總負債3812億，14家企業現金流轉負：大北農凈流出10.73億、牧原9.2億；溫氏12.89億領跑正現金流【民星特約·數說豬業】

總負債3812億，14家企業現金流轉負：大北農凈流出10.73億、牧原9.2億；溫氏12.89億領跑正現金流【民星特約·數說豬業】

2026年一季度，上市豬企的財務報表在豬價深虧下全面承壓。據新豬派統計，22家上市豬企總負債合計高達3812億元，其中牧原股份、新希望、溫氏股份三家頭部企業負債總額超2200億元，占近七成；近半數企業資產負債率突破60%警戒線，天邦食品、新五豐分別高達84.31%、81.27%；更有14家企業經營性現金流轉負，大北農、牧原股份凈流出分別達10.73億元、9.2億元。行業正面臨“負債高企、杠桿攀升、造血失血”的三重壓力，資金鏈安全遭遇前所未有的考驗。

負債總額3812億

牧原、新希望、溫氏三家占近七成，海大增量居首

據新豬派統計，2026年一季度末22家上市豬企的總負債額的總和為3812億。牧原股份以898.94億元的總負債高居榜首，但同比實現下降2.9%；新希望、溫氏股份緊隨其后，負債規模分別達到824.6億元、489.73億元，這三家企業的負債總額合計超2200億元，占比接近七成。海大集團、大北農、唐人神等企業負債規模也均突破百億。

從同比變化來看，超半數企業負債總額同比增加，其中禾豐股份總負債同比增長39.30%，從77.54億元增至108.01億元；海大集團總負債從220.75億元增至257.34億元，同比增長16.58%，以36.59億元的增量成為22家上市豬企中絕對增量最大的企業；此外，東瑞股份和巨星農牧總負債同比增長也超過10%。

盡管四家企業總負債同比增長均超過10%，但原因不盡相同。但海大集團負債增長主要源于主動的債務結構調整（短債置換長債）和健康的業務擴張（應收、預付、合同負債同步增長)，而另三家企業則是由于逆勢擴張等原因導致。以禾豐股份為例，2025年禾豐股份2025年并購了13家公司的部分股權，這13家被并購公司中有5家處于虧損狀態，2家凈資產為負，且負債普遍較高，并購后這些公司的高負債并入禾豐股份合并報表，直接推高總負債規模，疊加前期產能擴張推高有息負債及周期下行加劇資金壓力，共同導致禾豐股份2026年一季度總負債增幅顯著。

資產負債率：近半數超60%

天邦84.31%、新五豐81.27%逼近紅線；

牧原、順鑫逆勢下降

據新豬派調研，2026年一季度，上市豬企的資產負債率整體呈現抬升態勢，行業的杠桿風險進一步凸顯。

按財務風險分組，近一半企業的資產負債率落入關注組（60%-80%），其中新五豐、天邦食品的負債率更是逼近80%紅線，分別達到81.27%、84.31%，處于高負債的警戒區間。另有八家企業負債率超60%，行業整體的償債能力持續承壓；處于正常組（50%-60%）的企業有8家，包括光明肉業、禾豐股份、正虹科技等，這些企業的負債率雖未突破60%，但多數較上一季度有所抬升。真正進入安全組（負債率<50%）的企業僅有3家。牧原股份、順鑫農業的負債率逆勢下降，分別從54.15%降至50.73%、50.60%降至47.67%，成為行業中少數負債率改善的企業。

整體來看，行業負債率的中位數明顯上移，多數企業的杠桿率在虧損周期中被動抬升，高負債企業的財務彈性正在持續被壓縮。

據新豬派調研，12家企業短期借款同比下降，10家企業同比上升，反映不同企業戰略取向差異。其中，牧原股份連續兩個季度下降，同比降幅達23.26%；正虹科技、天邦食品、傲農生物、天康生物等均在主動降低短期借款規模，優化債務結構；羅牛山（+530%）、禾豐股份（+110%）短期借款激增。值得注意的是，海大集團短期借款激增348%系主動的債務結構調整（短債置換長債），而非被動融資壓力。

經營性現金流：14家企業轉負

大北農凈流出10.73億、牧原9.2億；

溫氏12.89億領跑正現金流

豬價深虧直接沖擊企業造血能力。一季度14家企業經營性現金流為負，占比超六成。其中，大北農、牧原股份的經營性凈流出規模最大，分別為-10.73億元、-9.2億元。禾豐股份、順鑫農業、正邦科技等也均出現了經營性現金流凈流出，不少企業的同比降幅超過100%，甚至出現大幅惡化，如新五豐、金新農的同比降幅分別達到-141%、-183%，正邦科技更是同比下滑330.4%，資金鏈的壓力可見一斑。

現金流為正的企業僅有8家，其中溫氏股份以12.89億元的經營性現金流凈額領跑，天康生物、新希望分別以7.314億元、4.38億元緊隨其后。但值得注意的是，部分企業的正現金流并非來自生豬養殖主業的盈利，更多依賴非經常性收益或其他業務支撐。

當前行業深陷虧損泥沼，對于現金流轉負的企業而言，日常經營、償債、擴產的資金來源都將高度依賴外部融資，而高企的負債率又會進一步推高融資成本，形成“虧損-現金流惡化-負債抬升”的惡性循環。

眼下，唯有穩住現金流、提升效率、嚴控債務風險，才能先活下來，再謀發展。目前行業去產能持續推進，產能出清成效逐步落地，行業大概率于三季度迎來豬價回暖修復。如今養豬行業早已步入剩者為王格局，殘酷洗牌之下生存優先。企業必須壓縮成本、守住現金流、規避償債隱患，踏實穿越下行周期，才能在行情回暖后站穩腳跟，實現長期穩健發展。

【版面編輯】巫國紅

【數據調研】巫國紅

【內容采寫】巫國紅

【數據制圖】巫國紅

【內容審核】李 丹

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