共享充電第一股上市5年后悄然退市，阿里、小米、高瓴全被套

近日，有著“共享充電第一股”之稱的怪獸充電（NASDAQ：EM）正式完成私有化，從納斯達克摘牌離場。這場退市低調無聲，卻成為共享充電行業乃至中概股赴美上市浪潮落幕的標志性事件。

上市5年市值蒸發85%

資料顯示，怪獸充電成立于2017年，當時正趕上我國共享經濟的蓬勃發展時期。其創始團隊有著阿里、百度等互聯網大廠背景，創始人蔡光淵曾任優步上海總經理兼全國市場總監。截至2020年底，怪獸充電在共享充電寶行業的市場份額達34.4%，位列行業第一，曾有超過66.4萬個商戶點位和500萬個移動電源。

2021年4月1日，怪獸充電正式登陸美國納斯達克交易所，拿下“共享充電第一股”頭銜。當時共發行1765萬股ADS，發行價定為8.5美元/ADS，總發行規模為1.5億美元。上市首日收盤價為8.54美元，較發行價上漲0.47%，以收盤價計算市值為21.29億美元。

好景不長，自2021年上市之后，怪獸充電便出現連年虧損，而虧損數額更是從2021年的1.25億元擴大至7.3億元，2022年擴損額同比擴大超4.8倍。

怪獸充電未能遞交2025年的年報，據其2024年年報顯示，2023年、2024年營收分別為29.59億、18.94億元，運營利潤分別為45萬、-7117萬元，凈利潤分別為8874萬、-1353萬元。

截至2024年12月31日，怪獸充電總資產為41.28億元，其中流動資產總額為39.49億元，包括7.87億元的現金及現金等價物、9233萬元的受限制現金、21.31億元的短期投資；流動負債為12.44億元。

2025年1月5日，由公司董事會主席兼CEO蔡光淵、總裁徐培峰、首席營銷官張耀榆、首席財務官辛怡組成的買方團，正式發起私有化要約，收購價格定為每股普通股0.625美元、每ADS1.25美元，對應整體估值僅3.25億美元。

怪獸充電的最后一個交易日為今年4月28日，最終股價1.195美元/股，市值3.03億美元，較上市首日收盤時暴跌85%。

從當年行業后來者到躋身“三電一獸”，再到摘得“共享充電第一股”，怪獸充電改寫共享充電行業格局僅用了四年。而從“共享充電第一股”到私有化退市，怪獸充電僅經歷了5年時間。怪獸充電退市背后，是公司業務遭遇挑戰，股價長期低迷，上市主體已喪失融資能力，且市值大幅低于公司的總資產價值。

阿里、小米、高瓴全被套

怪獸充電黯然退市，一眾明星資本深度被套。

據歷史報道，怪獸充電曾備受投資界關注，其歷經多達6次、累計超20億元人民幣的融資，有高瓴資本、小米集團、順為資本、阿里巴巴、軟銀亞洲等知名投資機構、企業參投。

怪獸充電股權結構顯示，截至2025年3月末，阿里旗下淘寶控股持股15.1%，高瓴持股12.3%，小米持股12.3%，順為資本持股8.3%，軟銀亞洲旗下基金持股7.1%。

其中，高瓴從天使輪開始就與怪獸充電并肩，此后連續6輪持續加碼，一路陪伴走到IPO。2025年10月，高瓴提出每股1.77美元的溢價收購要約，明顯高于管理層的1.25美元私有化要約。不過，怪獸充電拒絕高瓴的高溢價收購要約，依然選擇了管理層的每股1.25美元的低價方案。

核心原因在于怪獸充電采用AB股雙重股權結構：管理層合計持股僅18.7%，卻掌握64.8%投票權，而高瓴投票權僅2.3%，中小股東話語權微弱。這一決策也引發外界對公司中小股東權益保護的廣泛質疑。

在業內人士看來，近年來許多中概股在美股市場表現低迷，股價持續下滑處于歷史低位。對相關上市企業來說，選擇私有化退市，既可以為原有股東提供投資退出機會，也能夠為企業節省與合規事務及維持上市地位相關的成本，使企業可以短期不再受制于業績增長壓力，更好地進行業務調整和新業務探索等。

怪獸充電的黯然退場，不僅是一家企業的資本故事落幕，更折射出中概股赴美上市浪潮退潮——2022年7月以來赴美上市企業數量大幅銳減，2026年更是近乎 “顆粒無收”，一個時代正式宣告結束。

未來，若有機會，怪獸充電還可尋求回A股再上市。

代理模式成“雙刃劍”

為何共享充電寶價格一漲再漲，怪獸充電卻無法盈利呢？

目前，共享充電寶企業大多采用的是代理商模式，由品牌方先找好各地區的代理商，然后再由代理商去鋪設網點。

在代理模式下，共享充電寶企業實現了“輕資產化”。如果將共享充電寶企業的商業模型抽絲剝繭就會發現，其最核心的競爭力就是籠絡有商家資源的代理商，演變到最后就是在爭奪優質商家資源。

代理模式曾讓這家公司保持較快的擴張節奏。2023年全年，怪獸充電新增代理合作伙伴超4300個，代理點位占比提升至72.8%。僅代理業務為怪獸充電貢獻了18億元的收入，同比增長49.3%。

但代理模式令成本不斷加碼，從而制約了公司盈利能力的提升。在代理模式下支付的傭金比例在75%—90%之間，反應在財報上就是銷售費用的水漲船高。財報顯示，怪獸充電2021年和2022年的銷售和營銷費用分別高達30億元、27.12億元，分別占比總營收83.3%、95.57%。

與此同時，重營銷輕研發的模式，也是怪獸充電難以長久發展的根本原因之一。從研發方面來看，2021年，怪獸充電研發投入僅為9388.2萬元，而到了2022年更是下降超過3個百分點，僅為9062.5萬元，占營收比重不到4%，顯然這并不是一個科技公司的良好發展樣態。

另外，從收入結構上看，怪獸充電商業模式過于單一，目前的收入主要來源于移動設備充電業務、移動電源銷售及其他。以2022年業績為例，在28.38億的營收當中，有27.54億元都來自移動充電寶業務，營收占比高達97%。

行業人士表示，單一的營收結構使得怪獸充電在目前動蕩的市場上缺乏抗風險的能力，想要改善現狀，便必須要拓展第二增長點，只依靠租借充電寶帶來的營收并無法支撐起目前怪獸充電的體量。

如今，怪獸充電私有化退市，既是對赴美上市浪潮的一種無聲告別，也是給所有追逐風口的資本與企業留下的一記深刻警示。

（內容綜合自美股財經社、紅星新聞、長江商報）