“二代”李寒窮接班執掌700億雅戈爾 時尚主業利潤不足1億品牌重塑待破局

長江商報消息●長江商報記者 汪靜

“長江后浪推前浪，這次董事會換屆，將由新的一代人負責雅戈爾的經營。”

2026年4月底，75歲的雅戈爾（600177.SH）創始人、董事長李如成在公司2025年年報致股東信中這樣寫道。同一時間發布的董事會決議公告顯示，雅戈爾現任副董事長兼總裁、李如成獨生女李寒窮被提名為新一屆董事會非獨立董事候選人，而李如成本人未出現在候選人名單中。這被視為雅戈爾二代接班的正式信號。

李寒窮，這位從基層零售崗位起步的“雅戈爾公主”，用15年完成從市場一線到副董事長兼總裁的跨越，又以Alexander Wang、銀泰百貨、BONPOINT三筆重磅交易，證明了自己的果敢與主導企業轉型的決心。

備受市場關注的是，雅戈爾的年報表現不佳。2025年，雅戈爾實現歸母凈利潤24.47億元，其中投資業務貢獻24.71億元，作為主業的時尚板塊僅賺不足1億元，利潤同比暴跌77.75%。

接棒之際，李寒窮面對的是一個亟待破局的雅戈爾。

雅戈爾體系內歷練多年

“留過洋、學歷高、視野開闊、頭腦靈活”——這是李寒窮的叔叔、曾任雅戈爾副董事長的李如剛對侄女的評價。但在雅戈爾內部，李寒窮卻不是含著金湯匙空降高管的典型二代，而是一個從最基礎的市場零售崗位一路摸爬滾打上來的實戰派。

李寒窮出生于1977年，據李如成回憶，女兒出生時正值他創業初期最艱難的“寒冬”，取名“寒窮”寓意“寒冷總會過去，春天會如約到來”。這個名字的暗喻，幾乎貫穿了李寒窮的成長軌跡，她出生后的第三年，李如成創辦了“青春服裝廠”，并一步步將這家小作坊，鍛造成了中國男裝第一品牌雅戈爾。

如叔叔李如剛所言，李寒窮的學歷背景十分華麗。她本科就讀于美國加州州立大學工商管理專業，此后又在中歐商學院取得EMBA學位。與不少家族企業做實業的企二代一樣，學成歸國后，她并沒有直接進入雅戈爾管理層，而是從基層市場與零售崗位做起，積累了扎實的實戰經驗。

2011年，李寒窮首次進入雅戈爾董事會擔任董事，五年后，開始了她的晉升之路：2016年兼任公司總經理，2017年升任副董事長，2019年至2020年任副董事長兼總經理，2021年至2022年任副董事長，2023年至今任公司副董事長兼總裁，全面主持公司經營。

不僅如此，她還身兼雅戈爾時尚（上海）科技有限公司董事長兼總經理、雅戈爾服裝控股有限公司董事長、雅戈爾投資有限公司執行董事兼總經理等多個核心職務。

值得留意的是，李寒窮曾在雅戈爾體系下多家投資公司擔任要職。她早期在雅戈爾（香港）實業有限公司和上海凱石投資管理有限公司的歷練，為她后期主導資本運作奠定了關鍵基礎。這套橫跨服裝制造、品牌運營和資本投資的完整履歷，在她這一代企業接班人中并不多見。

真正讓李寒窮在雅戈爾體系內站穩腳跟的，是她展現出的兩類能力：一類是對消費者和市場的敏銳觸覺，另一類則是果決的資本操盤手腕。

2015年，李寒窮領銜推出雅戈爾冬奧會特別版襯衫，在冬奧會申辦成功的消息公布后幾分鐘內即通過官微發售，全球限量2015件，短時間內便被搶購一空。這被視作雅戈爾歷史上反應速度最快的一次事件營銷。李寒窮后來在回顧這段經歷時坦言：“這讓我堅信：懂消費者、懂渠道、懂產品，才是時尚企業的根基。”

也是在那幾年，李寒窮推動雅戈爾大膽打破深耕了30余年的男裝專營格局，推出女裝和童裝系列。此后，她在品牌并購和渠道擴張上的出手速度和資金規模頻頻令市場側目。2022年，雅戈爾與元氣森林創始人唐彬森的挑戰者資本共同投資美國高端設計師品牌Alexander Wang；2023年，斥資約13.4億元從美邦服飾接盤包括貴陽中華中路、武漢光谷世界城在內的多個核心商圈門店；2024年12月，雅戈爾以約74億元從阿里巴巴手中收購銀泰百貨股權，作為雅戈爾方代表上臺簽約的正是李寒窮；2025年1月，她又主導完成了對法國奢侈童裝品牌BONPOINT（小櫻桃）的收購，收購金額約2億歐元，助力雅戈爾首次正式進軍童裝、國際與奢侈品領域。

“二代”主導品牌重塑

從投資品牌到實體商業，李寒窮的出手比父親李如成更加果敢。

但有一個關鍵事實不容忽視：她的“彈藥庫”很大程度上建立在父親數十年資本運作打下的根基之上。在很早以前，李如成就為雅戈爾定下了“服裝+地產+投資”的三駕馬車戰略，也是這三駕馬車，尤其是投資業務，讓雅戈爾行駛至今。

從年報數據來看，雅戈爾2025年營收115.82億元，同比下降18.37%；歸母凈利潤24.47億元，同比下降11.57%。業務端，地產業務首次錄得虧損1.06億元，尾盤預售收入同比下降68.46%，公司已無新推項目，地產退出已是明牌。時尚板塊雖完成營收74.33億元，同比增長9.33%，但歸母凈利潤僅為9593.09萬元，同比暴跌77.75%。

同期，雅戈爾投資業務實現歸母凈利潤24.71億元，而公司整體歸母凈利潤也僅為24.47億元。換言之，如果沒有投資利潤的支撐，雅戈爾的盈利面早已歸零甚至轉負。

而李寒窮的一系列并購布局，本質上是用父親積累的投資盈余為“時尚主業”鋪路。

不過，李寒窮的布局，似乎也迎來收獲。

2025年，雅戈爾以BONPOINT、UNDEFEATED等多品牌組成的矩陣，合計貢獻營收16.27億元，占時尚板塊總營收的24.54%。也就是說，近四分之一已由新品牌貢獻，多元化的餅圖畫得已初具輪廓。

對此，李寒窮表示：“我們打破了多年來只專注于男裝的格局……通過收購UNDEFEATED、Helly Hansen、Alexander Wang及BONPOINT等國際品牌，構建覆蓋運動、戶外、奢侈品、童裝的多層級時尚矩陣。”此外，她還在2023年底推動上市公司從“雅戈爾集團股份有限公司”更名為“雅戈爾時尚股份有限公司”。

就連李如成在2024年的股東大會上也曾坦率表示，雅戈爾“老三樣”：西服、襯衫、西褲，已經“老化”。他也承認：“對于高端商務人群來說，雅戈爾被視作中段品牌，滿足不了高端需求；對于年輕人來說，雅戈爾價格又缺乏性價比。”

對于投資業務，李寒窮治下的思路，似乎是將投資資金引向與時尚主業強相關的戰略配置。

2025年，雅戈爾退出4個財務性投資項目，減持收回現金77.14億元。在2026年4月30日的投資者交流中，公司明確將“聚焦時尚主業相關的品牌并購、合作”列為投資板塊僅次于投資收益的第二大方向。

2026年第一季度，雅戈爾利潤端重回增長，實現營業收入28.82億元，同比增長3.10%；歸母凈利潤9.22億元，同比增長14.73%。期末，公司總資產達704.07億元，資產負債率為39.45%，同比實現優化。

李如成在致股東信中說：“我懇切希望大家一如既往地繼續關心、呵護、包容新一屆董事會的工作，保證雅戈爾的基業長青、發揚光大。”而站在巨人的肩膀上，李寒窮也在用自己的一步步腳印遞出一個清晰信號：所謂的公主，已成長為挽起袖子下場打仗的人。