正式獲批主板，累虧 、裁員的有贊終于天亮了？

4月10日，港股有贊（08083.HK）盤中一度暴漲超25%，成交量急劇放大，市場一片沸騰。

這場異動并非憑空炒作，而是源于公司正式獲批從創業板轉往主板上市，股份代號更換為 6051，定檔4月17 日正式生效。

從創業板到主板，看似是資本市場的“成人禮”，被解讀為經營改善、價值重估的標志性信號，股價順勢狂歡似乎順理成章。

但繁華表象之下，藏著有贊長達數年的掙扎與傷痕。

就在轉板利好公布前不到一個月，公司發布2025年全年財報，這份成績單充滿矛盾。

全年營收14.87億元，同比微增3.1%；歸母凈利潤1.63 億元，看似成功扭虧為盈，對比2024 年虧損1.77億元實現驚天反轉。

可撥開數據迷霧，這份盈利并非來自業務爆發式增長，而是靠持續裁員、壓縮費用、剝離包袱換來的“紙面繁榮”。

過去多年，有贊早已成為電商SaaS行業的悲情符號。

2020年至2024年，公司累計虧損超50億元，巔峰時期市值一度逼近千億，如今縮水超九成；付費商家從近10萬家腰斬至5.6萬家，四年流失超四成；多輪大規模裁員后，員工數量從4494人銳減至不足1500人，砍掉大量崗位只求活命。

即便2025年實現盈利，商家投訴依舊居高不下，黑貓投訴、電訴寶平臺上，退款難、服務縮水、虛假宣傳、客服失聯等問題刷屏，與微盟、光云等競品一同深陷“高增長、高虧損、高投訴 的行業怪圈。

轉板上市的高光時刻，更像一塊遮羞布，試圖掩蓋虧損、裁員、口碑崩塌的長期困境。

有贊的今天，幾乎就是中國電商SaaS行業的縮影，靠資本催肥，靠燒錢擴張，靠裁員止血，靠概念續命，最終在流量見頂、競爭白熱化的時代，集體走向進退失據的困局。

從巨虧50億到“扭虧”，有贊的盈利全靠斷臂求

有贊2025年財報的扭虧為盈，被官方包裝成逆襲神話，可仔細拆解數據，這場勝利更像一場精心計算的財務游戲，而非商業模式的根本性突破。

2025年公司實現歸母凈利潤1.63 億元，經營現金流凈流入2.45億元，現金儲備維持在11 億元左右，各項盈利指標大幅改善。但這份好轉的背后，是連續多年的斷臂求生，是規模收縮、人員精簡、費用壓降的必然結果。

復盤有贊過往業績，堪稱一部慘烈的虧損編年史。2020年到2024年五年時間里，公司累計虧損規模突破50億元，2022年單年虧損高達6.45億元，2024年再度虧損1.77 億元，即便2023年短暫微利，也無法扭轉長期失血的局面。

同期營收從18.21億元持續下滑至14.42億元，連年萎縮，付費商家數量從9.7萬家暴跌至 5.6萬家，近乎腰斬，核心基本盤持續瓦解。

為了止血，有贊開啟了行業最激進的降本增效。員工數量成為首要壓縮目標，從2021年底巔峰時期的4494人，一路裁減至2024年底的1489人，削減超三分之二，大量銷售、行政、研發崗位被一刀切，甚至取消HRBP等核心職能崗位，用最少的人維持最低限度運轉。

費用控制同樣極端，2024年銷售、研發、行政費用總和同比減少 12.8%，2025 年繼續嚴控開支，把每一分錢都花在維持報表盈利上。

這種極致控費，直接換來了報表反轉。2025年營收僅微增3.1%，但凈利潤從虧損1.77億變為盈利1.63 億，一進一出差額超3.2 億元，幾乎完全來自費用節省。

訂閱解決方案收入甚至同比下降 1.4%，僅靠商家解決方案收入 8.6% 的增長勉強維持總營收正增長，增長動能嚴重不足。

行業分析師對這種盈利模式并不看好。網經社電子商務研究中心指出，有贊的扭虧并非業務壁壘提升、客戶價值爆發帶來的高質量增長，而是典型的收縮型盈利，通過放棄規模、收縮戰線、壓縮投入實現報表好看，長期增長潛力被嚴重透支。

與競品對比更能說明問題，微盟2025年營收15.92 億元，仍凈虧損2.21 億元，光云科技同樣深陷虧損泥潭，整個電商SaaS行業都在“增收不增利、增規模不增利潤”的怪圈里掙扎，有贊只是通過更極端的收縮，率先實現了賬面盈利。

更諷刺的是，盈利背后是商家體驗的同步縮水。為了控制成本，有贊大幅削減客服、技術支持、售后響應資源，直接導致商家投訴量暴漲。

2025 年電訴寶數據顯示，有贊全年投訴集中在退款難、售后敷衍、虛假宣傳、服務不達標等問題，退款相關投訴占比超四成，大量商家反映簽約前承諾全兌現，簽約后無人對接、問題無解、退款無門，黑貓投訴平臺相關投訴累計數千條，成為盈利代價的直接見證。

從巨虧50億到扭虧盈利，有贊走的不是升級突圍之路，而是斷臂求生之路。裁員、縮編、降費、棄規模，每一步都在削弱長期競爭力，換來的只是短期報表好看。這種盈利，更像茍延殘喘，而非重生。

投訴刷屏、口碑崩塌，SaaS行業通病在有贊身上集中爆發

有贊的困境，從來不止于財務報表，更在于商家口碑的全面崩塌。

轉板上市、財報盈利的利好，絲毫沒有緩解商家的不滿，黑貓投訴、電訴寶、社交平臺上，針對有贊的控訴持續刷屏，問題高度集中，幾乎涵蓋了電商 SaaS 行業所有典型槽點，成為行業亂象的集中樣本。

商家投訴最多的，是服務承諾與實際交付嚴重不符。大量商家反饋，簽約前銷售人員過度承諾，宣稱系統無品類限制、功能全開放、專屬對接、全程指導，付費后卻瞬間變臉。

有商家花費2.56萬元購買小程序服務，簽約后發現產品上架受限、類目不符、無人對接，多次反饋無人解決，退款被強硬拒絕；還有商家反映銷售人員無授權誘導簽約，承諾的技術支持全部落空，后續工作人員失聯，維權無門。

這些問題并非個例，而是普遍現象，簽約前熱情滿滿，付費后冷漠敷衍，幾乎成為有贊服務的標準流程。

售后響應遲緩、問題推諉扯皮，是第二大重災區。商家反映，遇到系統故障、訂單異常、功能失效等問題，客服響應時間動輒數天，電話無人接聽、在線客服排隊數小時是常態，問題上報后反復流轉，最終以“非平臺責任”、“需等待流程”為由搪塞。

有商家退貨后商家拒不退款，平臺介入多日無結果；有商家購買服務后無法使用，申請退款被百般阻撓，平臺與商家相互推諉，消費者權益被完全忽視。

虛假宣傳與霸王條款，進一步激化矛盾。部分銷售人員夸大系統效果，承諾流量扶持、訂單增長、私域變現，實際毫無效果；平臺設置苛刻退款規則，一旦付費概不退款，即便未使用、未交付、未上線，也以合同條款為由拒絕協商。

網經社 2025 年監測顯示，有贊消費評級多次出現 “謹慎下單”、“不建議下單”，投訴覆蓋全國數十個省市，問題集中且解決率偏低，口碑跌到谷底。

這些問題并非有贊獨有，卻是行業通病的極致體現。微盟、光云科技等同行業公司，同樣面臨商家投訴集中、服務縮水、盈利困難的困境，整個電商SaaS行業陷入集體迷失。

早年依托微信生態紅利，SaaS廠商瘋狂燒錢獲客，低價搶市場，高價賣增值服務，重銷售、輕服務，重簽約、輕交付，重規模、輕口碑，形成惡性循環。

當微信生態流量見頂，公域引流成本暴漲，商家增長放緩，前期粗放擴張的隱患集中爆發，商家用腳投票，廠商只能裁員止血，服務進一步縮水，口碑徹底崩塌。

數碼科技博主 “科技云途” 直言，有贊的口碑崩盤，是整個電商 SaaS 行業的縮影。行業過度競爭導致獲客成本高企，廠商只能通過高定價、強銷售、弱服務維持生存，把 SaaS 做成一錘子買賣，忽視長期服務與客戶成功。

當商家發現付費買不到價值，投訴自然爆發，當廠商發現服務不賺錢，只能裁員降本，最終陷入 “越虧越裁、越裁越差、越差越虧” 的死循環。

有贊的今天，就是所有粗放式擴張 SaaS 公司的明天。靠銷售驅動、不靠價值驅動；靠簽約驅動、不靠服務驅動；靠資本驅動、不靠技術驅動，最終都會在流量退潮后，露出裸奔的真相。

轉板不是救命符，有贊們的破局關鍵在回歸服務本質

轉板主板、財報扭虧、股價狂歡，一系列利好操作，讓有贊看上去迎來了新生。可撥開層層包裝，這家公司依舊沒有擺脫虧損陰影、裁員后遺癥、口碑崩塌的底層困境。

從累計巨虧50億到賬面盈利，靠的不是技術突破、不是生態爆發、不是商家增長，而是極致收縮、斷臂求生；從商家投訴不斷到服務體系縮水，每一項盈利數字的背后，都是商家體驗的犧牲，都是長期競爭力的透支。

有贊的故事，就是中國電商SaaS行業的集體寓言。曾經靠著移動互聯網、微信私域的時代紅利，資本瘋狂涌入，廠商燒錢搶地盤，拼規模、拼增速、拼市值，把SaaS做成了流量生意、銷售生意、資本生意，唯獨忘了SaaS的本質是服務，是長期陪伴，是客戶成功。

當紅利消退、流量見頂、競爭白熱化，所有虛火都被熄滅，所有短板都被放大，虧損、裁員、投訴成為行業標配，有贊只是其中最典型的一個。

轉主板上市，不會自動帶來業績反轉；賬面扭虧，不會自動修復口碑崩塌；短期股價暴漲，不會自動解決行業困局。

有贊想要真正活下去、活得好，必須徹底放棄紙面盈利的短視思維，放棄銷售至上的粗放模式，回歸SaaS的本質，即以商家為中心，以服務為核心，以價值為導向。停止過度承諾，提升交付能力，完善售后體系，提高客戶續費率與滿意度，讓商家真正賺到錢，自己才能賺到長期的錢。

整個電商SaaS行業都到了反思的臨界點。高增長、高虧損、高投訴的老路已經走不通，拼低價、拼銷售、拼裁員的內耗毫無意義。未來的勝負，不再是誰燒錢更多、誰規模更大，而是誰的服務更穩、誰的價值更實、誰的商家留存更高。

有贊的扭虧不是終點，而是新的起點；轉板不是勝利，而是考驗的開始。如果繼續沉迷資本游戲、紙面盈利、忽視商家口碑，即便披上主板上市的外衣，也依舊擺脫不了行業典型的悲情命運。

中國SaaS行業的未來，從來不是靠裁員省出來的，不是靠報表做出來的，而是靠服務、口碑與價值，一點點干出來的。

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