長(zhǎng)沙銀行的“體面”：減計(jì)提“省”出利潤(rùn)、賣債“藏”起浮虧

導(dǎo)讀：營(yíng)收首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)、存款結(jié)構(gòu)悄然劣化、資產(chǎn)質(zhì)量的“蓄水池”警報(bào)拉響……這些隱藏在數(shù)字背后的真問(wèn)題，正在拷問(wèn)長(zhǎng)沙銀行。

資產(chǎn)規(guī)模站上萬(wàn)億臺(tái)階，歸母凈利潤(rùn)微增3.6%，凈息差降至1.85%——這是長(zhǎng)沙銀行交出的最新成績(jī)單。表面上看，“湖南人自己的銀行”仍在擴(kuò)張的快車道上疾馳。然而，細(xì)讀財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，這家城商行正經(jīng)歷一場(chǎng)從“規(guī)模擴(kuò)張”到“生存淬煉”的驚險(xiǎn)跳躍。

營(yíng)收首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，存款結(jié)構(gòu)悄然惡化，資產(chǎn)質(zhì)量的“暗流”開(kāi)始涌動(dòng)……隱藏在數(shù)字之下的諸多難題，正在拷問(wèn)長(zhǎng)沙銀行：規(guī)模的光環(huán)，還能維持多久？

營(yíng)收與利潤(rùn)的“溫差”

減計(jì)提撐起的體面

長(zhǎng)沙銀行2025年的財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出一個(gè)耐人尋味的矛盾：全年?duì)I業(yè)收入254.7億元，同比下降1.8%，為多年來(lái)首次步入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間；但歸母凈利潤(rùn)卻逆勢(shì)微增3.6%，達(dá)到81.1億元。

穿透數(shù)據(jù)便會(huì)發(fā)現(xiàn)，利潤(rùn)的增長(zhǎng)并非源于經(jīng)營(yíng)效率的實(shí)質(zhì)改善。真正的原因在于：信用減值損失的計(jì)提力度被主動(dòng)收窄。這項(xiàng)支出從上一年的88.1億元壓降至79.9億元，降幅達(dá)9.3%。換句話說(shuō)，利潤(rùn)的體面，是靠“省”出來(lái)的。

進(jìn)入2026年一季度，營(yíng)收增速雖反彈至5.6%，但資產(chǎn)擴(kuò)張與盈利效率之間的深層矛盾并未化解。擺在管理層面前最棘手的課題，依然是凈息差的持續(xù)收窄。

2025年，長(zhǎng)沙銀行凈息差錄得1.85%，同比大幅下滑0.26個(gè)百分點(diǎn)。為何如此？核心在于資產(chǎn)端收益“失血”的速度，遠(yuǎn)快于負(fù)債端成本壓降的速度。

受有效信貸需求不足及貸款重新定價(jià)等因素影響，生息資產(chǎn)平均利率從4.21%急降至3.64%，跌幅高達(dá)0.57個(gè)百分點(diǎn)。其中，個(gè)人貸款平均利率從5.80%降至4.96%，下跌0.84個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)公貸款利率也從4.97%降至4.29%。而同期，支付給儲(chǔ)戶的利息成本僅下降0.32個(gè)百分點(diǎn)。

這意味著，在湖南省內(nèi)激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)下，長(zhǎng)沙銀行不得不以犧牲大量利潤(rùn)空間為代價(jià)，來(lái)?yè)Q取規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)。

更值得關(guān)注的是存款結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的“劣化”苗頭。2025年末，長(zhǎng)沙銀行存款總額雖然增長(zhǎng)9.1%，達(dá)到7886.5億元，但內(nèi)部的穩(wěn)定性正在弱化。成本優(yōu)勢(shì)最為明顯的公司活期存款，規(guī)模從1869.1億元大幅縮減至1612.3億元，同比減少13.7%。

這部分低成本資金流失后，銀行只能用成本較高的個(gè)人定期存款來(lái)填補(bǔ)缺口，后者同比增長(zhǎng)17.5%，規(guī)模突破3400億元。存款定期化趨勢(shì)抬頭，使得負(fù)債端成本在降息周期中依然表現(xiàn)出較強(qiáng)剛性，進(jìn)一步侵蝕了本已微薄的盈利空間。

貸款端的“零售優(yōu)先”戰(zhàn)略同樣遭遇阻力。2025年末，個(gè)人貸款余額為1871.8億元，絕對(duì)值縮水1.2%，在總貸款中的占比從34.8%下滑至30.6%。細(xì)看各業(yè)務(wù)條線：信用卡墊款余額大跌17.4%，住房按揭貸款也萎縮2.7%。核心零售業(yè)務(wù)的全面收縮，既折射出宏觀消費(fèi)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒，也暴露出長(zhǎng)沙銀行在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與風(fēng)險(xiǎn)偏好之間，正處于一個(gè)尷尬的平衡點(diǎn)。

目前，規(guī)模擴(kuò)張已高度依賴對(duì)公業(yè)務(wù)的支撐，但正如息差數(shù)據(jù)所揭示的那樣——這種增長(zhǎng)正變得愈發(fā)沉重，代價(jià)也日益高昂。

投資賬本里的“戲法”

賣債撐利潤(rùn)，浮虧藏起來(lái)

在傳統(tǒng)信貸定價(jià)權(quán)逐漸流失的背景下，長(zhǎng)沙銀行正變得越來(lái)越依賴“金融資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)”。金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，已成為利潤(rùn)波動(dòng)的最大變量。

翻看資產(chǎn)負(fù)債表，一個(gè)明顯的趨勢(shì)是：交易性金融資產(chǎn)規(guī)模急劇擴(kuò)張。這一數(shù)字從2024年末的1105.2億元增至2025年末的1350.6億元，擴(kuò)張了22.2%。到了2026年一季度末，該科目進(jìn)一步攀升至1609.8億元，僅三個(gè)月就再度增長(zhǎng)19.2%。

與之形成鮮明對(duì)照的是，作為資產(chǎn)“壓艙石”、以攤余成本計(jì)量的債權(quán)投資規(guī)模卻在持續(xù)縮減，從2024年末的2722.8億元降至2026年一季度末的2495.1億元，五個(gè)季度累計(jì)萎縮超過(guò)227億元。

這種從追求穩(wěn)定票息轉(zhuǎn)向捕捉價(jià)差收益的激進(jìn)轉(zhuǎn)變，使得長(zhǎng)沙銀行的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)越來(lái)越依賴債券市場(chǎng)的波動(dòng)。說(shuō)得直白些，就是越來(lái)越像在“炒股”。

2025年的利潤(rùn)表清晰地呈現(xiàn)了這種“賣券撐利潤(rùn)”的操作邏輯。全年投資收益達(dá)到60.7億元，較2024年的31.1億元暴增95.2%。但這個(gè)看似亮眼的增幅，本質(zhì)上靠的是賣出盈利債券資產(chǎn)來(lái)兌現(xiàn)利潤(rùn)。

一個(gè)強(qiáng)烈的反差是：公允價(jià)值變動(dòng)損益從2024年的盈利9.7億元，陡降至2025年的虧損12.4億元。這一增一減之間，透露的是一種典型的操作手法——賣掉賺錢的券，留下浮虧的券，用已實(shí)現(xiàn)的利得來(lái)沖抵賬面虧損，以此維系全年凈利潤(rùn)3.6%的微弱增長(zhǎng)。

進(jìn)入2026年一季度，隨著債市窗口切換，投資收益隨即掉頭向下，同比下降24.2%至13億元。這進(jìn)一步驗(yàn)證了這種盈利模式的脆弱性——行情好時(shí)風(fēng)光無(wú)限，行情一變便露出破綻。

資產(chǎn)質(zhì)量的隱憂，也藏在所有者權(quán)益的變動(dòng)之中。2025年，長(zhǎng)沙銀行歸屬于母公司所有者的其他綜合收益稅后凈額為-12.6億元，而2024年這一數(shù)字為正9.1億元。這高達(dá)21.7億元的反轉(zhuǎn)，核心原因在于“其他債權(quán)投資”公允價(jià)值的劇烈波動(dòng)。這些估值虧損通過(guò)會(huì)計(jì)處理被隔離在損益表之外，沒(méi)有直接計(jì)入凈利潤(rùn)，但它實(shí)實(shí)在在地侵蝕了所有者權(quán)益。

受此影響，再加上風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張，該行核心一級(jí)資本充足率從2024年末的10.12%下滑至2025年末的10.05%。雖然該指標(biāo)目前仍處于合理區(qū)間，距離監(jiān)管紅線尚有安全邊際，但在資產(chǎn)規(guī)模延續(xù)擴(kuò)張、110億元可轉(zhuǎn)債尚未落地的背景下，資本補(bǔ)充的壓力不容忽視。

“蓄水池”里的警報(bào)

撥備正在被消耗

長(zhǎng)沙銀行披露的不良貸款率，紙面上維持在1.15%，乍看還算穩(wěn)健。但穿透結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)，真正的壓力正悄悄向“蓄水池”集聚。最顯眼的預(yù)警信號(hào)，來(lái)自關(guān)注類貸款的大幅攀升。2025年末，關(guān)注類貸款余額從年初的143.2億元驟增至179.5億元，增幅高達(dá)25.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期總貸款12.2%的增速。

在銀行業(yè)，關(guān)注類貸款一向被視為不良貸款的先行指標(biāo)。而長(zhǎng)沙銀行2025年關(guān)注類貸款的遷徙率已升至25.68%，這意味著超過(guò)四分之一的相關(guān)資產(chǎn)，在一年內(nèi)就將面臨下遷為不良貸款的壓力。這類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的快速積壓，使得未來(lái)幾年的資產(chǎn)質(zhì)量消化成為一塊繞不開(kāi)的硬骨頭。

2025年，長(zhǎng)沙銀行制造業(yè)貸款不良率從上年的2.18%飆升至2.97%，余額達(dá)13.5億元，成為不良生成最集中的領(lǐng)域。

與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)集中度也相當(dāng)突出。租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、水利環(huán)境、建筑業(yè)這三大對(duì)公行業(yè)，占公司貸款的比重已合計(jì)超過(guò)51%。這些行業(yè)高度依托地方財(cái)政配套，緊跟宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，一旦后續(xù)出現(xiàn)信用邊際走弱，存量信貸資產(chǎn)質(zhì)量將面臨連鎖反應(yīng)。

曾被寄予厚望的個(gè)人貸款領(lǐng)域同樣承壓明顯。2025年末，個(gè)人貸款不良率從1.87%跳升至2.43%。更值得警惕的是，個(gè)貸整體規(guī)模在縮水，不良率卻在上升，這是典型的風(fēng)險(xiǎn)失控苗頭。

然而，在潛在風(fēng)險(xiǎn)加速暴露的另一端，財(cái)務(wù)處理卻呈現(xiàn)出截然不同的邏輯。2025年，長(zhǎng)沙銀行信用減值損失為79.9億元，較上年減少8.2億元，降幅9.27%。直接結(jié)果就是，撥備覆蓋率從312.80%快速滑落至280.86%，一口氣掉了31.94個(gè)百分點(diǎn)。

在資產(chǎn)質(zhì)量微觀層面劣化趨勢(shì)已如此明顯的情況下，選擇縮減減值計(jì)提來(lái)反哺利潤(rùn)，這種“向撥備要利潤(rùn)”的傾向，短期色彩相當(dāng)濃厚。靠壓縮減值為代價(jià)換來(lái)的利潤(rùn)體面，在關(guān)注類貸款加速下遷的真正考驗(yàn)面前，恐怕并不牢固。

眼下，長(zhǎng)沙銀行正卡在一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)向關(guān)口。最懸而未決的一件事，就是那筆110億元的可轉(zhuǎn)債，目前還在上交所排隊(duì)審核。這筆資金能否順利到賬，直接關(guān)系到它未來(lái)還有多少底氣繼續(xù)“跑馬圈地”。