又一家酒企爭當冀酒“老大”，衡水老白干被河北拋棄了？

河北白酒市場的競爭格局已悄然改寫，如今演變為老白干、叢臺、山莊三足鼎立的“三國殺”格局。

文/每日財報 南黎

從一家獨大，到三雄逐鹿，冀酒“老大”之爭也許從未像今天這樣激烈。

4月20日，在“山莊·2026中國皇家酒文化開窖節”上，山莊老酒官宣了自己的“百億戰略”規劃。截至目前，在冀酒市場共有三家酒企官宣過“百億”目標，但相比于山莊老酒明確把實現百億目標的時間定在2030年不同，老白干酒和叢臺酒都沒有提出過實現百億目標的具體時間。

據山莊老酒公布的數據，其2025年的營收與2024年基本持平，在河北省白酒企業營收同比下滑10.71%的背景下，實現了逆境中的穩健增長，依然突破了30億元的營收額。

然而，就在山莊老酒憑借近幾年穩健的增速和輝煌的業績，喊出“沖百”時，老白干卻交出了一份“暗淡”的成績單：2025年營收、凈利雙雙大幅下滑，連續兩年未達業績目標，五大品牌全線萎縮。

作為河北唯一上市的白酒企業，老白干近幾年的發展確實不盡如人意，而其獨享20年左右的冀酒“老大”的位置，如今更是搖搖欲墜。白酒行業分析師蔡學飛在接受媒體采訪時，就曾表示：老白干酒未來的核心挑戰，在于守住河北本土大本營市場，抵御全國名酒下沉與地方競品的雙重圍剿，同時重新尋找新的增長引擎。

“年度目標”再次落空

據老白干2025年年報數據，其全年實現營業收入41.21億元，同比下降23.07%；歸母凈利潤4.30億元，同比驟降45.40%；扣非后凈利潤近乎“腰斬，同比下降48.61%至3.79億元；經營活動現金流凈額近五年來首次出現負值為-2.93億元，同比暴跌154.80%。

如果說2024年42.42%的凈利潤增速曾給市場帶來了一絲期望，那么2025年的這份成績單，則又讓市場對其失去了信心。

2025年初，老白干將全年的營收目標設定在了57.2億元左右，但最終僅完成了營收目標的約75%。事實上，在2024老白干也曾沖擊57.8億元的年營目標，但同樣未能兌現。所以，這已經是老白干連續兩年沒有完成年度營收目標了。

對此，老白干解釋稱，是因為白酒行業步入深度調整周期，消費場景需求不足，產品收入下降所致。但《每日財報》認為，如果只是單一品牌出現收縮，還可以歸因于市場原因，但所有品牌均出現萎縮，這說明老白干的“多品牌”戰略已經沒有多少想象空間了。

數據顯示，在老白干旗下的五大品牌中，“衡水老白干”系列收入21.39億元，同比下降17.40%；“武陵酒”收入7.74億元，同比下降29.59%；“文王貢酒”收入3.54億元，降幅達35.50%；“板城燒鍋”和“孔府家酒”也分別下滑24.46%和20.59%。

不過，老白干并未因此而減緩腳步，反而畫出了一個更大的“餅”。2025年12月的營銷發展大會上，其拋出了2026年營收60億元、歸母凈利潤6.5億至7億元的年度目標，并配套“三年營收破80億”的中長期規劃。

這一目標相較于2025年的實際業績，意味著營收須實現超過45%的增長。而考慮到過去一年五大品牌全線收縮、現金流由正轉負、行業處于深度調整期的現實，60億目標的實現難度也就可想而知。

2000萬押注電商待考

4月22日，就在年報發布的同一天，老白干還公布擬以自有資金2000萬元設立全資子公司“衡創新業電子商務有限公司”，統籌管理旗下五家白酒企業的電商業務。

據了解，該子公司將作為老白干電商生態核心運營平臺，通過統一供應鏈管理、數字化營銷及渠道運營，有效降低運營成本，提升渠道掌控力與市場響應效率，推動產品結構優化與品牌年輕化轉型，為公司培育新的增長極。

其表示：“整合后的電商板塊將通過互聯網銷售與網絡文化經營等多元化業務形成合力，為公司貢獻新的營收增長點，增強渠道掌控力與盈利能力”。

對于一家年營收40億級別的上市酒企而言，2000萬元的投資規模并不算大動作。但其切入的時機與管理層的緊迫感，則使得這一“投資”有了不同的解讀空間。

數據顯示，2025年老白干線上收入僅為9705.55萬元，同比下降16.05%，占整個營收的比例不足3%。這說明其線上業務尚未形成規模效應，所以此時設立專業子公司統一運營五大品牌的線上業務，在策略上也確實值得一試，但最終能否取得預期成果，也需打一個問號。

首先，從行業對比來看，白酒企業的電商渠道建設是一項需要長期、持續投入的系統工程，涵蓋平臺鋪設、直播矩陣搭建、流量采買、物流體系優化等多個環節，2000萬元的資金體量顯得杯水車薪。

其次，老白干旗下五大品牌定位差異較大，消費群體和區域市場各有側重，如何在同一電商平臺上實現“各美其美”而非“左右互搏”，考驗的不僅是運營能力，更是品牌管理智慧。

最后，短視頻帶貨與直播電商的流量邏輯，與傳統白酒依賴經銷商體系和線下品鑒會推廣的銷售模式，在本質上區別很大，老白干最終能否真正適應這套邏輯，從其去年線上收入數據的下滑而言，并不能給出肯定答案。

“三國殺”局面已形成

顯然，就在老白干為守住業績陣腳而苦苦掙扎的同時，河北白酒市場的競爭格局已悄然改寫。曾被外界形容為“一家獨大”的冀酒江湖，如今已演變為老白干、叢臺、山莊三足鼎立的“三國殺”格局。

2025年，山莊老酒實現白酒銷售約30億元，與上年基本持平，在河北白酒企業整體營收同比下滑10.71%的背景下，展現出較強的抗壓能力。

4月20日的“山莊·2026中國皇家酒文化開窖節”上，山莊正式將此前對外釋放的百億目標重新校準，明確將時間節點鎖定在2030年。這意味著山莊給自己設定了五年內從30億增至100億、復合增長率約27%的“極限挑戰”。

叢臺酒業同樣不容小覷。早在2023年，叢臺就以約25億元的銷售收入，超越老白干核心產品23.55億元的業績，在部分口徑中實際上已摘下冀酒“頭把交椅”。

2025年初，叢臺進一步提出了“力爭30億+，筑牢省酒龍頭基礎”的目標，并推進“百億戰略”，計劃在冀中、冀北達成30億銷售，在山東、河南實現20億目標。雖然叢臺尚未公布2025年全年具體營收數據，但從其近幾年的擴張節奏和區域滲透力度來看，其已在河北省內多個市場的占有率已進入第一梯隊。

這樣的競爭環境，對老白干而言，盡管其體量仍居三家之首，但2025年超過23%的營收降幅、45%的凈利潤下滑以及五大品牌的全線萎縮，已經使得其“第一”的名號岌岌可危了。

這也就如蔡學飛所說的那樣，老白干未來的核心挑戰，在于守住河北本土大本營市場，抵御地方競品與全國名酒下沉的雙重圍剿，同時重新尋找新的增長引擎。而在這場“冀酒三國殺”中，守住王座比奪得王座更加艱難。

丨每財網&每日財報聲明

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