上市券商首季賺656億自營成分水嶺 馬太效應加劇TOP10貢獻超六成業績

長江商報消息●長江商報記者 徐佳

2025年以來資本市場交投升溫、權益行情回暖，證券行業整體業績穩步上行。

數據顯示，2026年一季度，A股50家上市券商合計實現營業收入1634.43億元，同比增長31.07%；歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）656.24億元，同比增長17.43%。

長江商報記者注意到，當前行業馬太效應持續發酵，頭部與中小券商業績差距進一步拉大。一季度，前十大上市券商營業收入、歸母凈利潤的貢獻度分別高達63.2%、70.16%，僅中信證券一家業績就可比肩尾部約30家上市券商總和，行業資源向頭部集中的趨勢愈發明顯。

業內分析認為，自營業務成為券商業績分化核心誘因，權益板塊輪動、債市行情波動疊加機構持倉與調倉策略差異，放大中小券商業績波動。

值得關注的是，當前監管層持續推動券商市場化并購重組，頭部券商通過吸并重組補短板固優勢、中小券商借整合擴大規模，行業集中化發展趨勢進一步強化。

業績整體回暖分化現象突出

同花順數據顯示，2026年一季度，A股50家上市券商合計實現營業收入1634.43億元、歸母凈利潤656.24億元，同比分別增長31.07%、17.43%。

其中，37家券商營業收入同比正增長，13家券商營業收入同比下降，占比分別為74%、26%；36家券商歸母凈利潤同比增長，14家券商歸母凈利潤同比下降，占比分別為72%、28%。

事實上，2025年以來，隨著市場交投活躍度持續提升、權益市場行情逐步回暖，證券行業業績普遍向好。

根據中國證券業協會發布數據，2025年，全行業實現營業收入5411.71億元，同比增長19.95%；實現凈利潤2194.39億元，同比增幅高達31.20%。行業內共有128家公司實現盈利，盈利面達到85.3%，平均凈資產收益率（ROE）提升至6.79%，同比增加了1.29個百分點。

2025年，50家上市券商合計實現營業收入5937億元，同比增長35%；歸母凈利潤2300億元，同比增長43%。

不過，長江商報記者同時注意到，近年來，證券行業馬太效應逐漸加劇，行業分化現象越發突出。特別是在2026年一季度，頭部券商與中小券商的差距愈發明顯。

從營收規模來看，2026年一季度，中信證券、國泰海通、廣發證券、華泰證券等四家券商營業收入規模超過百億，分別達到231.55億元、162.32億元、116.82億元、104.22億元。包括上述四家券商在內的前十大券商合計實現營業收入1032.99億元，占上市券商全部營業收入的63.2%。

歸母凈利潤方面，2026年一季度，中信證券成為一家盈利超過百億元的券商，單季度歸母凈利潤高達102.16億元。國泰海通、華泰證券、廣發證券的歸母凈利潤分別為63.88億元、48億元、47.07億元，前十大券商合計實現歸母凈利潤460.42億元，占上市券商全部歸母凈利潤的70.16%。

值得關注的是，僅中信證券一家的營收、歸母凈利潤規模，就分別等同于排名尾部的28家、33家上市券商業績總和，行業資源向頭部集中的趨勢愈發明顯。

同時，仍有包括錦龍股份、太平洋、國盛證券、華林證券、天風證券、紅塔證券等上市券商單季度營業收入不足5億元，錦龍股份也成為一季度唯一一家業績虧損的券商或券商母公司。

從增速來看，一季度，盈利能力最強的前十大券商中，僅國泰海通因上年同期吸收合并海通證券產生負商譽影響出現歸母凈利潤下降，但其扣非凈利潤57.11億元，同比增長73.43%。

華創云信、信達證券、財達證券、財通證券、東北證券等五大中小型券商在一季度均實現歸母凈利潤翻倍增長。頭部券商中，中信建投的歸母凈利潤增速亦高達99.03%。

但同時，天風證券、國盛證券的歸母凈利潤同比暴跌99.07%、97.91%，太平洋、湘財股份的歸母凈利潤降幅也都超過50%。

自營業務成分水嶺并購重組加速

對于券商業績分化的原因，市場分析普遍認為主要源于兩方面因素，自營業務成為影響業績表現的關鍵所在。

一方面，權益市場板塊走勢分化顯著，機構持倉風格、資產調倉節奏成為影響業績的關鍵因素，中小券商普遍方向性倉位占比偏高，受市場波動沖擊更大，業績彈性與波動幅度隨之放大。另一方面，2025年一季度債市整體表現偏弱，但不同券商債券投資操作策略差異明顯，部分機構通過兌現存量債權投資鎖定可觀收益，使得自營業務同比收益基數出現明顯分化，進一步拉大了頭部與中小券商的業績差距。

根據東吳證券統計數據，2026年一季度，50家上市券商合計實現投資凈收益（含公允價值）584億元，同比增長15%，環比增長47%。其中，頭部券商由于多元化布局及客需業務占比高普遍實現較高增速，中小券商方向性倉位偏高，依賴于投資風格、調倉節奏等，在一季度市場波動加大的背景下，分化明顯。

長江商報記者注意到，從收入結構上來看，2026年一季度，上市券商的投資凈收益占營業收入的比例依舊高達37%，為上市券商最大營收來源。頭部券商中，中信證券、國泰海通、廣發證券、華泰證券在一季度的投資凈收益分別達到116.79億元、58.39億元、52.18億元、45.19億元，同比增長30%、45%、124%、63%，對營業收入的貢獻度分別為50%、36%、45%、43%。

中小券商中，財通證券、財達證券、中原證券的投資凈收益同比高增1098%、101%、181%，但同時哈投股份、太平洋、湘財股份、國盛證券的投資凈收益均出現虧損，天風證券、華安證券、國信證券投資凈收益同比降幅超過50%。

經紀業務則為上市券商第二大營收來源，一季度46家披露經紀業務數據的上市券商經紀業務收入合計為482億元，同比增長44%，營收占比為32%。

而受再融資市場回暖、港股IPO市場火熱以及上年同期的低基數影響，2026年一季度上市券商實現投行收入89億元，同比增長31%。

值得關注的是，近年來監管層持續鼓勵券商行業市場化并購重組，引導行業通過同業資源整合實現提質做強。在此背景下，頭部券商依托并購補齊業務短板、進一步夯實行業優勢；中小券商則借助合并重組快速做大業務體量，實現業態互補與資源協同，這也成為推動行業集中度提升的主要因素，“國泰君安+海通證券”“國聯證券+民生證券”就是近兩年行業并購整合的最典型案例。

目前，上市券商仍有三單并購重組正在推進，其中包括中金公司吸收合并東興證券及信達證券、東吳證券收購東海證券、東方證券收購上海證券。