公牛集團(tuán)2025年?duì)I利雙降，34億元分紅超八成流入阮氏兄弟口袋

作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

2025年，公牛集團(tuán)打破了上市以來的增長(zhǎng)紀(jì)錄，營(yíng)收和凈利潤(rùn)首次雙雙下跌。

財(cái)報(bào)顯示，2025年公牛集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入160.26億元，同比下降4.78%；歸母凈利潤(rùn)40.71億元，同比下降4.72%。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

公開信息顯示，2015年以來，公牛集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入逐年攀升，2021年（上市次年）同比增長(zhǎng)23.22%；2017年至2024年間，歸母凈利潤(rùn)僅于2017年出現(xiàn)過8.67%的同比下滑，其余年份均保持增長(zhǎng)。

2026年第一季度，公牛集團(tuán)營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)回升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.6億元，同比微增3.52%；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.55%至10.58億元。不過，雖然實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但相較2025年第四季度，公牛集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)環(huán)比下滑了3.11%。

具體來看，業(yè)績(jī)下滑的背后，是主業(yè)增長(zhǎng)見頂與新業(yè)務(wù)尚未破局的雙重挑戰(zhàn)。

公牛集團(tuán)收入主要來源于電連接產(chǎn)品、智能電工照明及新能源產(chǎn)品。2025年，傳統(tǒng)核心品類電連接產(chǎn)品營(yíng)收70.77億元，同比下滑7.9%，是整體營(yíng)收下滑的主要拖累項(xiàng)；智能電工照明產(chǎn)品營(yíng)收80.98億元，同比小幅下降2.8%；新能源產(chǎn)品營(yíng)收8.22億元，逆勢(shì)同比增長(zhǎng)5.71%，成為為數(shù)不多的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

不過，新能源產(chǎn)品營(yíng)收占比尚不足10%，公牛集團(tuán)仍依賴電連接產(chǎn)品與智能電工照明產(chǎn)品這兩大核心品類來支撐業(yè)績(jī)。

從區(qū)域維度看，境內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收157.26億元，同比下降4.99%，占總營(yíng)收的98.13%，是業(yè)績(jī)波動(dòng)的核心影響因素；雖然境外業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比12.68%的增長(zhǎng)，但在總營(yíng)收中的占比較低，僅為1.68%。

圖片來源：財(cái)報(bào)截圖

作為以插座業(yè)務(wù)起家的企業(yè)，公牛集團(tuán)常年與房地產(chǎn)深度捆綁。乘著房地產(chǎn)和家裝行業(yè)的熱潮，公牛獲得了持續(xù)的增量。但當(dāng)下地產(chǎn)行業(yè)降溫，新房成交走低，使得插座、開關(guān)的購(gòu)買量隨之減少。同時(shí)，這類業(yè)務(wù)本來就是低頻消費(fèi)，所以當(dāng)下游需求回落時(shí)，其增長(zhǎng)情況也會(huì)受到影響。

面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)困境，公牛集團(tuán)將目光投向了正在快速崛起的新能源賽道，明確將新能源、智能生態(tài)、國(guó)際化作為三大戰(zhàn)略方向，試圖以此構(gòu)建新的增長(zhǎng)曲線，財(cái)報(bào)顯示，目前，其新能源產(chǎn)品主要為新能源汽車充電樁/槍、家庭儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能、戶外便攜式儲(chǔ)能等。

但是，從業(yè)績(jī)來看，新能源產(chǎn)品體量依然偏小，尚無法對(duì)沖傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑帶來的沖擊。與此同時(shí)，新能源賽道本身也面臨著競(jìng)爭(zhēng)激烈和盈利困難的雙重壓力。在家用充電樁市場(chǎng)，公牛集團(tuán)雖然位居前列，但面臨小米、蔚來等車企品牌以及特來電、星星充電等專業(yè)運(yùn)營(yíng)商的激烈競(jìng)爭(zhēng)。新能源業(yè)務(wù)的突圍，對(duì)于公牛集團(tuán)來說仍是一條需要長(zhǎng)期投入的道路，只是面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下滑，公牛集團(tuán)或許要加快腳步了。

圖片來源：罐頭圖庫(kù)

值得一提的是，業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，公牛集團(tuán)還遭到了核心股東的減持。2025年10月，公牛集團(tuán)副董事長(zhǎng)、實(shí)控人之一阮學(xué)平擬減持不超過3617.18萬股，占公司總股本的2%。以公告當(dāng)日的收盤價(jià)計(jì)算，此次頂格減持將套現(xiàn)超16億元。

對(duì)于減持原因，公牛集團(tuán)在公告中解釋稱：“股東根據(jù)自身資金需求自主決定，不會(huì)影響公司治理與持續(xù)經(jīng)營(yíng)。”

這已是阮學(xué)平近兩年內(nèi)第二次大規(guī)模減持。2023年7月，他一舉減持1779.19萬股，套現(xiàn)金額達(dá)16.28億元。

財(cái)報(bào)顯示，阮立平、阮學(xué)平兄弟二人為公司共同實(shí)際控制人，兩人合計(jì)持有良機(jī)實(shí)業(yè) 100%股權(quán)，通過良機(jī)實(shí)業(yè)持有公司 53.84%股權(quán)；同時(shí)兩人直接持有公司 28.27%的股權(quán)，通過寧波凝暉投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有公司 0.68%的表決權(quán)。

2025年，阮學(xué)平從公司獲得的稅前薪酬總額為248萬元，僅次于董事長(zhǎng)、總裁阮立平的303.41萬元，董事、資深副總裁周正華的304.29萬元以及財(cái)務(wù)總監(jiān)劉圣松的285.52萬元。

發(fā)布2025年業(yè)績(jī)的同時(shí)，公牛集團(tuán)公布了2025年度利潤(rùn)分配方案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利19.00元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)約34.35億元，合計(jì)持股82.11%的阮立平、阮學(xué)平兄弟二人將分得超28億元。

圖片來源：公告截圖

這已經(jīng)不是公牛集團(tuán)第一次推出高比例的分紅了，自2020年上市以來，公司已經(jīng)累計(jì)現(xiàn)金分紅6次，累計(jì)分紅金額已經(jīng)超過了150億元，而其中的絕大部分，都流入了阮氏兄弟的口袋。

總體來看，公牛集團(tuán)正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，如何平衡短期業(yè)績(jī)與長(zhǎng)期投入、穩(wěn)定核心品類的同時(shí)培育新增長(zhǎng)點(diǎn)，將是接下來需要面對(duì)的現(xiàn)實(shí)課題。