A股抱團(tuán)瓦解了嗎？

現(xiàn)在，不管是啥行業(yè)的分析師，都開始往光通信靠攏了。就連消費(fèi)行業(yè)這種跟通信八竿子打不著的行業(yè)分析師，也開始看多光模塊。

其實(shí)這種現(xiàn)象在牛市一直存在，一般牛市都會有主線，而且隨著牛市越長越高，主線也越來越強(qiáng)，到最后所有人都一起沖進(jìn)主線。

比如2022年的白酒牛市，當(dāng)時所有基金經(jīng)理開始沖進(jìn)茅臺，甚至行業(yè)的潛規(guī)則就是把10%茅臺配置為底倉，所有新減倉的基金都先買入茅臺再說，然后還會順帶買一些五糧液。

比如互聯(lián)網(wǎng)主題基金國泰互聯(lián)網(wǎng)，它的2021年二季報顯示，前十大重倉股中山西汾酒、貴州茅臺、五糧液、酒鬼酒占據(jù)四席，一只互聯(lián)網(wǎng)主題基金幾乎買成了"白酒ETF"。

再比如制造業(yè)主題基金匯添富盈泰混合，2020年三季度以來，貴州茅臺占基金凈值比一直維持在8%-9%，前十大中還有瀘州老窖、五糧液、山西汾酒，合計白酒持倉近30%。作為一只制造業(yè)基金，其白酒配置比許多專注消費(fèi)行業(yè)的基金更為集中。

現(xiàn)在的AI牛市，大家又開始沖向光模塊，消費(fèi)電子股只要說一聲轉(zhuǎn)型cpo馬上就會大漲，這和多年前參股白酒、礦產(chǎn)的套路幾乎一模一樣。

有些人會好奇，基金經(jīng)理都是經(jīng)歷過很多論牛熊的人，為什么還會跟韭菜散戶一樣，老是去高位接盤呢？

其實(shí)這不是基金經(jīng)理能力問題，而是因?yàn)榭己朔绞皆斐傻?。一般來說對基金經(jīng)理的考核標(biāo)準(zhǔn)是相對收益，而不是絕對收益，意思就是只要跟大盤走勢差不多就行，而不是看他們的年化收益率。

大家想象一下，如果是要求跟大盤走勢差不多就能留任的話，那大家是不是就更加傾向于抱團(tuán)，畢竟抱團(tuán)的話，業(yè)績就跟大家差不多了，法不責(zé)眾嘛。

如果某個基金經(jīng)理堅持己見，不想去接盤，而是去選擇自己看好的賽道低位堅守，那么如果半年或者一年的考核期一到，你沒有別人的收益率高，那你就要下臺。就算這些低位股之后漲起來了，也跟你沒有關(guān)系了。

講明白這個道理，大家就明白為什么基金經(jīng)理都傾向于抱團(tuán)了：如果買了以后大跌，反正一起跌不會跑輸基準(zhǔn)，今年后就算一地雞毛也不一定下崗。但如果不買，如果抱團(tuán)沒結(jié)束，自己業(yè)績肯定就比大部分人差，那就會下崗。

有什么樣的考核機(jī)制，就有什么樣的市場。

那么現(xiàn)在A股抱團(tuán)到什么程度了，有之前白酒厲害嗎，會不會崩？

從基金的一季報來看，公募基金果然是加倉通信（也就是光模塊）最多的。四月份光模塊還有一波大漲，現(xiàn)在來看基金在通信行業(yè)的加倉肯定還更多。

那現(xiàn)在光模塊抱團(tuán)跟歷史比，是個什么水平？

歷史規(guī)律上，當(dāng)公募基金單一板塊的權(quán)重占比在20%以上時，抱團(tuán)就會來到接近瓦解的極限。簡單來說，當(dāng)基金在某個板塊的權(quán)重達(dá)到20%左右的時候，就有可能崩盤。

比如20年二季度公募基金持有的醫(yī)藥板塊倉位達(dá)到過18%的歷史極值，隨后20年8月份醫(yī)藥板塊見頂。

再比如20年四季度公募基金持有的食品飲料板塊的倉位占比達(dá)到過20%，隨后21年2月份食品飲料板塊見頂。

再比如25年第二季度公募基金持有的港股倉位占比達(dá)到20%的歷史極值，隨后的10月份恒科階段性見頂。

所以從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)某個板塊的基金持有比例達(dá)到20%以上的極值時，再過2個月左右可能就會崩盤。

基金從25年二季度開始抱團(tuán)光模塊，當(dāng)時持倉比例僅為2%，今年一季度末就達(dá)到了11.1%。如果算上4月份的繼續(xù)抱團(tuán)，現(xiàn)在光模塊占比可能已經(jīng)達(dá)到了13%左右，距離20%還有一定的距離。所以從客觀數(shù)據(jù)上來看，這輪光模塊抱團(tuán)還有上漲空間（有上漲空間并不意味著一定能漲上去）。

從情緒上來看，真正的頂部是完全沒有人看空的，因?yàn)檫@個時候大部分人已經(jīng)上車了，不管是真的狂熱信徒，還是因?yàn)樽约旱睦骊P(guān)系，那個時候都幾乎沒有人看空。

現(xiàn)在還有人質(zhì)疑光模塊，其實(shí)就是有很多人在猶豫要不要上車：不上車又眼紅，上車又怕高位接盤。這部分人就是潛在的買家，證明理論上還有資金可以沖進(jìn)去抬高股價。

大家還記得我的判斷嗎，我是不建議大家繼續(xù)加倉了（尤其是短線較弱的新手），如果一定要沖進(jìn)去的話，我是建議量化或者光模塊。如果牛市沒有結(jié)束，那么一定是沖光模塊這個主線的，其他邊邊角角根本無法支撐起后市的上漲。

但畢竟現(xiàn)在抱團(tuán)已經(jīng)來到進(jìn)度條后半段了，就算理論上還有繼續(xù)抱團(tuán)的潛力資金，也得謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎了。不要主升的時候質(zhì)疑別人是反指，見頂?shù)臅r候自己反而沖進(jìn)去了。很多人就是抱團(tuán)主升的時候在質(zhì)疑，等到抱團(tuán)結(jié)束退潮的時候反而開始格局了。

要么不信，要信早信。

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