穿越周期底色不改，解構興業銀行一季報的增長韌性

樹木向上生長的高度，取決于向下扎根的深度。當銀行業普遍遭遇息差之困，興業銀行卻把根深深扎進長期主義的土壤，在周期波動中筑牢了向上生長的根基。

利率下行疊加凈息差持續收窄，中國銀行業已然告別依賴利差躺贏的時代，全面步入價值重估的轉型深水區。

在行業拐點之下，興業銀行如何穿過“窄門”重拾增長？

第一步，以非息業務筑牢經營基本盤。2026年一季度，該行手續費及傭金凈收入同比增長7.45%，其中財富管理中間業務收入、托管業務中間業務收入分別勁增17.5%、11.8%，成為熨平周期波動、穩住經營底盤的核心壓艙石。

第二步，以持續分紅厚待股東、錨定長期信任。興業銀行現金分紅比例連續16年穩步提升，上市至今累計現金分紅總額超2386億元，遠超上市以來股權融資總額，在資本市場的波動起伏中，為投資者牢牢錨定了可預期、可持續的確定性價值回報。

而打開未來價值空間的第三步，是將戰略重心深扎時代大潮。當前，興業銀行科技金融貸款突破1.12萬億元，穩居股份制銀行首位；“技術流”評價體系打破了傳統信貸依賴抵押物的固有局限，真正把金融“活水”精準滴灌到實體經濟的創新前沿。

循著這“三步走”路徑，興業銀行不僅扛起了服務實體經濟創新發展的時代使命，更在行業轉型深水區中，持續筑牢自身差異化競爭壁壘，打開了長期價值成長的全新空間。

筑牢經營韌性

近年來，銀行業凈息差在多重因素疊加下持續承壓。LPR多次下調、存量房貸利率批量調整以及有效信貸需求偏弱，共同推動商業銀行凈息差從2021年起累計收窄66個基點，至2025年已滑落至1.42%的歷史低位。

資產端定價承受巨大的重定價壓力，負債端則因存款定期化趨勢導致成本下降緩慢，使得行業利息凈收入增長長期徘徊在負增長區間。

在這樣的大環境下，興業銀行亦無法獨善其身，但其凈息差管控在同類銀行中仍處于較好水平：2025年全年凈息差為1.71%，進入2026年一季度則下滑至1.62%。

不過，一季度息差的下滑更多源于多重客觀與短期結構性因素的疊加。首先，上年同期息差為全年最高點，形成了明顯的高基數擾動。此外，該行主動抓住年初市場流動性寬松的窗口，階段性增配了傳統同業資產——這類資產雖然風險較低，但利差較薄，從而拉低了整體息差水平。

因此，一季度息差的下滑本質上并非趨勢性惡化，而是高基數、短期資產配置策略共同作用的結果。

在此背景下，中金公司、申萬宏源、廣發證券等多家券商也預計，隨著負債成本管控深化及資產結構優化，興業銀行凈息差降幅有望收窄。

盡管利息收入承壓，但興業銀行非息業務的韌性增長，已成為該行穿越周期、穩住盈利的關鍵支撐。

數據顯示，2026年一季度，該行手續費及傭金凈收入達72.28億元，同比增速達到7.45%。其中，財富管理中收和托管中收成為最強的增長雙引擎，一季度分別同比增長17.5%和11.8%，增速較上年全年顯著提升，展現出強勁的市場擴張能力。

這一成績的背后，是興業銀行“大投行、大資管、大財富”戰略的協同發力。2025年年報顯示，投資銀行方面，轉型投行FPA達3.26萬億元，較上年末增長18.98%；其中，非金債承銷規模市場排名第二，并購融資增長25.26%、余額居股份制銀行首位，銀團貸款增長12.17%、余額居股份制銀行第二。

資產管理方面，集團五家資管子公司管理規模合計3.65萬億元，增長26.07%；旗下興銀理財產品規模增長11.64%，保持市場第二，綜合理財能力連續32個季度位居普益標準全國性理財機構榜首。

財富管理方面，零售AUM達1.90萬億元，同比增長9.88%，企金AUM達3,525.91億元，同比增長26.76%。資產托管方面，實現托管中間業務收入37.80億元，同比增長5.35%。

通過“大投行、大資管、大財富”協同聯動，興業銀行將戰略優勢兌現為實實在在的非息收入增長，有效對沖了息差收窄對營收的影響，進一步增強了經營韌性。

彰顯配置價值

興業銀行在資本市場的價值，既反映在其經營基本面的穩健增長上，也體現在對股東“真金白銀”的回報之中。

2024年，國務院新“國九條”要求強化現金分紅監管；隨后證監會發布市值管理指引，鼓勵上市公司制定中長期分紅規劃，增加分紅頻次、優化節奏、提高分紅水平。

正是緊扣政策導向、錨定股東長期回報，興業銀行管理層始終將股東回報置于經營發展的核心位置，通過落地“提質增效重回報”專項行動方案，持續優化分紅機制，推動分紅比例穩步上行。

數據顯示，“十四五”期間，該行現金分紅比例持續提升，2025年分紅比例達31.02%，較2024年再提升0.29個百分點，創下分紅比例連續16年穩步上調的亮眼紀錄。

從分紅規模看，2025年該行全年累計派發現金股息總額達225.60億元，其中中期已派發119.57億元，末期擬派發106.03億元，對應每10股累計派現10.66元（含稅），分紅力度在股份制銀行中穩居前列。

事實上，興業銀行的高分紅策略并非偶然，而是其自上市以來一直堅持的分紅傳統。數據顯示，計入2025年度分紅后，興業銀行上市以來累計現金分紅總額已高達2386.62億元，這一數字已遠超該行歷年通過IPO、定向增發、配股等股權融資方式募集的資金總額。

這也意味著，興業銀行實現了對全體股東的凈回饋，充分彰顯了“取自市場、回報市場”的負責任上市公司形象。

依托持續穩定的高分紅，截至目前，該行股息率已超5%，顯著高于同期十年期國債收益率，在當前低利率市場環境下，為投資者提供了兼具高確定性與高吸引力的優質現金流資產。

除了高分紅外，資產質量持續夯實，為股東回報筑牢“安全墊”。數據顯示，截至2026年一季度末，該行不良貸款率穩定在1.08%，與2025年末持平，且遠低于2025年四季度末商業銀行平均不良貸款率1.50%。

在不良生成方面，相關指標持續改善。興業銀行副行長孫雄鵬在業績說明會上表示，2025年該行不良資產生成金額同比下降6.82%，生成率下降0.17個百分點，逾期貸款較年初壓降23.63億元。

同時，市場關注的房地產、地方政府融資平臺和信用卡等重點領域風險穩步向好，該行全年對公房地產新發生不良同比下降42%，地方政府融資平臺新發生不良同比下降31%，信用卡新發生不良同比下降13%，整體風險明顯收斂。

綜上，在資本市場波動與不確定性持續加劇的背景下，興業銀行持續穩定、逐年提升的現金分紅，充分彰顯出其配置價值。

釋放時代價值

跳出單一的資本市場視角，中國銀行業的發展，從本質上講，就是行業“價值核心”隨時代發展不斷更新迭代的歷史。

在此進程中，銀行的發展與時代價值緊密相連、相輔相成，而興業銀行正釋放出日益清晰的時代價值。

當前，中國經濟正處在轉型升級的關鍵窗口期，銀行業的信貸投放重心，正從傳統房地產、地方政府融資平臺相關領域，加速向科技創新、綠色低碳、先進制造等實體經濟核心賽道傾斜。

因此，如何通過精準高效的資源配置，把金融“活水”精準滴灌到實體經濟的重點領域與薄弱環節，已成為新時代銀行業發展的核心命題，也是衡量一家銀行長期價值的核心標尺。

在此背景下，興業銀行始終將服務現代化產業體系建設作為經營發展的核心主線，以產業金融為戰略支點，持續擦亮科技金融、綠色金融、財富銀行、投資銀行“四張名片”，在助力經濟高質量發展的進程中，實現與客戶的共生共長、雙向賦能。

其中，科技金融作為興業銀行重點打造的核心名片，已形成顯著的行業領先優勢。截至2025年末，該行科技金融貸款余額突破1.12萬億元，穩居股份制銀行首位。2026年一季度，科技金融貸款延續強勁增長勢頭，較上年末再增8.60%，市場領先地位持續鞏固。

具體來看，一方面，該行構建了“總行科技金融領導小組+20家重點分行+150家科技支行”的專營架構，配套差異化授權、授信、考核與盡職免責機制，并創新“技術流”評價模式，以研發、知識產權、科創資質、政府獎補等為核心授信依據，累計審批金額達1.15萬億元。

另一方面，興業銀行拿下全國股份制銀行首家AIC牌照，并依托這一牌照優勢，成功打破傳統銀行單一債權融資的局限，打通股債聯動的科技金融服務模式，以此為基礎搭建起覆蓋初創、成長、成熟全生命周期的服務體系，構建起多方協同的科技金融生態服務圈。

在這一生態圈內，該行聯動產業資源、資本市場、科研機構、政府平臺等多方主體，為科技企業提供債權融資、股權融資、財務顧問、資金結算等一站式綜合金融服務，精準滿足科創企業不同發展階段的融資需求，有效助力硬科技、專精特新企業破解融資難題。

值得一提的是，2026年3月，興業銀行推出科技金融專屬服務體系“興火科技”，聚焦新一代人工智能、集成電路、量子信息、低空經濟、新材料與新能源等硬科技核心領域，進一步強化以“技術流”為核心的評價與授信機制，提升客戶全生命周期服務質效。

當市場仍習慣于用短期業績波動、息差變化等傳統標尺審視銀行價值時，興業銀行早已把自身的成長曲線，深度綁定在中國實體經濟轉型升級、核心科技自主突破的長期賽道上。

這種與國家戰略同頻、與時代發展共振的能力，正是一家銀行穿越經濟周期、實現持續成長的核心底氣，更是其超越資本市場短期波動、真正不可替代的長期時代價值。