民間智慧丨低位品種開始補漲

主持人 | 尹星

七巨頭引領全球科技股

主持人：本周三個交易日，從美股到大A，科技表現依舊亮眼，外部環境也依舊紛亂，面對如此割裂的現象，泛舟怎么看？

泛舟：都在預期內。這輪全球的科技就是跟隨美股的。3月下旬，韓國、日經、美股及大A幾乎同時見底回升。隨后美費城半導體指數上漲至今，最大漲幅超50%。大A先是光通信為代表的創業板漲，隨后就換成了存儲、CPU、GPU為主的科創升。

主持人：地區沖突未了，為何反而美股能受益？

泛舟：這事我認為應該這么理解。1，沖突時中東金融中心迪拜遭受襲擊。導致一部分資金轉向美國市場。2，美股科技七巨頭除英偉達之外，其余都發布了一季報，假設英偉達與機構一致預期增速吻合（一季度22%—26%增長），七巨頭一季度平均增速就在30%—40%左右。整個納100指數增速應該在20%—30%區間。雖然3月下旬一季報尚未發布前納指估值較高，但高增速季報發布后，估值又便宜了不少。

主持人：總結為美股科技增速不錯，加之沖突后資金有避險需求，所以部分就去了美股。

泛舟：對的！美股半導體指數大幅上漲，直接帶動了其他市場相關熱點。

主持人：這僅僅是炒作么？

泛舟：當然不是！就說光通信和存儲吧。前者是當下的硬通貨，供不應求。后者的排單已經到了2028年，且價格預期可每年大幅上調。全球核心技術都在美國、韓國等少數公司內。股市本來就炒未來，科技類又是少數不受高油價影響的行業。未來增速確定性+不受中東沖突影響等因素直接獲得了資金的喜愛。所以它們不是炒作，而是價值發現。泡沫肯定也有，但這本就是一個風險場所。這個階段只能擁抱泡沫或者壓根不參與，再怎么漲也不去。下周熱點還是上述方向，至于指數，不會有大的波動。當下做好結構性行情為主。

罕見的大型月度缺口

主持人：蕭蕭預言的“紅五月”一開場就紅得發紫啊，這會不會導致行情盛極而衰？

海風若雨蕭蕭：上證還算平穩開局，科創的月線缺口大約4%，屬于那種歷史罕見的大型月度缺口，這主要是因為科創板權重股主要由芯片板塊組成。單就日線級的超買指標來看，過去的兩年牛市中，出現過四次類似的超買信號，目前觀察，相似度最高的是2025年9月初那次，后期市場必定會出現明顯的均線回歸，但是這不會改變“紅五月”的基本邏輯。大多數年份的4月行情會出現“四月決斷”的現象，主要邏輯是，春季行情可以是流動性主導的行情，而到了4月，那就是要驗證公司一季報利潤和經濟指標的時候了，數據好、政策寬就必漲，反之，則容易出現系統性的調整。有意思的是，最近五年中，除了2021年之外，4月和5月行情都是反向的。

主持人：還真是，4月調整5月必漲（2022年和2025年），4月紅則5月必跌（2023年和2024年）。

海風若雨蕭蕭：很顯然，這與市場牛熊的大環境有關。本輪行情啟動點在4月8日，現在也不過是20個交易日，近期還出現了明顯的增量資金入場現象，以量價配合的程度來看，本輪攻勢維持到5月下旬難度不大。市場結構上已經出現低位滯漲品種的擴散補漲，典型如AI+、航天以及機器人主題，這些主題品種往往一季報業績比較平淡，甚至是負增長的，所以4月沒有什么機會，但是隨著市場指數環境回暖，各種“走秀”就開始了。雖然它們撐不起“臺面”，但是也能很好地活躍市場氛圍。

從產業爆發的節點去思考

主持人：本周AI光科明顯分化，驕陽內部交流中的三大國產替代全部新高，最強的更是繼續擔當龍頭，你怎么看待后面的“光”？

驕陽：就是區分開哪些是業績明顯透支的，哪些基本面是剛剛開始好轉的。如果剛剛改善，那么不太可能這一個月爆發就結束了，因為預期是當下開始上修的，哪怕回落震蕩了，未來也是震蕩攀升的，明白了這個道理，就不難找尋機會了，尤其是疊加國產替代，因為中美AI是國運之爭，必須替代。

主持人：具體談談相對壟斷，且基本面重大改變的問題。

驕陽：比如某石英龍頭，我們之前反復說這個行業，這是細分“卡脖子”，必須我們自己上，資金特別喜歡這種當下國產份額低，但是替代空間大的，所以你看到了本周持續拉升。這樣的細分很多，還有濕電子化學品等等。

主持人：AI擴的面有點大了，不少品種高位明顯震蕩，有什么簡單的方法找分歧后資金可能選擇的機會？

驕陽：從產業爆發的先后去思考，先爆發業績的，是光模塊和PCB這類，液冷整體業績要明年才會大規模爆發，滯后前者1年半左右。前者行業龍頭都是幾千億元水平，液冷當下龍頭僅1000億元，所以震蕩后，這個板塊會有資金提前埋伏明年的業績，不可能等業績真超級爆發了后再去關注的。

主持人：本周機器人爆發了，怎么看？

驕陽：未來產業就是AI和機器人，AI高了，資金就要切到低的機器人上。從最新的信息看，最大增量是諧波減速器，順著這個思路，上游的特殊鋼也深度受益，這兩個核心龍頭恰好是市場周五選擇到的龍頭。　

（本文已刊發于5月9日《證券市場周刊》，文中提及個股僅作分析，不作做投資建議。）