發(fā)車！美股又雙叒叕新高了

今天周三，繼續(xù)發(fā)車。持續(xù)上漲后，A股和美股的短期吸引力已經(jīng)沒那么高了，本期發(fā)車我們降低風險資產(chǎn)的比例。

美股方面，

上漲的原因，

一是科技巨頭業(yè)績超預期、上調2026年的資本開支指引，強化了“算力需求高增長”的邏輯，產(chǎn)業(yè)鏈上的云廠商、光模塊、存儲等受益對象在五一期間普遍取得了2位數(shù)的漲幅，帶動美股上漲。

二是特朗普再次TACO。

五一期間，圍繞霍爾木茲海峽的通行問題，雙方再次爆發(fā)沖突，布油一度漲破115美元/桶，增加了市場的擔憂。

但在昨天，特朗普表示，將把旨在協(xié)助船只通過霍爾木茲海峽的“自由計劃”暫停一小段時間，以觀察能否與

伊朗達成和平協(xié)議。美國國務卿也說，對伊進攻行動已經(jīng)結束，又緩解了市場的擔憂，油價回落，美股上漲。

當然，也可能和資金繼續(xù)大幅流入有關。

德銀統(tǒng)計顯示，4月一般是行情平淡期，過去5年，美股股票基金在4月平均凈流出70億美元，但今年是大幅凈流入，有770億美元資金在4月流入美股。

美股這輪行情之所以走得這么急，就是因為資金持續(xù)流入。看5月初的表現(xiàn)，不排除流入趨勢還在繼續(xù)的可能。

上圖來自德銀

但咋說呢，資本市場看的是未來，而不是現(xiàn)在。美股畢竟?jié)q了這么多，可能已經(jīng)兌現(xiàn)了這些利好。

高盛在研報中說，這輪財報行情中，每股收益（EPS）超出市場一致預期的個股，財報發(fā)布次日相對標普 500 的超額收益中位數(shù)僅為20個基點，是歷史最弱水平之一，過高的市場預期早已體現(xiàn)在財報行情反應上。

上圖來自高盛

而且美國經(jīng)濟基本面也有很多令人擔憂的地方。

3月的個人消費支出（PCE）價格指數(shù)環(huán)比上漲0.7%，創(chuàng)2022年以來最大漲幅，增加了市場對通脹的擔憂。

美聯(lián)儲4月FOMC會議偏鷹派，也推遲了市場降息預期。摩根士丹利在會后表示，將2026年兩次降息推遲至2027年初，核心通脹粘性、油價飆升及內部分裂是推遲預期的三個主要原因。

概括起來，美股當前是科技股一枝獨秀，帶動指數(shù)上漲，但科技股的利好已經(jīng)有不少反應在行情中，美國經(jīng)濟基本面也有讓人擔憂的地方，美股持續(xù)上漲后，短期吸引力已經(jīng)沒那么高了，本期發(fā)車低配美股。

A股也是類似情況，

科技股帶動指數(shù)上漲，之前是光模塊+鋰電領漲，行情集中在創(chuàng)業(yè)板上，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)十幾年新高；現(xiàn)在是國產(chǎn)算力+存儲，領漲的接力棒交給了科創(chuàng)板，科創(chuàng)50今天一度漲了9%。

看上證指數(shù)的話，交替帶動下，今天最高漲到4166點，離前高（4197點）的空間進一步收窄，不排除沖破的可能，但也要做好其他情況出現(xiàn)的應對方案。

上圖來自Wind

主要是黃金，沒啥大的行情，圍繞半年線來回震蕩。

市場對黃金的討論也越來越少，但過去幾年的表現(xiàn)證明了“亂世買黃金”的邏輯，美元信用體系崩潰的敘事偏長期化，機構對黃金也長期看好，是資產(chǎn)配置中必不可少的一環(huán)，本期發(fā)車我們也繼續(xù)配置。

上圖來自Wind

以上是本期發(fā)車的全部解讀，文章如有提到行情變化，數(shù)據(jù)均來自wind。上述觀點僅代表本材料制作之時我司結合當時的市場行情作出的分析判斷，不構成任何投資建議，隨著市場行情等因素的變化，文中的觀點會結合實際情況進行調整。

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