孫立堅：軟銀跨界造電池——“算電保衛戰”下的豪賭與隱憂

2026年5月11日，軟銀集團正式宣布啟動電池業務，與韓國Cosmos Lab、DeltaX合作研發鋅-鹵素電池，計劃2027財年投產、2028財年實現吉瓦時級量產，目標2030年電池業務年營收突破1000億日元（約43.4億元人民幣）。這一看似突兀的跨界動作，實則是AI時代基礎設施競爭下移的必然產物，也是軟銀All in AI戰略的底層延伸。復旦發展研究院金融研究中心主任，復旦大學經濟學院教授、博導孫立堅接受21世紀經濟報道邀約，對相關問題展開深度解讀。發展研究院將本次內容整理成文章形式，以饗讀者。

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算電脫鉤倒逼跨界：

軟銀做電池的底層邏輯是什么？

軟銀跨界造電池絕非盲目多元化，而是由行業剛性約束、自身戰略缺口、地緣安全訴求三重因素共同驅動的必然選擇。

圖源：SoftBank官網

首先是AI算力擴張的電力剛性缺口已經成了行業核心瓶頸。國際能源署（IEA）預測全球數據中心用電量將從2025年的485太瓦時激增至2030年的950太瓦時，近乎翻倍；貝萊德測算僅美國到2030年就需要新增148吉瓦發電能力滿足數據中心需求，摩根士丹利則指出2025-2028年美國數據中心將面臨約55吉瓦的電力缺口，而電網擴容周期普遍需要5-7年，并網審批周期長達18-30個月。對軟銀而言，其大阪堺市AI數據中心一期規劃150兆瓦，未來可擴展至400兆瓦以上，電網供電的穩定性和成本根本無法匹配AI業務的長期需求，自備儲能是唯一選擇。

其次是補全AI產業鏈的最后一環。軟銀當前的AI布局已經覆蓋底層芯片（Arm、Ampere、Graphcore）、大模型（持股OpenAI 13%）、算力基礎設施（18座日本數據中心、牽頭5000億美元“星際之門”項目）、場景落地（ABB機器人、波士頓動力），唯獨缺少能源支撐環節。電池業務剛好補齊“算力-能源”閉環，契合孫正義“AI的盡頭是能源”的頂層愿景，也是其“成為AI時代第一平臺提供商”戰略的核心落地動作。

最后是地緣安全下的本土供應鏈訴求。日本鋰進口依賴度超95%、鈷依賴度超98%，幾乎全部依賴海外供應，而鋅-鹵素電池無需鋰鈷，日本本土溴產量占全球22%、鋅冶煉產能超70萬噸，可實現核心原材料自主，契合日本政府提升制造業自給能力的地緣戰略，也能繞開當前由中國企業主導的全球儲能電池供應鏈（2025年中國企業占全球儲能電池出貨量83.3%的份額）。

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三重底氣支撐布局：

孫正義的投資邏輯能否復刻？

軟銀敢跨界造電池，不是盲目豪賭，而是基于自身投資邏輯、資產復用、政策紅利的三重底氣，完全符合其一貫的“撒網試錯-押注重倉”的投資風格。

圖源：攝圖網

第一重底氣是低成本的試錯邏輯，完全復刻孫正義的歷史成功路徑。軟銀沒有從零自主研發電池技術，而是與韓國成熟技術方合作，初期僅規劃100MWh產線，試錯成本極低，符合其“小額廣撒網、押中頭部后重倉追加”的一貫邏輯：此前1999年軟銀以2000萬美元投資阿里巴巴30%股權，最終累計套現超1200億美元，僅阿里一家的回報就覆蓋了愿景基金1期所有失敗項目的合計超800億美元虧損；2016年軟銀以320億美元收購Arm，當前Arm市值超1600億美元，貢獻軟銀40%的凈利潤，歷史先例證明該模式的有效性。

第二重底氣是資產復用和場景內需，大幅降低落地門檻。電池工廠選址在2025年以1000億日元從夏普收購的大阪堺市廠區，占地84萬平方米，原數據中心改造僅需1/8空間，剩余空間用于電池產線無需額外拿地；且電池優先供給自有AI數據中心，可降低30%以上的長期用電成本，后續還可拓展日本電網、工業、住宅場景，2030年1000億日元的營收目標有明確的內需支撐，無需從零搭建渠道。

第三重底氣是政策紅利對沖高融資成本。日本經濟產業省2025年推出1萬億日元儲能電池本土化補貼，軟銀項目可享受最高30%的產能投資補貼；同時日本央行維持超寬松貨幣政策，日元債利率僅0.8%，可大幅降低融資成本，對沖當前美元債8.5%的高息壓力。

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三重隱憂待解：

這場豪賭的勝算有多大？

軟銀的跨界布局看似邏輯通順，但技術成熟度不足、資本配置張力、競爭短板三重隱憂，依然讓這場豪賭的勝算充滿不確定性。

圖源：攝圖網

第一重隱憂是技術成熟度遠未達到商業化要求。當前鋅-鹵素電池仍處于中試階段，大尺寸軟包電池循環壽命僅300次左右，遠低于磷酸鐵鋰（LFP）的6000-8000次，能量密度僅70-90Wh/kg，遠低于LFP的120-180Wh/kg。若循環壽命無法突破5000次，度電成本將長期高于LFP，缺乏商業化競爭力，而當前全球同類水系鋅基電池的最優循環壽命也僅1.2萬次，軟銀的技術能否突破仍待驗證。

第二重隱憂是資本配置的張力正在加劇。當前軟銀正處于向OpenAI追加300億美元投資的后期談判階段，2026年4月發行的10年期美元債利率已達8.5%，創軟銀發債歷史最高紀錄，標普評級僅BB+（處于垃圾級邊緣），5年期CDS利差從2025年11月的250基點攀升至380基點。而電池項目需要5年建設期，持續消耗資本，若OpenAI投資不及預期、Arm股價下跌，將直接引發流動性危機。

第三重隱憂是供應鏈和競爭短板難以短期彌補。即便核心原材料實現本土化，電池隔膜、電解液添加劑等輔材日本進口依賴度仍超60%，且全球儲能電池市場中國企業占比達83.3%，寧德時代、比亞迪的LFP度電成本已低至0.3元/Wh，鋅-鹵素電池初期度電成本預計超0.5元/Wh，缺乏大眾市場競爭力；且軟銀無電池制造經驗，量產良率、成本控制能力遠弱于成熟電池企業，即便實現本土量產，成本優勢也難以與中國供應鏈競爭。

軟銀的跨界造電池，本質是AI時代基礎設施競爭從“算力軍備競賽”向“算電協同競賽”的縮影，其成敗不在于電池技術本身能否突破，而在于能否平衡好AI投資與重資產制造的資本分配，能否在技術成熟度不足的窗口期跑通差異化場景，能否在全球儲能競爭中靠“安全+本土化”的標簽突圍。對于所有押注AI的玩家而言，軟銀的這次豪賭，既是一次戰略閉環的嘗試，也是一面照見AI時代底層邏輯的鏡子。

來源丨21世紀經濟報道

排版 | 楊怡倩