成立僅3年、3名90后掌舵：這家AI算力公司要去IPO了！

AI科技浪潮的創(chuàng)富效應(yīng)拉滿，中國(guó)近幾年誕生了不少年輕學(xué)霸富豪。

其中，月之暗面Kimi創(chuàng)始人楊植麟、影石創(chuàng)新創(chuàng)始人劉靖康、宇樹科技創(chuàng)始人王興興均是90后，他們都憑借極強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和非凡的商業(yè)頭腦，快速達(dá)成百億甚至千億身家。

近期，又有一位90后清華學(xué)霸帶領(lǐng)旗下AI公司闖關(guān)資本市場(chǎng)。

格隆匯獲悉，4月29日，上海基流科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“基流科技”）遞表港交所，由國(guó)泰海通擔(dān)任保薦人。

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智譜押注，2026年已完成三輪融資

基流科技由胡效赫博士于2023年2月創(chuàng)立，2025年12月改制為股份公司，總部位于上海。

截至2026年4月20日，胡博士通過直接及間接的方式合計(jì)有權(quán)行使約37.9%的投票權(quán)。

基流科技成立短短三年時(shí)間就完成了11輪融資。公司的背后集結(jié)了包括星連資本、光速光合、奇績(jī)創(chuàng)壇、卓源亞洲、國(guó)方創(chuàng)新、上海國(guó)投孚騰資本、張江浩成、上海臨港集團(tuán)、中關(guān)村科學(xué)城、克拉瑪依城發(fā)基金等知名機(jī)構(gòu)與地方國(guó)資。

值得注意的是，智譜AI在2023年12月參與了公司的種子輪融資，后將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了智譜系基金星連資本；本次IPO前，星連資本持有公司7.7%的股份，為第一大外部股東。

2023年3月，公司的種子輪估值約2940萬元；在2026年4月的D輪增資中，公司的投后估值約91.6億元；三年時(shí)間估值增長(zhǎng)了311倍。公司還曾入選“2025創(chuàng)業(yè)邦100未來獨(dú)角獸”。

公司融資情況，來源：招股書

作為基流科技的創(chuàng)始人，胡效赫博士目前擔(dān)任執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。他今年僅33歲，公司的另外兩位執(zhí)行董事也都是90后，且均是清華學(xué)霸。

胡博士在AI相關(guān)技術(shù)方面擁有超過10年的學(xué)術(shù)及研究經(jīng)驗(yàn)，主要專注于AI基礎(chǔ)設(shè)施、分布式計(jì)算及高效能網(wǎng)絡(luò)。其研究涵蓋系統(tǒng)架構(gòu)、高效能網(wǎng)絡(luò)算法、云數(shù)據(jù)中心以及網(wǎng)絡(luò)安全及隱私。

執(zhí)行董事情況，來源：招股書

基流科技是一家獨(dú)立AI算力集群提供商，引領(lǐng)AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的顛覆性創(chuàng)新。

AI技術(shù)的快速演進(jìn)推動(dòng)了社會(huì)對(duì)高性能AI基礎(chǔ)設(shè)施日益增長(zhǎng)的需求。

設(shè)計(jì)及交付高性能AI基礎(chǔ)設(shè)施，其瓶頸不僅在于高性能計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)芯片本身，更在于能否通過網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、編排調(diào)度機(jī)制與并行計(jì)算技術(shù)，將成千上萬處理器變成一臺(tái)高性能超級(jí)計(jì)算機(jī)。

基流科技以Galaxy產(chǎn)品品牌構(gòu)建的端到端AI算力集群產(chǎn)品，由AI算力設(shè)備和AI算力軟件構(gòu)成。

AI算力集群中通過AI算力軟件將AI工作負(fù)載任務(wù)拆分成眾多并發(fā)子任務(wù)，在成千上萬張GPU上做并行計(jì)算處理，用AI算力網(wǎng)絡(luò)完成各GPU上每次迭代計(jì)算結(jié)果的高效同步，通過這種高并發(fā)模式實(shí)現(xiàn)AI工作負(fù)載任務(wù)的高效加速處理。

AI算力設(shè)備包含計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)及存儲(chǔ)等組件，其中公司自研的AI算力網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)Mercury實(shí)現(xiàn)了各類設(shè)備組件的超大帶寬互聯(lián)互通，支持同構(gòu)、異構(gòu)、多域等硬件資源的高效協(xié)同通信。

公司將AI算力集群軟件中研發(fā)的諸多核心技術(shù)統(tǒng)一打造為AI算力操作系統(tǒng)Venus。

Venus包括執(zhí)行AI工作負(fù)載任務(wù)的運(yùn)行時(shí)和公共組件接口，以及面向預(yù)訓(xùn)練、后訓(xùn)練、推理和智能體的高速服務(wù)引擎。

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毛利率約20%，收入由AI算力集群產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)服務(wù)構(gòu)成

近幾年，受AI基建高速發(fā)展和下游需求的驅(qū)動(dòng)，基流科技的收入有所增長(zhǎng)。

2023年、2024年及2025年（報(bào)告期），公司的收入分別為3180萬元、3.25億元、5.2億元，凈利潤(rùn)分別為-219.4萬元、1146萬元、-3.56億元，毛利率分別為7.6%、20.1%及21.8%。

不過考慮到附帶優(yōu)先權(quán)股份的金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)之后，公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-115萬元、2029萬元、3112萬元。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來源：招股書

2023年，基流科技的收入只有AI算力集群產(chǎn)品。

自2024年起，公司開始以Galaxy Service的品牌提供一系列的AI算力集群運(yùn)營(yíng)服務(wù)，2025年這部分服務(wù)的收入占比增至16.1%。

AI算力集群運(yùn)營(yíng)服務(wù)主要包括集群運(yùn)維與技術(shù)支持服務(wù)，以及算力運(yùn)營(yíng)服務(wù)，使更多客戶得以通過便捷和靈活的方式獲得高質(zhì)量的算力。

按產(chǎn)品及服務(wù)類型劃分的收入明細(xì)，來源：招股書

基流科技的供應(yīng)商主要包括集成硬件組件的提供商，例如算力硬件、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及存儲(chǔ)單元等，以及光模塊、RDMA網(wǎng)卡及自主開發(fā)的交換機(jī)的合同制造商。

基流科技的客戶主要是大模型企業(yè)、云服務(wù)提供商、教育與科研機(jī)構(gòu)及電信運(yùn)營(yíng)商。

2023年，公司只有四位客戶，2024年及2025年，公司來自前五大客戶的收入分別約占年度總收入的98.9%及56.6%。

整個(gè)AI算力集群行業(yè)價(jià)值鏈技術(shù)迭代周期極短，且每個(gè)細(xì)分環(huán)節(jié)都有極高的技術(shù)壁壘，因此持續(xù)研發(fā)投入至關(guān)重要。目前，基流科技的研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員有90名成員，占僱員總數(shù)的66.1%。

報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)開支分別為290萬元、2840萬元、3730萬元，分別占相應(yīng)年度總收入的9.3%、8.7%及7.2%。

截至2025年底，公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約2.98億元。

現(xiàn)金流量表，來源：招股書

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在AI算力集群市場(chǎng)的占有率約1.1%，面臨阿里巴巴、華為等的競(jìng)爭(zhēng)

隨著大模型在多模態(tài)任務(wù)中取得突破，AI創(chuàng)新的重點(diǎn)正從應(yīng)用層算法轉(zhuǎn)向底層基礎(chǔ)設(shè)施的智能化，特別是算力的智能化。

過往，AI模型主要專注于特定單一應(yīng)用場(chǎng)景，目前正轉(zhuǎn)向具備任務(wù)分解、工具編排及自主決策等通用能力的大模型。

大模型的迅速發(fā)展正推動(dòng)底層基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)的全面重組，從而加速對(duì)提升算力的需求。大模型訓(xùn)練對(duì)大規(guī)模并行計(jì)算的要求不斷提高；例如，強(qiáng)化學(xué)習(xí)通常需要持續(xù)及大量并行計(jì)算。

為支持訓(xùn)練及推理工作負(fù)載，AI算力已大幅增長(zhǎng)。截至2025年6月，全球總算力超過4,580 EFLOPS。其中，中國(guó)的總算力達(dá)962 EFLOPS，同比增長(zhǎng)約73%，占全球總量約四分之一。同時(shí)，中國(guó)的智能算力達(dá)782 EFLOPS，占其總算力超過80%。中國(guó)已成為全球第二大算力國(guó)家。

與傳統(tǒng)AI模型相比，大模型涉及更大的參數(shù)規(guī)模及計(jì)算復(fù)雜性，最先進(jìn)的模型通常需要數(shù)十億甚至更多的參數(shù)；因而需要超大規(guī)模的海量數(shù)據(jù)并行處理能力，以及高度高效的參數(shù)同步功能。

傳統(tǒng)以通用算力為中心的計(jì)算架構(gòu)，主要依賴以中央處理器為基礎(chǔ)，集中式和串行式的處理方式，已越來越難以滿足這些要求。

AI算力集群中，通過AI算力軟件將AI工作負(fù)載任務(wù)拆分成眾多并發(fā)子任務(wù)，在成千上萬張GPU上做并行計(jì)算處理，用AI算力網(wǎng)絡(luò)完成各GPU上每次迭代計(jì)算結(jié)果的高效同步，通過這種高并發(fā)模式實(shí)現(xiàn)AI工作負(fù)載任務(wù)的高效加速處理。

AI基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)模正在高速擴(kuò)張。據(jù)招股書，中國(guó)AI支出預(yù)期將由2025年的約0.4萬億元增至2030年的1.0萬億元以上。

受此帶動(dòng)，AI算力集群市場(chǎng)也正經(jīng)歷快速增長(zhǎng)。

2025年，國(guó)內(nèi)AI算力集群市場(chǎng)的規(guī)模約454億元，預(yù)期到2030年，將進(jìn)一步增加至3891億元，2025年至2030年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為53.7%。

中國(guó)AI算力集群市場(chǎng)規(guī)模，來源：招股書

AI算力集群市場(chǎng)可分為獨(dú)立提供商及非獨(dú)立提供商。

獨(dú)立提供商為獨(dú)立于任何特定云平臺(tái)、大模型開發(fā)商或其他主要AI生態(tài)系統(tǒng)參與者營(yíng)運(yùn)的市場(chǎng)參與者，通常能夠服務(wù)不同行業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的客戶。

以2025年收入計(jì)，基流科技是中國(guó)第九大AI算力集群提供商，市場(chǎng)占有率約1.1%，在中國(guó)獨(dú)立提供商中排名第一。

行業(yè)內(nèi)其他參與者包括阿里巴巴、華為、百度、騰訊、中國(guó)聯(lián)通、字節(jié)跳動(dòng)、商湯科技、亞馬遜、用友網(wǎng)絡(luò)等。

中國(guó)AI算力集群提供商排名，來源：招股書

總體而言，受益于AI基建的增長(zhǎng)，AI算力集群市場(chǎng)未來具有較好的前景。基流科技目前成立時(shí)間僅三年，融資規(guī)模較大，當(dāng)前的估值水平并不低，且面臨行業(yè)內(nèi)多家巨頭的競(jìng)爭(zhēng)。

未來，公司能否持續(xù)拓展市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值的匹配，格隆匯將保持關(guān)注。

聲明：文中觀點(diǎn)均來自原作者，不代表格隆匯觀點(diǎn)及立場(chǎng)。特別提醒，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上，本文內(nèi)容僅供參考，不作為任何實(shí)際操作建議，交易風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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