上市五年首度實現(xiàn)全年盈利，寒武紀高光時刻背后：國產(chǎn)AI芯片業(yè)績拐點逐漸明晰

金融投資報記者 林珂

頂著“AI芯片第一股”光環(huán)上市的寒武紀(688256)終于迎來屬于自己的高光時刻。

在連續(xù)虧損多年后，寒武紀在2025年實現(xiàn)扭虧，實現(xiàn)2020年上市以來的首次年度盈利；2026年一季度，業(yè)績環(huán)比增速進一步加快。這對于抓住了戰(zhàn)略窗口期的寒武紀來說，業(yè)績拐點已逐漸明晰。

營收和利潤同步高增長

寒武紀2025年的盈利，是國產(chǎn)AI芯片產(chǎn)業(yè)的一個重要里程碑。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.97億元，同比增長453.21%；歸母凈利潤20.59億元，利潤端扭虧為盈，同比增幅高達555.2%。就單季來看，2025年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.9億元，同比增長91.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.55億元，同比增長67.03%。至此，寒武紀交出了一份令市場滿意的“成績單”。

上市后的首年盈利，意味著寒武紀的高增長才剛剛開始。2026年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.85億元，同比增長159.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.13億元，同比增長185.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.34億元，同比增長238.6%。從環(huán)比角度來看，2026年一季度，公司的營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤環(huán)比增幅分別達到52.6%、122.6%、166.1%。業(yè)績大幅提升主要受益于AI行業(yè)算力需求的持續(xù)攀升。寒武紀憑借產(chǎn)品競爭力持續(xù)拓展市場，帶動收入利潤同步高增長。同時，2026年一季度凈利率達35.12%，較2025年全年提升3.44%，盈利能力改善勢頭良好。

寒武紀一季度主要會計數(shù)據(jù)

值得一提的是，2026年一季度，寒武紀的營業(yè)收入、凈利潤已經(jīng)分別占到2025年全年的44.38%、49.19%。單季業(yè)績規(guī)模已接近2025年全年的五成，2026年保持高增長將是大概率事件。

“抓住了戰(zhàn)略窗口期，寒武紀的業(yè)績爆發(fā)并不意外。”接受金融投資報記者采訪的行業(yè)分析師胡曉表示：“2025年，全球人工智能算力需求急速膨脹，而英偉達高端芯片的供應通道卻遭到嚴重限制，由此撕開了一個巨大的需求缺口。這一變局為國產(chǎn)AI芯片企業(yè)騰出了寶貴的時間窗口。寒武紀正是在這樣的背景下，以云端AI芯片為突破口，依托自主可控的國產(chǎn)化標簽，迅速滲透市場，將大量可能流往海外供應商的訂單收入囊中，從而完成了關(guān)鍵一躍。往后看，在市場需求持續(xù)走高的背后，寒武紀業(yè)績?nèi)杂休^大的釋放空間。”

機構(gòu)預測業(yè)績或再翻兩倍

根據(jù)國際數(shù)據(jù)公司(IDC)發(fā)布的《全球人工智能支出指南》，預計到2027年，中國人工智能總投資規(guī)模將突破400億美元，復合增長率為25.6%。寒武紀云端產(chǎn)品線包括云端智能芯片及板卡、智能整機等。其中，云端智能芯片及板卡是云服務器、數(shù)據(jù)中心等進行人工智能處理的核心器件。公司產(chǎn)品受益于AI算力需求的持續(xù)攀升，具有卡位優(yōu)勢，將持續(xù)拓展市場。就2025年來看，公司云端產(chǎn)品線業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入64.77億元，同比增長455.34%。智能芯片及板卡產(chǎn)量同比增長409.84%。

在行業(yè)未到“天花板”前，龍頭企業(yè)的增長空間不會被壓縮。有分析人士指出，AI算力行業(yè)正處在一輪需求爆發(fā)期當中，大模型訓練和推理所需的智能算力呈指數(shù)級增長態(tài)勢，各大云廠商、運營商和頭部科技企業(yè)都在爭相建設萬卡級智算集群。與此同時，國產(chǎn)替代和供應鏈安全的訴求，讓國內(nèi)AI芯片有了更明確的商用機會。可以說，整個行業(yè)正從技術(shù)驗證走向規(guī)模化落地，需求遠未見頂。

國聯(lián)民生分析師呂偉分析指出，寒武紀采用Fabless模式經(jīng)營，供應商覆蓋IP授權(quán)廠商、服務器廠商、晶圓制造廠和封裝測試廠等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。2026年一季度末預付款項達18.97億元，較2025年底的7.45億元大幅增長并創(chuàng)歷史單季度新高，公司大幅提升上游預付水平，或預示后續(xù)產(chǎn)能端將持續(xù)擴張，業(yè)務高景氣度有望持續(xù)。

考慮到寒武紀與國產(chǎn)頭部大模型適配加深，進一步打開公司成長空間，因此，呂偉表示，上調(diào)寒武紀收入及利潤預測，預計公司2026年至2028年營業(yè)收入分別為155.83億元、264.66億元、396.75億元，歸母凈利潤分別為52.3億元、98.23億元、156.1億元。

相比多家機構(gòu)將寒武紀盈利預期定在50億元至60億元這一區(qū)間，國海證券的態(tài)度更為樂觀。國海證券預計寒武紀2026年至2028年營業(yè)收入分別為193.43億元、355.83億元、512.37億元，歸母凈利潤分別為70.32億元、127.88億元、186.43億元。

按上述機構(gòu)預測，寒武紀2026年營業(yè)收入、凈利潤存在翻兩倍的預期。