A股：股民要準(zhǔn)備好了，明天（5月14日），不出意外要這么走了

五一假期結(jié)束以后，A股三大指數(shù)走出了一波上漲。滬指從4130點(diǎn)附近一路拉升，成功站上4200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。創(chuàng)業(yè)板目前價(jià)位已回升至3900點(diǎn)上方，距離2015年的前高4037點(diǎn)，僅剩下不到150點(diǎn)的空間。

從全年走勢(shì)來(lái)看，無(wú)論是滬指還是創(chuàng)業(yè)板，都運(yùn)行在上升通道之中。

但是，個(gè)股表現(xiàn)卻大相徑庭。大量股票仍在低位震蕩，并未跟上指數(shù)的上漲節(jié)奏。盤面呈現(xiàn)出典型的"一九分化"格局。

股民要準(zhǔn)備好了，明天（5月14日），不出意外要這么走了

最新統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入5月以后，滬深兩市融資融券余額已沖破2.8萬(wàn)億大關(guān)，并且連續(xù)多個(gè)交易日錄得凈增長(zhǎng)。

這組數(shù)據(jù)說(shuō)明，短線投機(jī)情緒正在升溫，市場(chǎng)對(duì)后市的樂(lè)觀預(yù)期也在累積。但問(wèn)題在于，這些增量杠桿并沒(méi)有均勻流向各個(gè)方向，而是高度集中在通信設(shè)備、半導(dǎo)體等科技細(xì)分領(lǐng)域。多只科技龍頭近期融資凈買入額，均突破十億元。

資金如此扎堆，直接加劇了市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性失衡。科技股的強(qiáng)勢(shì)讓其他板塊下跌，若科技板塊再下跌了，其他板塊能不能上漲，影響到這一波行情。

特別是，消費(fèi)板塊依舊萎靡不振。無(wú)論是傳統(tǒng)的家電、食品飲料，還是新能源汽車，整體處于橫盤甚至陰跌狀態(tài)。

這說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)始終存在，三大指數(shù)雖然強(qiáng)勢(shì)，但板塊之間的分化越來(lái)越強(qiáng)。如果后續(xù)資金繼續(xù)抱團(tuán)科技，指數(shù)還能往上漲，抱團(tuán)松動(dòng)、資金出現(xiàn)分歧，行情掉頭向下的概率就會(huì)提升。

另一方面，截至目前，跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的47只ETF產(chǎn)品，今年以來(lái)累計(jì)凈贖回規(guī)模已超過(guò)900億元。僅5月這短短十幾個(gè)交易日，凈贖回金額就高達(dá)230億元以上。

這意味著，在創(chuàng)業(yè)板節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，不少持有人正在逢高減持、落袋為安。

從估值角度看，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的市盈率大約在56倍上下。對(duì)比歷史兩輪大牛市，2015年高點(diǎn)時(shí)創(chuàng)業(yè)板市盈率超過(guò)80倍，2021年高點(diǎn)時(shí)也達(dá)到了65倍左右。眼下估值并不算高，甚至可以說(shuō)是相對(duì)合理。

但就是在估值不算高的情況下，資金卻加速出逃。這反映出，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板后續(xù)空間的疑慮在加重，部分資金并不認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板還能無(wú)限制地往上沖。

而且，這種贖回潮并不局限于創(chuàng)業(yè)板ETF。寬基類產(chǎn)品同樣遭遇了大規(guī)模資金外流。5月以來(lái)，各類寬基ETF合計(jì)凈贖回超過(guò)1100億元，滬深300、中證500、上證50等主流寬基品種無(wú)一幸免，均出現(xiàn)了不同程度的份額縮水。

不難看出，短線市場(chǎng)已經(jīng)積累了一定的上漲壓力。不少機(jī)構(gòu)大概率在越漲越賣的時(shí)候，趁著指數(shù)高位逐步兌現(xiàn)前期利潤(rùn)。

機(jī)構(gòu)資金的離場(chǎng)，短期內(nèi)或許不會(huì)引發(fā)指數(shù)大跌，但會(huì)顯著削弱上攻動(dòng)能。如果后續(xù)沒(méi)有新的增量資金入場(chǎng)接力，市場(chǎng)很可能陷入高位震蕩甚至回調(diào)。

綜合以上兩個(gè)信號(hào)，短期行情大概率還有慣性上沖的空間，但風(fēng)險(xiǎn)也在同步累積。

從第一個(gè)信號(hào)來(lái)看，資金過(guò)度擁擠在科技板塊，推高了相關(guān)標(biāo)的的估值水位，積累了大量浮盈籌碼。一旦后續(xù)出現(xiàn)利空擾動(dòng)，或者抱團(tuán)資金出現(xiàn)松動(dòng)，科技板塊很可能率先回調(diào)，拖累三大指數(shù)。

從第二個(gè)信號(hào)來(lái)看，寬基和創(chuàng)業(yè)板ETF的持續(xù)流出，說(shuō)明機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前位置并不看好，高位兌現(xiàn)意愿強(qiáng)烈。本輪反彈以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲幅已超過(guò)20%，各大寬基指數(shù)也有不同程度的修復(fù)。機(jī)構(gòu)選擇此時(shí)減倉(cāng)，本身就給市場(chǎng)帶來(lái)了實(shí)在的拋壓。

更何況，創(chuàng)業(yè)板距離2015年的歷史高點(diǎn)近在咫尺。在這個(gè)位置，很多投資者難免產(chǎn)生恐高心理，選擇先保住利潤(rùn)再說(shuō)。這種情緒一旦擴(kuò)散，會(huì)進(jìn)一步放大資金離場(chǎng)效應(yīng)，加大創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整壓力。

所以，接下來(lái)的行情大概率是這樣的，指數(shù)還會(huì)慣性上沖一波，創(chuàng)業(yè)板有望試探4000點(diǎn)關(guān)口，畢竟4000點(diǎn)既是整數(shù)心理位，又靠近2015年高點(diǎn)，套牢盤和獲利盤雙重壓力集中于此。

滬指則可能向4300點(diǎn)附近發(fā)起沖擊。但沖完這一波后，市場(chǎng)很可能在5月底前后迎來(lái)階段性見(jiàn)頂，隨后轉(zhuǎn)入短線調(diào)整，將重新考驗(yàn)4200點(diǎn)一線的支撐力度。

明天（5月14日），不出意外要這么走了，三大指數(shù)繼續(xù)震蕩，個(gè)股還是會(huì)分歧。

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