāi)支234億元，同比增加18.5%。占收入的百分比為7.4%，去年同期為6.6%。 營(yíng)銷開(kāi)支154億元，同比增加45.8%。占收入的百分比為4.9%，去年同期為3.5%。 研發(fā)開(kāi)支69億元，同比增加48.6%。占收入的百分比為2.2%，去年同期為1.5%。

一般及行政開(kāi)支36億元，同比增加48.7%。占收入的百分比為1.1%，去年同期為0.8%，主要是由于國(guó)家市監(jiān)局處以的罰款金額約為6億元。

最終利潤(rùn)不出意外，出現(xiàn)了腰斬的情況。沒(méi)辦法，現(xiàn)在京東是轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。但和外賣大戰(zhàn)巔峰時(shí)期相比，京東目前的利潤(rùn)還是改善了。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為38億元，去年同期為105億元。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為1.2%，去年同期為3.5%。

非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為56億元，去年同期為117億元。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為1.8%，去年同期為3.9%。

非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EBITDA為80億元，去年同期為137億元。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下EBITDA利潤(rùn)率為2.5%，去年同期為4.6%。

歸屬于本公司普通股股東的凈利潤(rùn)為51億元，去年同期為109億元。歸屬于本公司普通股股東的凈利潤(rùn)為1.6%，去年同期為3.6%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于本公司普通股股東的凈利潤(rùn)為74億元，去年同期為128億元。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于本公司普通股股東的凈利潤(rùn)率2.3%，去年同期為4.2%。

可以看到，外賣是一個(gè)引子，為零售大盤盤活流量。日百品類可以接受流量，完成轉(zhuǎn)化。物流是完成履約的大后方。海外和AI是對(duì)未來(lái)的投入。反倒是京東曾經(jīng)的起家業(yè)務(wù)，帶電品類在后國(guó)補(bǔ)階段還沒(méi)走出負(fù)增長(zhǎng)。

京東要如何自救，走出泥潭？

帶電品類自救，京東如何度過(guò)周期？

日百品類火爆的基礎(chǔ)是復(fù)用了供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。在京東買日用百貨，可以用京東物流，當(dāng)日達(dá)或次日達(dá)，配送速度很快，化妝品、快消、母嬰都能迅速補(bǔ)貨，不合適也可以快速退換。這些都是帶電品類曾經(jīng)打下的江山。

現(xiàn)在帶電品類正在經(jīng)歷行業(yè)最困難的時(shí)刻。

首先是國(guó)補(bǔ)退坡，去年基數(shù)非常高。同時(shí)今年全球存儲(chǔ)芯片、銅等原材料價(jià)格瘋漲，傳導(dǎo)到終端，消費(fèi)電子商品價(jià)格也在上漲。消費(fèi)者的需求也變得疲軟。

奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)家電市場(chǎng)零售規(guī)模8931億元，同比下滑4.3%，其中下半年行業(yè)零售額4214億元，同比下降16%；預(yù)測(cè)2026年中國(guó)家電市場(chǎng)零售規(guī)模8332億元，同比下滑6.7%。

在一個(gè)大盤整體陷入負(fù)增長(zhǎng)下，京東要如何自救？這次京東沒(méi)有選擇價(jià)格戰(zhàn)，走了另外一條道路。

沒(méi)有什么是比穩(wěn)定性更重要的了。流量成本越來(lái)越貴，傳統(tǒng)的線下體系效率變慢，品牌更想要一個(gè)能帶來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)的計(jì)劃。

今年2月份，京東與美的、海爾、海信、TCL等多家家電品牌簽署戰(zhàn)略合作，確定了在京東線上線下全渠道銷售額1800億元的戰(zhàn)略目標(biāo)。

1800億元目標(biāo)有多重？

占據(jù)了京東全年?duì)I收的35%以上（根據(jù)京東財(cái)報(bào)測(cè)算，2025年京東3C家電全年?duì)I收預(yù)計(jì)超過(guò)5000億元），也是中國(guó)整個(gè)家電零售行業(yè)的五分之一。

值得注意的是，京東把重點(diǎn)放在了家電品牌，沒(méi)有選擇手機(jī)電腦。因?yàn)榧译娛且粋€(gè)重活。客單價(jià)高，決策周期長(zhǎng)，對(duì)上門安裝有要求，還需要長(zhǎng)期的售后保障。這是即時(shí)零售短期內(nèi)沒(méi)辦法搶走的品類。手機(jī)和電腦也在國(guó)補(bǔ)時(shí)期替換的差不多了。

過(guò)去電商的競(jìng)爭(zhēng)就是流量的競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)有更多的用戶就有更多的話語(yǔ)權(quán)。現(xiàn)在誰(shuí)能用最低的成本完成更高效的匹配和交付，就會(huì)有更多的競(jìng)爭(zhēng)力。

京東選擇回歸自己的長(zhǎng)板，用供應(yīng)鏈做解法。

具體要怎么做？

百億雙補(bǔ)+大單集采，撬動(dòng)確定性增長(zhǎng)

京東正在用“百億雙補(bǔ)”與品牌大單集采結(jié)合，用確定的銷量換健康的低價(jià)，再配合物流履約。在價(jià)格和服務(wù)上做雙重壁壘。京東從電商的收租邏輯，變成產(chǎn)業(yè)的參與者。

最明顯的趨勢(shì)是，京東從原來(lái)的賣貨平臺(tái)，變成和品牌一起做產(chǎn)品。

4月份，京東攜手超100個(gè)品牌正式推出家電家居“百億雙補(bǔ)”計(jì)劃。一方面，京東計(jì)劃聯(lián)合品牌在未來(lái)一年內(nèi)共同投入100億元專項(xiàng)補(bǔ)貼，為消費(fèi)者降低換新門檻；另一方面，京東將以規(guī)模化大單采購(gòu)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，助力合作品牌實(shí)現(xiàn)降本增效。

京東和品牌的合作持續(xù)深入，是因?yàn)橐呀?jīng)收獲了效果。

在空調(diào)這樣競(jìng)爭(zhēng)激烈的賽道，一家沉寂多年老牌廠商正借AI新品重新轉(zhuǎn)型。新飛和京東聯(lián)合推出的AI空調(diào)首發(fā)28小時(shí)銷量破8200臺(tái)。

當(dāng)時(shí)市面上的AI語(yǔ)音空調(diào)普遍超過(guò)3000元。新飛選擇切入這塊空白，做智能空調(diào)的入門款。

一款1.5匹機(jī)型疊加電商補(bǔ)貼后僅1449元。內(nèi)置京東“JoyInside”語(yǔ)音系統(tǒng)，支持自然對(duì)話。如果用戶說(shuō)“太冷了”，空調(diào)就能聽(tīng)懂并自動(dòng)調(diào)溫，徹底告別遙控器。同時(shí)用“一級(jí)能效、三級(jí)價(jià)格”的策略，減少用電量，提升產(chǎn)品質(zhì)價(jià)比。采用AI算法精準(zhǔn)控溫、全銅管用料和22分貝靜音設(shè)計(jì)，在親民價(jià)位上實(shí)現(xiàn)了越級(jí)配置。

在提供AI的技術(shù)支持外，京東也在細(xì)分賽道找到了新場(chǎng)景。

現(xiàn)在年輕家庭對(duì)洗衣機(jī)的需求變了。內(nèi)衣、外衣、寶寶衣服要分開(kāi)洗，原來(lái)的方案是買多臺(tái)洗衣機(jī)，但是現(xiàn)在小戶型居多，沒(méi)有空間。

京東的采銷通過(guò)對(duì)消費(fèi)者的數(shù)據(jù)分析總結(jié)出“分類洗護(hù)”、“小戶型不適配”、“洗得干凈”、“一體水電”等具體的需求。這些需求反饋給品牌方，重新設(shè)計(jì)新品。最終海爾旗下的Leader在京東上線了懶人三筒洗衣機(jī)。

京東沒(méi)有盲目推流，把原來(lái)的調(diào)研的小戶型年輕家庭用戶和這款商品精準(zhǔn)匹配到一起。上線4個(gè)月就完成了現(xiàn)象級(jí)的爆發(fā)。截至目前,統(tǒng)帥懶人三筒洗衣機(jī)累計(jì)銷量突破45萬(wàn)臺(tái),穩(wěn)居三筒洗衣機(jī)賽道銷量TOP1。

除了深入?yún)⑴c產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)，京東還在售后履約方面為品牌商提供服務(wù)。

新品上市最怕爆單后發(fā)不出貨或者缺貨，特別是對(duì)家電品類來(lái)說(shuō)，履約難度更大了。京東原本的倉(cāng)配一體和大數(shù)據(jù)能力，可以在新品發(fā)布后保持穩(wěn)定的現(xiàn)貨供給和配送服務(wù)。避免了因?yàn)槲锪鲉?wèn)題產(chǎn)生差評(píng)。

京東在供應(yīng)鏈的大規(guī)模采購(gòu)，可以為消費(fèi)者拿到更好的價(jià)格，也為品牌方降本增效。

京東的“送裝一體”服務(wù)專門解決家電安裝痛點(diǎn)，專業(yè)服務(wù)人員會(huì)按約定時(shí)間一次上門，同步完成拆包、擺位、安裝、調(diào)試等所有步驟，一次預(yù)約，便能省去多次等待的麻煩，貨到即可使用。

履約方式也不止局限在電商，京東也在布局線下實(shí)體。有可以沉浸式體驗(yàn)的京東MALL，也有遍布下沉市場(chǎng)的家電專賣店，解決信任和售后問(wèn)題。

回歸最深的護(hù)城河

京東不再執(zhí)著于一個(gè)無(wú)限擴(kuò)張的增長(zhǎng)故事，選擇把供應(yīng)鏈效率做得更扎實(shí)。

提到京東，最初也最核心的印象是它在家電、手機(jī)等品類上建立起的“有品質(zhì)、有服務(wù)”的平臺(tái)心智。

過(guò)去一段時(shí)間，京東開(kāi)始四處出擊，想講一個(gè)無(wú)限擴(kuò)張的故事。引入POP商家、做外賣、做團(tuán)購(gòu)等等。這些業(yè)務(wù)正在完成自己階段性的任務(wù)。

現(xiàn)在京東選擇聚焦自己的主業(yè)，把供應(yīng)鏈效率打磨地更扎實(shí)更深厚。和品牌商共同度過(guò)當(dāng)下這個(gè)最困難的時(shí)期。

通過(guò)前端洞察消費(fèi)者需求，和品牌共創(chuàng)產(chǎn)品，精準(zhǔn)匹配流量，完成后續(xù)履約售后。這不是輕資產(chǎn)平臺(tái)愿意承擔(dān)的重活，卻恰恰是京東壁壘最厚的部分。

京東正在維護(hù)自己最核心的護(hù)城河。

利潤(rùn)的腰斬放在更長(zhǎng)的時(shí)間軸上審視，或許只是陣痛而非滑坡。當(dāng)外賣減虧的信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，當(dāng)家電基本盤的壁壘不斷加固，京東正在經(jīng)歷的，是一次戰(zhàn)略重心的理性回歸。

把配送再快一點(diǎn)，把安裝再順一點(diǎn)，把用戶信任再筑牢一點(diǎn)——這些笨功夫的復(fù)利，終將在更長(zhǎng)的時(shí)間維度上顯現(xiàn)出來(lái)。