地緣風險消退預期升溫，原油期貨主力價格跌超6%！

“最直接的原因是近日美國政府與伊朗政府關于結束沖突的諒解備忘錄談判。”中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英對記者分析道。

作者｜馮紫彤

編輯｜楊希 曾芳

視頻編輯｜許婷婷

排版｜鄭唐

隨著中東地緣局勢有望階段性緩和，市場避險情緒短暫降溫，國際原油價格再現大幅震蕩。

Wind數據顯示，截至周三收盤，原油現貨價格報104.39美元/桶，日跌幅9.46%，最大跌幅超過15%；紐約商品交易所6月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶95.08美元，跌幅為7.03%。

5月7日，上期所原油期貨主力合約價格日跌超6%，至每桶625.8元；但年初至今已累漲45%。

大跌之因

“最直接的原因是近日美國政府與伊朗政府關于結束沖突的諒解備忘錄談判。”中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英對記者分析道。目前市場觀點認為，美伊在30日內通過談判解決地緣沖突的概率較大。

這一樂觀情緒主要源于美國總統特朗普近期的公開發言。

據新華社報道，美國媒體6日披露，特朗普政府認為，與伊朗接近達成一份一頁的諒解備忘錄。報道還表示，諒解備忘錄共有14個條款，包括伊朗承諾暫停鈾濃縮活動，美國同意解除制裁并解凍數十億美元伊朗資產，以及雙方解除對霍爾木茲海峽通航的限制。

據報道，特朗普還發文進一步表示，如果伊朗接受相關提議，戰爭“將會結束”，這也意味著霍爾木茲海峽“將向所有人開放”。

霍爾木茲海峽是全球石油運輸的關鍵通道。自2月沖突爆發以來，該海峽通航持續受限，導致原油供應損失不斷增加，進而推高了油價。因此，此番“停戰”樂觀信號的釋放，直接促使原油市場的地緣政治風險溢價快速消退，成為油價下跌的最直接導火索。

回顧4月全月，在地緣沖突的劇烈波動影響下，油價經歷了寬幅震蕩，價格波動幅度超過20%。月初油價曾一度沖高至110美元/桶上方；后回落至86-90美元/桶區間；下旬隨著談判陷入僵局，供應擔憂再次主導市場，油價也隨之回升。

不過縱觀年初至今，石油期貨價格普遍高漲，ICE布油年初至今漲超80%；上期所原油期貨主力合約價格也漲近45%。

未來走勢

至于未來原油價格的走勢，王紅英從短期、中長期兩個時間維度給出了分析。

短期來看，王紅英判斷，原油市場的供求關系仍處于相對緊平衡的狀態。國際能源署（IEA）4月發布的石油市場月報顯示，受能源基礎設施遭打擊以及霍爾木茲海峽油輪通行受限的影響，3月全球石油供應量暴跌1010萬桶/日，創下有記錄以來的最大單月降幅。

同期，八個海灣國家的日均石油出口量從2月的2513萬桶驟降至3月的971萬桶，降幅高達61%。高盛的最新估算則更為嚴峻，其表示，波斯灣地區日產量損失約1450萬桶，全球庫存正以每日1100萬至1200萬桶的創紀錄速度被消耗。

此外，王紅英指出，3月份美國公布的CPI同比上升3.3%，創下近兩年新高，預示著通脹水平將繼續支撐包括原油在內的一類通脹資產維持在高位。疊加市場對美聯儲降息的預期，這些因素共同構成了短期內原油價格保持相對堅挺狀態的主要支撐。

將時間拉長至2026年三、四季度，王紅英認為，在世界經濟疲軟的狀態下，原油中長期供給過剩應該是大概率事件。不過面對市場的諸多不確定性因素，很難給出非常準確的預測，其表示，在沒有突發事件影響的背景下，結合管道修復進度和市場預期看，他認為，原油價格將圍繞70美元/桶至80美元/桶的價值中樞進行波動。

此前，高盛曾在3月發布研報表示，即便海峽最終重新開放，油價也不會迅速跌回戰前水平。其將2026年布倫特均價預期上調至85美元/桶，WTI均價上調至79美元/桶。

花旗則預測，若霍爾木茲海峽的石油運輸受阻狀況持續到6月底，油價可能升至每桶150美元。對第二、第三和第四季布倫特原油的基本情景預測分別上調至每桶110美元、95美元和80美元，并認為該情景發生的概率為50%。

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