菲亞蘭德沖“泳池機器人第一股”：未獲外部融資，虧損也要分紅，陳波夫婦控股超九成

撰文：孫肅博 丨 出品：瑞財經

近年來，全球庭院經濟在戶外休閑消費升級的推動下持續擴容。

據弗若斯特沙利文數據，全球智能庭院設備市場已由2020年的91億美元擴張至2024年的159億美元，并預計至2029年將達353億美元，2024年至2029年期間的復合年增長率為17.3%。

在這條火熱的賽道上，中國廠商憑借成熟、持續的技術迭代正加速品牌出海，深圳菲亞蘭德科技集團股份有限公司（以下稱“菲亞蘭德”）便是其中的代表之一。近日，公司正式向港交所主板遞交了招股書，沖刺“智能泳池設備第一股”。

招股書稱，以2024年收入計，菲亞蘭德是中國最大的智能泳池設備供應商，全球市場份額為3.4%。同年，按收入計，菲亞蘭德在中國智能泳池熱泵制造商及中國智能泳池水泵制造商中排名第一，全球市場份額分別為15.0%和6.6%。

然而，招股書披露的財務數據，與賽道龍頭的名頭形成了鮮明反差。公司收入從2023年的4.88億元拉升至2025年的10.17億元，三年復合增速超44%；利潤端卻反向而行，2023年凈虧1569.5萬元，2024年短暫扭虧錄得2419.1萬元，2025年再度轉虧，且虧損規模擴至1.2億元。

收入越做越大，虧損越陷越深。而圍繞這家公司，更值得審視的信號不止于利潤表。遞表前，創始人陳波、姜輝夫婦合計控制公司94.87%的股權，核心決策權高度集中于二人之手。

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陳波連續兩年降薪

多位高管任職約20年

2004年，陳波和兄弟陳祥出資50萬元，注冊成立了菲亞蘭德，兩人分別持股95%、5%。但隨后的多年里，陳波并未將全部精力押注在智能泳池設備賽道。

菲亞蘭德成立兩年后，陳波又在廣州開了一家賣潔具的公司。和菲亞蘭德一樣，這家批發零售潔具的公司，走的是進出口路線。

2013年，陳波又與人合伙在上海成立了一家貿易公司，從最初的經營范圍看，做的是食品經營。2021年該公司被解散前，經營范圍已擴大至醫療器械、家用電器、辦公用品、針紡織品、服裝、電子產品、日用百貨的銷售，兼及食品流通。

2017年，陳波開始涉足房地產，與妻子姜輝合伙成立廣州恒賢置業有限公司。這家公司雖已于2019年3月注銷，但夫妻倆2020年全資成立的廣州恒奕置業有限公司、廣州恒駿置業有限公司至今仍存續。

三家公司橫跨潔具批發、貿易零售、房地產，存續時間均不長，最終都解散或注銷。陳波的創業經歷在招股書中并未詳細展開，但勾勒出一個輪廓：在主業之外，其曾多次將觸角伸向其他領域。

招股書中，陳波被定位為“于科技行業擁有逾20年從業經驗”的企業家。據了解，其現年49歲，1998年畢業于南昌大學工業設計系，主修工業造型專業。

細看時間線，2004年創立的菲亞蘭德，的確是陳波經營最長久的事業。歷經二十余年發展，菲亞蘭德已成長為一家聚焦庭院垂直場景的科技企業，旗下擁有iGarden、FAIRLAND、AQUARK、AQUAGEM四大自有品牌，產品銷往全球100多個國家和地區。

然而，審視公司的核心班底，一個特征難以忽視——管理層履歷普遍與“智能科技”交集有限，但跟隨陳波的時間很長。

譬如，負責整體產品開發及管理的執行董事兼產品總監徐小玲，現年42歲。她于2011年1月通過函授課程畢業于華南師范大學，主修國際貿易，加入菲亞蘭德前曾在貴陽、佛山等地的潔具廠打工。2007年進入公司效力，至今已有19年。

執行董事兼行政及人力資源總監利奕，現年55歲。1992年畢業于湖北大學，主修企業管理，拿的是副學士學位，并未納入國內法律認可的學士、碩士、博士三級學位體系。利奕是公司的元老級任務，2004年公司成立時便有她的身影，至今已22年。

執行董事兼副總經理楊源佳，現年61歲，負責集團管理及業務發展，于2023年7月才通過在線課程畢業于廣東開放大學，主修計算機應用，加入菲亞蘭德前有自主創業經歷，主攻制冷設備、家用電器等銷售，但兩家公司均已吊銷。

負責集團整體生產管理的執行董事兼生產總監周桂豪，與陳波是南昌大學工業造型設計專業同學，2018年加入公司，此前職業履歷，招股書中并未提及。

2026年1月剛剛上任副總經理的鐘蕓，現年49歲，公司成立之初，鐘蕓就出任海外業務總監，是元老人物之一。2003年7月，通過函授本科獲得贛南師范大學學士學位，主修英語教育專業。加入菲亞蘭德前，曾任江西省大余中學的英語教師。

菲亞蘭德的董事、高管名冊中，執行董事、董事會秘書兼聯席公司秘書譚健堯的履歷，與前述幾位老將形成了鮮明對照。

譚健堯現年37歲，2011年7月畢業于江西財經大學會計學院，主修會計學。其職業生涯起步于A股上市公司中遠海特（600428.SH）。2015年7月至2016年7月，其還曾入職騰訊音樂-SW（1698.HK）旗下的酷狗科技。2017年12月至2019年11月，他曾任中國長租公寓領域的獨角獸“自如”的財務負責人。

譚健堯于2020年6月進入菲亞蘭德任財務部副經理，任職近六年后，于2026年1月獲委任為董事。而招股書另強調，2026年6月起其擔任董事會秘書。

薪酬層面，招股書僅披露了創始人陳波與高管利奕兩人的薪資（剔除股份支付部分）情況。2023年至2025年，陳波作為公司董事長、首席執行官及執行董事，年度分別領薪103.7萬元、476.6萬元、37.8萬元。利奕作為執行董事兼行政及人力資源總監，2025年領薪70.9萬元。

02

陳波夫婦控股超九成

虧損也要分紅

《港派IPO》注意到，除固定薪酬外，陳波還在上市前夕收獲了高額股權激勵。2023年、2024年，公司向其授予股份價值高達3463.4萬元、1833.5萬元。

回看菲亞蘭德的發展歷程，公司自2004年成立后，始終未進行過外部融資。直至遞表前，陳波仍在以極低代價增持股份——2026年2月，他以每股1元的價格認購了公司108.5萬新股份。

另據《港派IPO》穿透招股書發現，菲亞蘭德在遞表前夕，還發生了一起“面值回購”員工股份的交易。

2026年2月，廣州恒拓與公司三個員工持股平臺訂立了股權轉讓協議。由于部分員工離開公司并退出持股平臺，廣州恒拓同意按面值購回合共750股股份，總代價為750元。

這意味著，離職員工在IPO前夜以面值退出了持股平臺，錯失了即將到來的資本盛宴。

廣州恒拓由陳波及妻子姜輝分別擁有80%及20%權益。截至遞表前，廣州恒拓、陳波及姜輝分別持有公司76.10%、16.97%及1.80%的股份，三者合計持股94.87%，構成公司一組控股股東。

除了在IPO前夕收獲了高額股權激勵外，陳波還獲得了公司派發的真金白銀。

2023年，虧損中的菲亞蘭德宣派股息720萬元，并于當年派付。2024年，菲亞蘭德再次宣派股息3930萬元，而當期凈利潤僅2419.1萬元。這筆遠超凈利的分紅分為三筆派發，其中，1130萬元已于2024年派付，2290萬元已于2025年派付，剩余510萬元將于2026年派付。

03

遞表前由盈轉虧

核心產品以價換量

菲亞蘭德在招股書中披露的財務數據，勾勒出一幅“增收不增利”的矛盾畫像。

報告期內，菲亞蘭德分別實現營業收入4.88億元、7.65億元、10.17億元。2024年營收同比增長56.76%，2025年同比增速收窄至33.07%。

營收規模連年攀升，盈利能力卻走勢相反。2023年，公司年內虧損1569.5萬元；2024年短暫扭虧為盈，錄得溢利2419.1萬元；但2025年再度由盈轉虧，年內虧損大幅擴大至1.20億元。三年之間，公司利潤曲線走出了一輪過山車。

對于2025年的虧損，公司在招股書中解釋稱，主要系進軍新市場、拓展銷售網絡、加大營銷及研發投入力度所致。

招股書顯示，2023年至2025年，公司銷售及分銷開支分別為5872.8萬元、8243.9萬元、2.16億元。2025年同比激增162%，占當期收入比重由2024年的10.8%躍升至21.2%，近乎翻倍。

拆解銷售費用的構成，廣告及推廣投入的增長最為醒目，2025年是2024年的6.95倍。公司于2025年通過第三方電商平臺及自營網站推出線上直銷渠道，主要面向終端消費者銷售智能機器人產品，由此產生了大量營銷投放費用。公司正處于從ODM代工為主向自有品牌主導轉型的關鍵期，渠道鋪設、品牌建設等前置性投入在短期內集中爆發。

研發端，截至2025年底，公司累計持有275項國內外專利，技術積累涵蓋熱交換、流體控制及水處理等領域。報告期各期，研發開支分別為6485.9萬元、9186萬元、1.43億元，占營收比重穩定在12%至14%之間。在技術護城河的構建上，菲亞蘭德并未吝惜投入。

毛利率方面，2023年至2025年，公司整體毛利率分別為36.9%、36.1%、33.0%，三年間累計下滑3.9個百分點。其中，智能機器人產品線毛利率降幅尤為突出，從2024年的20.6%驟降至2025年的3.3%。

公司在招股書中解釋，2025年毛利率下降的主要原因是公司對現有產品線進行了策略性價格調整，以配合新產品系列的上市節奏，應對日趨激烈的市場競爭。

從產品定價端的數據可直觀驗證這一策略的代價。2023年至2025年，公司智能泳池設備單臺平均售價分別為5355.6元、5070元、4458.9元，三年間降幅達16.74%。以價換量的策略雖推動了銷量增長，卻也直接蠶食了產品利潤空間。

值得注意的是，按2024年收入計，菲亞蘭德雖位居中國最大智能泳池設備供應商，但全球市場份額僅3.4%，公司尚未形成壓倒性的品牌定價權。當競爭對手同樣采取降價策略時，菲亞蘭德的毛利空間將被雙向擠壓。一面是“價”的讓步，一面是增量空間受限。

拆解菲亞蘭德的收入結構，兩條“高度集中”的脈絡清晰可見。

從產品維度看，智能泳池設備是公司絕對的核心營收支柱。2025年，該品類收入占公司總收入的98.2%。進一步細分，能源管理產品（以智能泳池熱泵、智能泳池水泵為主）貢獻收入8.23億元，占比80.9%；智能機器人產品（包括泳池清潔機器人和智能沖浪器）占比10.2%；水處理系統占比7.1%。

被公司寄予厚望的智能割草機器人，2024年及2025年仍處于原型制作和測試階段，市場供應有限，2025年收入占比僅為0.1%。“第二增長曲線”遠未成型，業務高度集中于單一場景的格局，短期內難以改變。

從區域維度看，菲亞蘭德幾乎是一家“純出口型”公司。2023年至2025年，海外客戶貢獻的收入占比分別高達99.1%、98.7%、99.0%。其中，歐洲為第一市場，2025年收入占比51.8%；大洋洲和北美洲緊隨其后，分別占比17.0%和15.6%。產品雖銷往全球100多個國家和地區，但核心消費場景仍綁定于歐美成熟市場的私家泳池配套需求。

菲亞蘭德在招股書中坦言，由于足跡遍布全球，公司面臨與跨境業務相關的法律、監管、政治、經濟、商業及其他風險。國際貿易摩擦、地緣政治沖突、匯率波動，任何一項外部變量的異動，都可能直接沖擊公司的訂單與供應鏈。

值得注意的是，菲亞蘭德的現有產能并未開足馬力。

2025年，菲亞蘭德核心產品線的產能利用率表現分化。能源管理產品產能利用率為53.9%，智能機器人產能利用率為56.6%，兩者均未達到60%；僅水處理系統產能利用率達到75.3%。主力產品產能利用率僅五成出頭，意味著公司現有產線尚有大量富余空間未被消化。

在此背景下，公司此次IPO募資用途中仍包含擴產計劃，新增產能的消化前景和合理性，恐將是港交所審核中需要重點審視的命題。

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