芯德半導(dǎo)體再闖上市：毛利持續(xù)為負(fù)卻能蹊蹺盈利，大手筆激勵(lì)劉怡

撰稿|張君

來源|貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)

近日，江蘇芯德半導(dǎo)體科技股份有限公司（下稱“芯德半導(dǎo)體”或“芯德科技”）再度遞交招股書，報(bào)考港交所主板上市。

據(jù)貝多商業(yè)&貝多財(cái)經(jīng)了解，芯德半導(dǎo)體曾于2025年10月31日遞表，此次是“失效”后的一次更新。相較于此前招股書，芯德半導(dǎo)體補(bǔ)充披露了截至2025年12月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等信息。

2023年、2024年和2025年度，芯德半導(dǎo)體的營收分別約為5.09億元、8.27億元和11.12億元，毛利分別約為-1.96億元、-1.67億元和-1.82億元，凈虧損分別約為3.59億元、3.77億元和4.83億元。

據(jù)招股書介紹，芯德半導(dǎo)體是一家半導(dǎo)體封測(cè)技術(shù)解決方案提供商，主要從事開發(fā)封裝設(shè)計(jì)、提供定制封裝產(chǎn)品以及封裝產(chǎn)品測(cè)試服務(wù)。目前，該公司的封裝產(chǎn)品包括QFN、BGA、LGA、WLP和2.5D/3D等。

值得一提的是，雖然芯德半導(dǎo)體的收入實(shí)現(xiàn)了增長，但銷售成本卻遠(yuǎn)高于前者。報(bào)告期內(nèi)，該公司的銷售成本分別約為7.05億元、9.94億元和11.95億元。這意味著，芯德半導(dǎo)體的每筆銷售對(duì)應(yīng)的開支要高于所獲得的回報(bào)。

換句話說，芯德半導(dǎo)體賣的越多，則虧損金額更高。而長期虧損，則可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)資不抵債的情形。另外，就推進(jìn)港交所上市一事，芯德半導(dǎo)體還于2025年產(chǎn)生969.5萬元的開支。

按非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，芯德半導(dǎo)體2023年、2024年和2025年度的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別約為2.66億元、2.38億元和2.74億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA分別約為-4682.9萬元、5977.0萬元和8391.1萬元，一定程度上實(shí)現(xiàn)了盈利。

之所以能夠盈利，與芯德半導(dǎo)體的業(yè)務(wù)經(jīng)營表現(xiàn)并無直接的關(guān)系，而是贖回負(fù)債利息、折舊及攤銷等非現(xiàn)金項(xiàng)目和非經(jīng)營項(xiàng)目。芯德半導(dǎo)體在招股書中表示，剔除歷史資本支出的系統(tǒng)分配可更清楚地評(píng)估該公司的基本現(xiàn)金產(chǎn)生能力及核心經(jīng)營表現(xiàn)。

對(duì)于前述虧損，芯德半導(dǎo)體方面稱，主要產(chǎn)生自生產(chǎn)設(shè)備的折舊及攤銷、歸屬于股東贖回權(quán)權(quán)益的融資費(fèi)用開支及支付予員工的股份款項(xiàng)。僅就報(bào)告期而言，該公司分別產(chǎn)生以股份為基礎(chǔ)的付款開支2608.0萬元、3568.2萬元和7452.9萬元。

就工資而言，芯德半導(dǎo)體董事會(huì)主席（即董事長）、執(zhí)行董事張國棟的位列前茅，分別為182.0萬元、150.2萬元和180.1萬元。緊隨其次的是執(zhí)行董事、副總經(jīng)理劉怡，分別為143.3萬元、123.6萬元和149.9萬元。

特別說明的是，芯德半導(dǎo)體對(duì)劉怡的激勵(lì)要遠(yuǎn)高于其他高管。2023年、2024年和2025年，對(duì)劉怡產(chǎn)生以股份為基礎(chǔ)的付款開支分別約為921.8萬元、421.2萬元和612.0萬元，總薪酬分別約為1078.6萬元、557.7萬元和772.3萬元。

僅在2025年，芯德半導(dǎo)體對(duì)張國棟產(chǎn)生以股份為基礎(chǔ)的付款開支約為1336.5萬元，總薪酬約為1526.8萬元。而2023年、2024年，芯德半導(dǎo)體并未對(duì)張國棟產(chǎn)生以股份為基礎(chǔ)的付款開支。

本次上市前，芯德半導(dǎo)體的單一最大股東集團(tuán)為張國棟、寧泰芯、寧浦芯、潘明東、劉怡，合計(jì)持股24.95%。其中，張國棟為芯德半導(dǎo)體董事長，潘明東為公司總經(jīng)理，劉怡為公司副總經(jīng)理。

天眼查App信息顯示，芯德半導(dǎo)體成立于2020年9月，位于江蘇省南京市。目前，該公司的注冊(cè)資本約為9.59億元，法定代表人為張國棟，主要股東包括張國棟、寧泰芯、嘉興晨壹等。

值得一提的是，2025年7月，深圳共創(chuàng)曾向華業(yè)續(xù)創(chuàng)轉(zhuǎn)讓芯德半導(dǎo)體0.59%的股權(quán)，代價(jià)為2500萬元；寧浦芯向元禾璞華轉(zhuǎn)讓0.91%的股權(quán)，代價(jià)為3500萬元；2025年9月，蘇民投資及先鋒投資向蘇民鋒帆轉(zhuǎn)讓0.29%、0.02%股權(quán)，合計(jì)約1719萬元。

此前，芯德半導(dǎo)體的股東之間亦曾多次發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓。