微容科技IPO前清債10億，陳偉榮“挖角式”創業惹官非，女兒接班變現近1億

文/瑞財經 李姍姍

廣東微容電子科技股份有限公司（下稱“微容科技”）是陳偉榮二次創業的成果。

他曾擔任曾經的“白色家電龍頭”康佳集團的總裁，卻在職業生涯巔峰時選擇急流勇退，走上創業之路。

2002年創立宇陽科技，進軍MLCC（多層陶瓷電容器）賽道，2007年收獲人生中第一個IPO。

2017年，陳偉榮回到家鄉羅定再次另起爐灶，創辦了微容科技，專注于高端MLCC。

二次創業，陳偉榮不僅從宇陽科技帶走一眾高管，還招攬了在前東家康佳集團的“心腹”。這種“挖墻腳式”的創業惹來了官司，他被宇陽科技訴至法庭。

近日，陳偉榮正籌謀他的第二個IPO，微容科技向創業板遞表。

MLCC素有“電子工業大米”之稱，在人工智能和新能源汽車浪潮下，行業熱度空前。招股書顯示，2023年-2025年，微容科技營收從10.41億元增長至18.45億元，凈利潤暴增近4倍，展現出較強的成長性。

IPO前，微容科技賬上躺著超22億元理財產品，此次計劃募資2億元用于補流，這一安排的合理性引發外界討論。

更值得注意的是，遞表前夕，微容科技的戰投們集體減持，繼承了陳偉榮全部股權的實控人陳綺慧更是帶頭減持變現了。

01

陳偉榮“挖角式”創業惹官非

“80后”女兒接班、“心腹”掌舵

微容科技的故事始于一名“50后”廣東人陳偉榮。

陳偉榮，1959年出生于廣東羅定的一個農村家庭。19歲那年，全國恢復高考，他成功考入了華南理工大學無線電專業。

據校史的記載，當時陳偉榮是穿著露腳趾的解放鞋走進教室的。他曾回憶，如果不是因為考上了大學，自己可能一輩子就是個農民。

1982年，陳偉榮本科畢業后，被分配到廣東光明華僑電子工業公司（即康佳集團的前身），他從一名普通的工廠技術員做起，一路升任廠長、董事副總經理等職。直到1994年，他被提拔為集團總經理，正式開始掌舵康佳。

在陳偉榮掌舵的7年時間里，康佳集團的產品品類從彩電擴展到手機、影碟機、冰箱等，銷售額更是破百億元。1999年，康佳彩電產量超越長虹，一舉成為行業龍頭。

然而，走上職業生涯巔峰時期，陳偉榮卻選擇了急流勇退。2001年5月，陳偉榮卸任康佳總裁一職，投身到創業大軍中，次年創立了深圳市宇陽科技發展有限公司（下稱“宇陽科技”），進軍MLCC（多層陶瓷電容器）賽道。

2007年，宇陽科技登陸港股主板（現證券簡稱為天利控股集團，HK00117），陳偉榮收獲了人生第一個IPO。

但陳偉榮的創業之路并未止于此，2015年，他離開宇陽科技，兩年后回到家鄉廣東羅定，成立了微容科技，定位于高端MLCC。公司最初成立時，由宇陽實業（后更名為“世垚科技”）全資持股，注冊資本1500萬元。

二次創業，陳偉榮不僅從宇陽科技“挖人”，還招攬了在前東家康佳集團的“心腹”。

核心人物當屬黃衛鋼，他是陳偉榮昔日在康佳集團的手下。黃衛鋼出生于1963年10月，比陳偉榮小了4歲，他碩士畢業后，曾短暫地在華中理工大學當了一年教師。隨后，他進入康佳集團任職至副總裁。

在陳偉榮離職次年，即2002年6月，黃衛鋼也出來單干，成立了深圳市金時空科技有限公司。2005年7月開始，他先后任職于羿發科技、億通科技（曾由宇陽科技全資持股）、惠友投資，直到2019年加入陳偉榮的創業團隊。

彼時，60歲的陳偉榮正在為微容科技尋找接班人，他將公司全部股權轉讓給了女兒陳綺慧，此次遞表前，陳綺慧可直接及間接合計控制公司42.13%的股份，為實際控制人。

在管理大權上，陳偉榮交給了黃衛鋼，在微容科技，黃衛鋼歷任總經理、董事，現任董事長。

而陳偉榮也并非完全放權，目前，他不僅擔任公司董事，還在遞表前（即2026年3月）成為公司CEO，還與陳綺慧簽署一致行動協議，為共同實際控制人。陳綺慧則擔任公司副董事長，她出生于1984年，在加入家族企業之前，陳綺慧在外部歷練，曾擔任騰訊互娛市場推廣經理，以及沃盛咨詢采購專員。

微容科技還設立了總裁（總經理）職務，由李競擔任，她早在宇陽科技時，就跟隨陳偉榮創業，歷任宇陽科技銷售工程師、部門經理、營銷中心總經理、副總經理。

據悉，總經理與CEO的職務有著細微差別，在職責上，CEO側重?戰略決策與全面管理?，制定公司戰略并監督執行，總經理側重?日常運營與執行?，組織實施具體計劃；在層級關系上，中小企業中，CEO與總經理職責合一，常由同一人兼任，而在大型集團，CEO位于管理層頂端，總經理可能負責特定事業部或區域，向CEO匯報，層級上CEO通常高于總經理。

2025年，黃衛鋼是微容科技年薪最高者，達到292.07萬；其次是陳偉榮，年薪285.94萬元；李競緊隨其后，領薪249.5萬元。三人是微容科技年薪超兩百萬的董高。

公司董事張之戈也是康佳集團前成員，2024年10月加入微容科技擔任董事，目前還擔任北京融德時代投資管理有限公司監事。2025年，張之戈在微容科技僅領薪10萬元。

陳偉榮創立微容科技時，帶走了宇陽科技一眾高管，除了李競，還有羅軍、張子華、桂媛媛、向勇、江孟達等人。

其中，羅軍還曾是康佳集團高級系統工程師，2004年3月開始擔任宇陽科技副總經理，五年后轉赴黃衛鋼所在的億通科技擔任副總，隨后輾轉于宇陽能源、世垚科技、宇陽科技之間，直到2018年進入微容科技，現任公司副總經理、董秘。

張子華曾任宇陽科技人力資源總監，現任微容科技副總經理；桂媛媛曾是宇陽科技財務高級經理，現任公司財務負責人；向勇曾任宇陽科技首席技術官，江孟達曾任宇陽科技技術部經理，二人現均為微容科技核心技術人員。

羅軍、張子華、桂媛媛作為微容科技核心創始成員，其年薪不低，2025年分別領薪193.15萬元、194.34萬元、185.9萬元，均高于陳綺慧的年薪128.32萬元。

陳偉榮“挖墻腳式”的創業，惹來了官司。自2020年11月起，宇陽科技以專利權權屬、損害公司利益、專利許可合同等糾紛將微容科技及陳偉榮訴至法庭。截至2025年末，前述訴訟仲裁糾紛均已了結。

據裁判文書，宇陽科技稱，陳偉榮在宇陽公司在職期間設立了微容公司、微容元器件公司，并利用職位便利以及對部分高管的影響力，逐步將宇陽公司的財產、員工、知識產權等轉移到微容公司。其中，涉案專利“201620654809.0號快速檢測電極移位的印刷網版及MLCC”的發明人都曾為宇陽公司員工，申請該專利時其中大部分人仍在宇陽公司任職，屬于職務發明，應當屬于宇陽公司所有。陳偉榮為了轉移宇陽公司的知識產權，利用其影響力將涉案專利先登記在微容公司名下，其后變更專利權人為微容元器件公司，侵害了宇陽公司的利益。最終，宇陽科技勝訴，獲得上述專利歸屬權。

02

IPO前老股東集體減持

實控人父女挑起贖回義務

一路走來，微容科技身后聚集了一支龐大的投資陣容。據不完全統計，微容科技至少獲得6輪融資，既有OPPO、小米、華勤技術、聞泰科技等產業機構，也有晨壹投資、聯想創投、正心谷資本、招銀國際資本、國投創業、京國瑞投資、粵科金融、中信證券、廣發證券等知名VC/PE機構及證券資本。

小米、OPPO、聯想、華勤技術不僅是公司股東，還兼任客戶。其中，小米和華勤技術還是前五大客戶。

2023年-2025年，微容科技向華勤技術的銷售金額分別為1.01億元、1.21億元、1.35億元，占比9.71%、8.03%、7.31%；向小米的銷售金額分別為5489.4萬元、7794.61萬元、6421萬元，占比5.28%、5.15%、3.48%。

報告期內（2023年-2025年），微容科技進行了數次股權變動。

2024年12月6日及18日，原股東金石新材料先后斥資2億元及1.8億元，分別認購公司新增注冊資本764.21萬元、687.79萬元。兩次增資時間相隔不到半個月，增資價格分別按照公司投前估值95億元、97億元確定。

截至遞表，金石新材料持有公司4.89%股權，為前十大股東之一。金石新材料還派駐了高管進入微容科技，提名陳平進擔任公司董事，他現任中信金石投資有限公司副總經理。

此次遞表前夕，微容科技不僅實控人大筆轉讓股份，公司股東也集體減持。

2025年12月，陳綺慧向聯想創投、騰曦晨、上汽創投、建銀投資、尚頎匯融合計轉讓377.13萬股股份，累計變現9990.07萬元

旭凡投資減持公司393.54萬股股份，變現1.04億元；招商金圓、北京擎鼎、廣發信德三期、廣發乾和、招商銅冠、廣東融創、招贏甄遠、招銀共贏分別減持196.77萬股、1.06萬股、127.99萬股、236.71萬股、98.39萬股、147.58萬股、151.45萬股、17.9萬股股份，各自變現5212.47萬元、28.15萬元、3390.54萬元、6270.56萬元、2606.23萬元、3909.35萬元、4011.86萬元、483.95萬元。

上述股轉接盤方包括聯想創投、騰曦晨、上汽創投、建銀投資、尚頎匯融、眾松聚力、廣州國資產投、廣州國資創投、宏力達及甄興捌號。

2025年12月，微容科技完成遞表前最后一輪融資，由產投建源、建源產投、建源北工、國泰君安前沿、合肥建投、合肥產投、嘉興鈺弘、匯科聚睿、共同家園認繳出資，合計融資5.65億元，公司投后估值約為115.66億元。

與此同時，投資者們與微容科技簽署了對賭協議。48家投資人股東與公司及其控股股東金微容、實控人陳綺慧、陳偉榮，以及微容電子合伙、微容一電子、微容四電子及其他6名自然人股東簽署《Pre-IPO 輪股東協議》，約定了回贖權等對賭條款。

2026年3月，將回贖權條款中的“回贖義務人”由“實控人及/或公司”修訂為“實控人”。這意味著，公司回購股份的壓力落在了陳偉榮、陳綺慧父女肩上。

03

毛利率低于同行15個百分點

質量問題、訴訟賠款510多萬

微容科技的主營業務為微型化、高容量、高可靠等高端MLCC（片式多層陶瓷電容器）的研發、生產與銷售。

MLCC作為電子電路中實現濾波、去耦、旁路、耦合、儲能與振蕩等核心功能的被動元器件，素有“電子工業大米”之稱。

數據顯示，2024年，中國MLCC市場的國產化率僅為16%，預計至2029年能提升到24%。按2024年MLCC營業收入計，微容科技在中國大陸廠商中位列第3位。

2023年-2025年，微容技術實現營業收入為10.41億元、15.12億元、18.45億元；取得凈利潤5741.43萬元、2.35億元、2.69億元。

公司業績攀升，2024年及2025年，營收同比分別增長45.33%、22.04%，凈利潤同比分別增長310.01%、14.48%。

從收入構成來看，微容科技主要來自于消費電子、工業、車載三大領域的MLCC產品銷售。

其中，消費類MLCC是支柱性收入來源，各期收入占比達到87.15%、80.2%及76.12%。

據招股書，在消費電子領域，微容科技超微型MLCC在中國市場排名第一，全球市場排名第二，僅次于村田，客戶包括小米、OPPO、vivo、榮耀、華碩、聯想、大疆、歌爾股份等。

工業類、車載類收入雖然占比不高，但收入增速較快。期內，工業類MLCC貢獻收入1.19億元、1.9億元、2.43億元，2024年及2025年同比分別增長59.79%、27.88%；車載類收入為1468.14萬元、1.08億元、1.95億元，2024年及2025年同比分別增長637.31%、80.39%。其增速均高于同期消費類增速33.29%、15.68%，導致消費類收入占比有所下降。

公司工業類MLCC主要客戶包括A公司、中興通訊、摩爾線程、鴻海精密、記憶科技等。車載類MLCC主要客戶包括A公司、比亞迪、零跑汽車等。A公司為微容科技第一大客戶，2023年-2025年貢獻收入分別為1.31億元、2.3億元、3.22億元，占比12.54%、15.23%、17.46%。

在毛利率方面，消費類最低。2025年，消費類產品、工業類產品、車載類產品毛利率分別為25.78%、28.5%及36.04%；同期，三大產品銷售單價分別為4.41元/千片、18.46元/千片、24.64元/千片，同比分別變動-2.38%、-10.25%、-31.71%。

車載類毛利率最高，但期內出現大幅度波動，各期分別為39.48%、56.48%、36.04%。2024年驟增，是由于高毛利率產品收入占比提升，同時單位成本降低所致。

期內，微容科技主營業務毛利率整體處于上升趨勢，各期分別為19.42%、27.32%、27.23%。但毛利率水平遠低于同行業可比上市公司，同期，同行毛利率均值分別為33.17%、40.77%、42.24%，2025年高出微容科技15個百分點。

對此，微容科技表示，不同公司主營業務或電子元器件業務的具體產品結構、下游應用領域、銷售渠道等有所不同，使得不同公司的毛利率存在一定差異。

從收入地區來看，微容科技以內銷為主，各期內銷占比超80%；期內，外銷收入分別為1.84億元、2.5億元、2.77億元，占比17.74%、16.6%、15.08%，主要來自對鴻海精密、華碩電腦、聯寶科技、仁寶電腦、歌爾股份等客戶的消費類與工業類產品收入，產品主要銷往保稅區以及中國臺灣、中國香港、新加坡、越南等境外區域。

銷售模式上，微容科技采用直銷與經銷相結合，并以直銷為主，占比7成上下。經銷占比逐年提升，各期為26.8%、29.65%、31.69%。

除了自產業務，微容科技還進行貿易業務，銷售的產品主要為公司自產產能不足、全自產經濟性不佳或交易量小、非主力規格的產品。期內，貿易業務收入2.98億元、4.04億元、3.82億元，占比28.69%、26.82%、20.82%。

報告期內，微容科技取得其他收入及收益分別為4619.86萬元、5817.45萬元、4099.05萬元，占凈利潤的比例為80.47%、24.71%、15.21%，主要為政府補助等。

此外，公司期內還產生營業外支出66.26萬元、593.13萬元、62.17萬元。2024年支出較多的是質量罰款和訴訟支出。

一方面，有客戶認為微容科技部分產品存在來料不良的情況，要求公司賠償相關產品及材料損耗費、返工工時費、停工損失費、返工運費等，賠款295.17萬元；另一方面，公司與深圳中訊源科技有限公司曾存在代理協議糾紛，微容科技根據終審判決向后者支付了訴訟賠償款222.44萬元。

04

一邊理財一邊募資補流

IPO前償債10.9億

作為一家技術導向型企業，微容科技每年投入大筆的研發開支，2023年-2025年，研發費用分別為7,043.46萬元、8,350.55萬元和11,025.49萬元，占同期營收的比例為6.77%、5.52%和5.97%。

截至2025年末，微容科技研發人員共190名，占員工總數的6.27%；公司擁有專利101項，其中發明專利34項。

報告期內，微容科技產能利用率持續攀升，各期分別為59.68%、75.63%、97.76%。

同時，存貨保持高位，各期賬面余額為4.23億元、4.67億元、4.64億元，占流動資產的比例為16.42%、22.06%、21.59%。其中7成左右為庫存商品。

微容科技各期計提存貨跌價準備9824.9萬元、5679.47萬元、4531.39萬元，計提比例18.85%、10.83%及8.9%。

微容科技的財務狀況較為寬裕。

2023年-2025年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1.89億元、3.6億元、4.94億元，高于當期凈利潤。資產負債率也從2023年的24.33%降至2025年的16.7%。

期內，公司貨幣資金從2023年的13.69億元降至2025年的9815.74萬元，原因為公司配置了定期存款、大額存單、銀行理財產品，以及購買日元及港元外匯掉期產品等導致。

報告期各期末，公司定期存款和大額存單、交易性金融資產、衍生金融資產合計金額分別為4.03億元、22億元和22.64億元，占各期末總資產比例分別為9.57%、41.87%和40.47%。

大量投資理財，微容科技投資活動現金流持續凈流出，2024年及2025年凈流出資金21.95億元、4.93億元。

2025年，融資活動現金流亦凈流出1.74億元，當期，微容科技銀行借款清零，公司償還債務支付現金10.89億元。

而手握大額理財產品，微容科技卻計劃募資補流。此次IPO，公司擬募集資金16.75億元，其中13.7億元用于高端片式多層陶瓷電容器擴產項目，1.05億元用于微容科技研發中心升級項目，2億元補充流動資金。

報告期內，微容科技未進行現金分紅。

附：微容科技上市發行有關中介機構清單

保薦人、主承銷商：華泰聯合證券有限責任公司

發行人律師：北京市萬商天勤律師事務所

審計機構：容誠會計師事務所（特殊普通合伙）

評估機構：中水致遠資產評估有限公司