通信ETF（515880）六連陽(yáng)，再創(chuàng)新高！站在“光”里，光模塊含量超50%

谷歌、微軟、亞馬遜、Meta同步披露一季報(bào)并大幅上修全年資本開(kāi)支，四家合計(jì)AI基礎(chǔ)設(shè)施支出逼近7250億美元，同比激增77%。與此同時(shí)，Lumentum、Coherent財(cái)報(bào)確認(rèn)光模塊上游“全線供不應(yīng)求”，訂單鎖定至2028年；國(guó)內(nèi)光纖價(jià)格半年內(nèi)跳漲超100%，英偉達(dá)緊急投資康寧鎖定產(chǎn)能。算力需求正從GPU芯片向光連接、光纖、電力等基礎(chǔ)設(shè)施端全面擴(kuò)散，光互連產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)供需共振的強(qiáng)景氣窗口。

通信ETF（515880）大漲近4%，迎來(lái)六連陽(yáng)，再創(chuàng)新高，近20日凈流入超66億元，聚焦光模塊、服務(wù)器、光纖光纜等算力核心硬件，光模塊含量超50%，有望持續(xù)受益。

【微軟/谷歌/亞馬遜/Meta加碼AI基建，2026年總支出逼近7250億美元】

谷歌、微軟、亞馬遜、Meta在同一時(shí)間窗口披露2026年第一季度財(cái)報(bào)，并同步上調(diào)全年資本開(kāi)支指引。四家公司2026年在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的總支出將逼近7250億美元，同比大增約77%。其中，亞馬遜全年目標(biāo)2000億美元（較2025年+53%），谷歌上修至1800億~1900億美元，微軟確認(rèn)1900億美元，Meta上調(diào)至1250億~1450億美元。谷歌更在財(cái)報(bào)會(huì)議中坦言“短期內(nèi)受到計(jì)算資源的限制”——若能打破算力瓶頸，增長(zhǎng)數(shù)字將更加驚人。

資本開(kāi)支的結(jié)構(gòu)性變化：從“建算力”到“建連接”。長(zhǎng)城證券指出，隨著算力需求持續(xù)火熱，AI背后的各類(lèi)成本都在上漲——存儲(chǔ)芯片、光纖光纜、電力供應(yīng)、芯片冷卻用水、數(shù)據(jù)中心用地，各個(gè)環(huán)節(jié)都面臨需求驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)能瓶頸。微軟1900億美元資本開(kāi)支中，有250億美元專門(mén)用于應(yīng)對(duì)組件價(jià)格上漲。這意味著，算力產(chǎn)業(yè)鏈的瓶頸正在從GPU芯片向光連接、光纖、電力等基礎(chǔ)設(shè)施端擴(kuò)散。

營(yíng)收與業(yè)績(jī)同步驗(yàn)證。微軟云業(yè)務(wù)營(yíng)收545億美元（同比+29%），商業(yè)剩余履約義務(wù)增長(zhǎng)99%至6270億美元；谷歌云板塊營(yíng)收200億美元（同比+63%），Gemini API每分鐘處理超160億個(gè)tokens（環(huán)比+60%）；AWS AI相關(guān)收入年化運(yùn)行率超150億美元，較三年前的5800萬(wàn)美元擴(kuò)大了260倍，季度末訂單積壓3640億美元。大模型公司的ARR正在爆發(fā)式增長(zhǎng)——Anthropic 4月ARR已超440億美元，OpenAI、智譜、Kimi等均進(jìn)入高速商業(yè)化通道。

【產(chǎn)業(yè)縱深：Lumentum與Coherent財(cái)報(bào)確認(rèn)“所有產(chǎn)品線供不應(yīng)求”，訂單延伸至2028年】

5月6~7日，光通信上游兩大龍頭Lumentum與Coherent相繼發(fā)布財(cái)報(bào)，供需緊張格局得到雙重確認(rèn)。Lumentum FY2026Q3營(yíng)收8.08億美元（同比+90%，創(chuàng)歷史新高），CEO明確表示“幾乎所有產(chǎn)品線均處于供不應(yīng)求狀態(tài)”，EML激光器供需缺口超30%，泵浦激光器緊張程度甚至高于EML。Coherent 數(shù)據(jù)中心與通信業(yè)務(wù)收入13.62億美元（同比+40%），已簽署多項(xiàng)覆蓋至2028年的長(zhǎng)期供貨協(xié)議，并將OCS市場(chǎng)機(jī)會(huì)預(yù)期上調(diào)至超40億美元。

1.6T光模塊爬坡超預(yù)期，CPO進(jìn)入量產(chǎn)前夜。中信建投分析指出，英偉達(dá)Rubin平臺(tái)（2025-2026年）將配置3600GB/s的NVLink6交換機(jī)、1.6T網(wǎng)卡，Spectrum- X CPO交換機(jī)已全面量產(chǎn)。谷歌TPU V8t/V8i將ICI帶寬提升至2400GB/s，光模塊升級(jí)到1.6T。Scale-up網(wǎng)絡(luò)（GPU之間直連）對(duì)光互連的需求空間是Scale-out的5-10倍，若未來(lái)全部采用光模塊，市場(chǎng)空間可能是現(xiàn)在的5-8倍。

光芯片、隔離器、MPO連接器全面緊缺。高端EML激光器由Lumentum、博通、住友、三菱主導(dǎo)，源杰科技等國(guó)內(nèi)廠商在CW激光器領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)突破。法拉第旋光片（光隔離器核心材料）供給緊張，日本住友、Coherent是主要玩家，國(guó)內(nèi)福晶科技等加速國(guó)產(chǎn)化。MPO連接器受益于CPO/OIO發(fā)展，太辰光、長(zhǎng)芯博創(chuàng)、天孚通信等具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

OCS（光交換機(jī)）訂單爆發(fā)。Lumentum OCS在手訂單已突破4億美元，Coherent將OCS潛在市場(chǎng)空間從20億上調(diào)至40億美元以上。谷歌已在AI網(wǎng)絡(luò)中采用OCS替換最上層交換機(jī)，可降低40%功耗、30%成本，數(shù)據(jù)吞吐量提升30%。

【光纖光纜：從“電信基建”到“AI互聯(lián)”，價(jià)格跳漲100%驗(yàn)證景氣拐點(diǎn)】

2026年一季度，國(guó)內(nèi)G.652.D光纖價(jià)格從2025年11月的20元/芯公里飆升至50元以上，廣東電信光纜招標(biāo)兩個(gè)月內(nèi)部分品種單價(jià)增長(zhǎng)100%。中國(guó)電信省公司集采限價(jià)基本錨定在2500元/皮長(zhǎng)公里（按24芯折算），中標(biāo)價(jià)格貼近限價(jià)，預(yù)估光纖價(jià)超70元/芯公里。出口方面，2026年3月光纖出口量同比增長(zhǎng)19.6%，出口金額同比增長(zhǎng)252%，單價(jià)同比增長(zhǎng)194.6%。

數(shù)據(jù)中心光纜需求遠(yuǎn)超傳統(tǒng)電信。中信建投測(cè)算，2026年僅數(shù)據(jù)中心Scale-out網(wǎng)絡(luò)中800G和1.6T光模塊對(duì)應(yīng)的光纖需求便超過(guò)1億芯公里。康寧在2024Q4的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)收入已超過(guò)運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入，這一趨勢(shì)也將在國(guó)內(nèi)光纖光纜大廠身上發(fā)生。英偉達(dá)與康寧于5月6日達(dá)成長(zhǎng)期合作，康寧將在美國(guó)新建三座工廠、光連接制造能力提升10倍，光纖產(chǎn)能擴(kuò)大50%以上，英偉達(dá)首期投資5億美元鎖定產(chǎn)能。

Scale-up與DCI打開(kāi)光纖增量空間。三層胖樹(shù)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)下，單個(gè)GPU與800G光模塊的比例可達(dá)1:36。DCI（數(shù)據(jù)中心互聯(lián)）方面，英偉達(dá)Spectrum- XGS方案可實(shí)現(xiàn)跨園區(qū)、跨城市乃至跨國(guó)連接，康寧展望這是一個(gè)超10億美元的市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2027年起，隨著CPO/OIO滲透率提升，Scale-up網(wǎng)絡(luò)將帶來(lái)持續(xù)增量需求。

【通信ETF（515880）一鍵配置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施，規(guī)模超270億居同類(lèi)第一】

通信ETF（515880）高度聚焦光模塊、服務(wù)器等算力核心硬件，規(guī)模與流動(dòng)性領(lǐng)先，是投資者一鍵配置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊的高效工具。

算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)眾多，技術(shù)迭代快，個(gè)股波動(dòng)較大。通過(guò)ETF投資可以有效分散風(fēng)險(xiǎn)，把握行業(yè)整體β收益。通信ETF（515880）具備顯著優(yōu)勢(shì)：

1、純度較高：超50%的權(quán)重集中于光模塊，疊加服務(wù)器、銅連接、光纖算力核心環(huán)節(jié)合計(jì)占比超80%，與AI算力景氣度高度相關(guān)。

2、規(guī)模與流動(dòng)性俱佳：作為百億級(jí)規(guī)模的行業(yè)ETF，其流動(dòng)性充足，便于大資金進(jìn)出，是市場(chǎng)公認(rèn)的算力硬件投資標(biāo)桿產(chǎn)品。

3、行情代表性好：其走勢(shì)較好反映了海外算力資本開(kāi)支周期以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的共振邏輯，通信硬件產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)全棧式升級(jí)機(jī)遇。

相較于個(gè)股投資，ETF能夠有效分散單一公司的技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)和集中度風(fēng)險(xiǎn)。在龍頭驗(yàn)證景氣、騰訊云提價(jià)驗(yàn)證算力緊缺、Token消耗激增驅(qū)動(dòng)商業(yè)模式升級(jí)的三重催化下，通信ETF（515880）為投資者提供了一鍵布局AI算力核心賽道的高效工具。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源ifind，截至2026/5/12，通信ETF規(guī)模為270.25億，在同類(lèi)8只產(chǎn)品中排名第一，權(quán)重占比截至2026/5/6。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。