同樣是債務(wù)危機，八年輸光2000億，王健林憑什么比許家印體面？

文|米萊

曾放言“萬達進入的行業(yè)，央企國企都當不了老大”，巔峰時身家超2200億穩(wěn)坐中國首富。

誰能想到，八年時間，王健林輸光2000億身家，拱手讓出萬達控股權(quán)，從商業(yè)帝王淪為小股東。

他為何瘋狂變賣資產(chǎn)？輸了商業(yè)帝國的他，又憑什么能贏回體面？

一、斷臂

萬達收縮的速度，比外面人想的要快得多。

2018年，萬達把海外的資產(chǎn)一個個清倉，芝加哥的摩天大樓、洛杉磯比弗利山莊的地塊、倫敦的One Nine Elms項目、澳洲的兩個地產(chǎn)項目，全都掛牌賣掉了。

最高峰那會兒，王健林在海外的投資版圖超過2500億人民幣，到了2020年，基本歸了零。

國內(nèi)的動作更大。

2023年，萬達開始密集往外賣萬達廣場，光那一年就有26座廣場換了主人。

2024年節(jié)奏更快，又賣了十幾座，到了2025年5月，太盟投資集團牽頭，聯(lián)手騰訊、京東、陽光人壽，一次性打包收購了48座萬達廣場。

這筆交易涉及的廣場分布在北京、上海、廣州、成都、杭州等39個城市，市場上傳言總價大概500個億。

從2023年到2026年初，累計超過80座萬達廣場換了主人。

這些廣場里頭，很多都是當年萬達頭一個沖進那個城市搶下的據(jù)點，是帶著故事的項目。

可王健林沒猶豫，只要價格談攏了，簽字就走人。

2026年初，萬達又以20.48億賣掉了上海顓橋萬達廣場。

緊接著，中國建筑接下了常德、常州新北、遂寧這三家萬達廣場。

業(yè)內(nèi)人士說，只要現(xiàn)金流壓力一天不解除，賣廣場這事兒就不會停。

比賣廣場更扎眼的，是王健林把控制權(quán)也讓了出去。

2018年，萬達引進了騰訊、蘇寧、融創(chuàng)、京東作為戰(zhàn)略投資者，融了340個億，簽了對賭協(xié)議，

說好了，要是2023年底之前上不了市，萬達得把股份回購回來，還得付利息。

四年后，珠海萬達商管第四次沖擊IPO失敗，那380億的回購條款就被觸發(fā)了。

2024年3月，太盟投資集團、阿布扎比投資局、中信資本等5家機構(gòu)一起注資了大概600個億，拿下了新達盟商管60%的股權(quán)。

王健林對萬達這個核心平臺的持股被稀釋到了40%，從絕對控股方，變成了小股東。

如今在自家的棋盤上，他已經(jīng)不是那個執(zhí)棋的人了。

二、廢墟

這場大收縮的代價，明明白白寫在王健林的財富數(shù)字里頭。

2015年前后，王健林身家超過2200億，穩(wěn)穩(wěn)當當坐在中國首富的位子上。

2015、2016連續(xù)兩年蟬聯(lián)福布斯中國富豪榜的榜首。

到2019年的時候，他的財富從1566.3億縮水到了883.9億，一年就蒸發(fā)了682.4億，排名從第4掉到了第14。

2025年的新財富榜單上，王健林父子的財富降到了588億，排第51名。

一年后胡潤全球富豪榜給出的數(shù)字更扎心，100個億，比最高點蒸發(fā)掉了2100多億。

2024年是他最后一次出現(xiàn)在福布斯中國內(nèi)地富豪榜上，排第92位。2025年榜單門檻提高了，他就直接不見了。

對比一下，2017年那場交易里頭的另外兩個主角，日子也好不到哪去。

孫宏斌2017年接手了13個萬達文旅城之后，融創(chuàng)繼續(xù)往前沖。

可他顯然判斷錯了風險，2018年還說“其他地產(chǎn)公司會暴雷，融創(chuàng)也不會”，結(jié)果到了2022年，融創(chuàng)也債務(wù)違約了，被迫走上跟萬達差不多的自救路。

許家印的選擇更極端，恒大其實早就有問題了，但他一直捂著不說，直到廣發(fā)銀行公開討債了才想起來處置資產(chǎn)，那時候已經(jīng)晚了。

2023年，恒大在美國申請了破產(chǎn)保護，留下一地爛尾樓和氣得夠嗆的購房者。

三個人，三條路，一個賣了又賣，一直賣到交出控股權(quán)；

一個復(fù)制了別人的模式，結(jié)果掉進了同樣的泥坑；

一個一直拖著，拖到船沉了。

2023年的一次公開活動上，王健林明顯比幾年前瘦了一大圈。

西裝穿在身上空蕩蕩的，但步子還是很快，身后跟著的隊伍，明顯短了一大截。

三、底牌

賣了這么多，王健林手里還剩下點啥？

萬達廣場肯定還有一些，市場機構(gòu)估算過，王健林個人名下還能賣的廣場大概在140到200座之間。

但這些留下來的，絕大多數(shù)都在三四線甚至縣城市場。

不是說沒價值，恰恰相反，這些地方往往只有這么一家像樣的商業(yè)綜合體，運營還算穩(wěn)當。

可想賣個好價錢，不容易。

另一個核心資產(chǎn)是商管運營的能力，萬達這么多年攢下來的品牌輸出、招商能力和運營體系，都還在。

王健林從2016年就開始推“輕資產(chǎn)”模式，到如今已經(jīng)不是選擇題了，而是唯一的路，不出錢，只出品牌和運營，從租金里頭分三成。

2025年，萬達把酒店管理業(yè)務(wù)賣給了同程旅行，賣了24.9個億。

這說明文旅和酒店的品牌輸出能力，還是有人愿意接盤的。

最大的底牌，其實是王健林沒有跑路，也沒有賴賬。

從2017年到現(xiàn)在，萬達賣資產(chǎn)回籠的資金超過了2500億。

萬達也比較坦誠，自己披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月底，公司總負債大概3070.8億，手上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只有104.8億左右，

經(jīng)營活動的現(xiàn)金流凈額大約是105.5億。

雖然看上去令人唏噓，但起碼人家沒藏著掖著。

2026年2月，有人去貴州玩，在羅甸的大小井景區(qū)碰見了王健林。

71歲的他穿得挺普通的，頭發(fā)明顯稀疏了不少，眼袋也深了，跟著當?shù)馗刹吭谏介g水邊走走停停，像是在考察什么項目。

說實話，要不是被人認出來，你根本想不到這就是十年前站在哈佛講臺上，對著全世界喊出“萬達的第一核心競爭力就是有錢”的那個人。

可王健林現(xiàn)在還沒到能退休享清福的時候，永輝超市那邊正追著他要錢呢。

2023年12月，永輝超市把手里大概1.43%的大連萬達商管股份，以45.3億的價格賣給了大連御錦貿(mào)易公司，分八期付款。

結(jié)果對方付著付著就付不動了，永輝超市急了，2024年10月就把大連御錦和王健林一起告上了仲裁庭，因為王健林給這筆交易做了擔保人。

到了2026年5月，仲裁結(jié)果出來了，永輝贏了，對方得支付大約36.39億的股份轉(zhuǎn)讓款，加上違約金、律師費什么的，總共將近38.8億。

可20天的付款期限過了，錢還是沒到賬，永輝已經(jīng)放話了，要申請法院強制執(zhí)行，查封已經(jīng)保全的財產(chǎn)。

當然，這筆錢在王健林六千億的總債務(wù)里頭，連個零頭都算不上。

可問題是，債務(wù)危機這東西，往往不是因為總規(guī)模有多大才爆的，而是現(xiàn)金流斷了就麻煩了。

現(xiàn)在萬達的融資成本也不低，2026年2月，萬達商管發(fā)了一筆3.6億美元的高級有擔保債券，利息高到12.75%，認購倍數(shù)才1.8倍。

這個利息水平比行業(yè)平均高出一大截，說明市場上的人對他還是有顧慮的。

不過王健林好像也沒打算撂挑子。

2026年1月，萬達有一筆4億美元的債券眼看要到期了，成功跟持有人談好了展期兩年，推到2028年2月再還，利息還是11%不變。

這事兒能談成，本身就說明債權(quán)人對萬達后續(xù)的還款能力還有點信心。

你要問萬達這些年到底走對了還是走錯了，其實不太好說。

早些年王健林說要超越美國西蒙地產(chǎn)，做全球最大的商業(yè)地產(chǎn)公司，后來他沒走那條路。

西蒙走的是“持有資產(chǎn)、長期增值”的路子，萬達則慢慢轉(zhuǎn)向了“輸出能力、輕資產(chǎn)運營”。

萬達轉(zhuǎn)向了，把資產(chǎn)賣掉，把運營能力留下來，幫別人管商場，從租金里頭抽成，這不是投降，是換了個打法。

但王健林跟許家印確實不一樣。

許家印當年選擇捂著、拖著，最后把自己拖進去了。

王健林從2017年就開始賣，賣了八年，把該還的錢都還了，該交出去的控制權(quán)也交了。

他沒有跑，也沒有賴，在這個圈子里頭，能做到這兩條的，真不多。

這人折騰了大半輩子，從首富變成“首負”，又從“首負”一點一點往外爬。

現(xiàn)在71歲了，還沒停下來。

如果不知道這人十年前在哈佛的講臺上說過“萬達的第一核心競爭力就是有錢”，大概只會覺得，這是個退了休、還在找項目做的普通老頭兒。

參考資料： 1. 每日經(jīng)濟新聞，《現(xiàn)場簽約一波三折 富力199億接手萬達77家酒店》，2017年7月20日 2. 南都灣財社，《王健林再賣48座萬達廣場！太盟珠海、騰訊、京東等參與收購》，2025年5月26日 3. 搜狐網(wǎng)，《被強制執(zhí)行20億，融創(chuàng)吞下苦果，孫宏斌會成為第二個“許家印”嗎》，2022年8月20日 4. 搜狐股票，《賣完80多個萬達廣場，個人財富縮水9成，王健林手里還剩什么？》，2026年5月5日 5. 央廣網(wǎng)，《萬達回應(yīng)遭“股債雙殺”：有人惡意炒作》，2017年6月23日 6. 36氪，《甩賣48座萬達廣場，王健林渡劫》，2025年5月27日 7. 中國經(jīng)濟網(wǎng)，《同是套現(xiàn)630多億 富力入局讓63歲的王健林贏得3年時間》，2017年7月22日 8. 新疆廣播電視臺，《王健林熱搜！“再賣48座萬達廣場”》，2025年5月26日 9. 上游新聞，《王健林財富縮水682.4億，還能幫王思聰還債嗎？》，2019年11月7日