熬過(guò)做空退市，扛過(guò)技術(shù)迭代，這家芯片公司終迎高光時(shí)刻！

人工智能浪潮席卷全球，AI算力需求隨之進(jìn)入爆發(fā)期，帶動(dòng)上游存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格自去年起一路走高。在算力狂飆的背后，一個(gè)核心瓶頸不容忽視：算力再?gòu)?qiáng)，數(shù)據(jù)傳輸不動(dòng)也不行。數(shù)據(jù)運(yùn)力已成為AI算力系統(tǒng)的基石，隨著AI服務(wù)器的爆發(fā)，作為“咽喉要道”的接口芯片，其市場(chǎng)需求也直接“起飛”。

這是條壁壘仍極高的賽道，尤其是在DDR5內(nèi)存接口芯片上，全球目前僅有三家企業(yè)號(hào)稱(chēng)掌握了這項(xiàng)技術(shù)。瀾起科技就是其中之一。2025年，瀾起科技凈利潤(rùn)為22億元，同比增長(zhǎng)58%，公司創(chuàng)始人楊崇和年薪突破千萬(wàn)元，公司的研發(fā)人員平均薪酬也邁過(guò)了百萬(wàn)元的門(mén)檻。2026年第一季度，它的凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到61.30%，毛利率更是高達(dá)69.8%。

2月9日，瀾起科技登陸港交所，實(shí)現(xiàn)“A+H”上市。港股上市首日，公司市值就一口氣沖到了2121億港元。截至4月30日，其港股收盤(pán)價(jià)為261.80港元，對(duì)應(yīng)市值為3200億港元；A股收盤(pán)價(jià)為173.30元，對(duì)應(yīng)市值為2118億元。

瀾起科技有句口號(hào)叫作“人本為先”。乘著AI浪潮的東風(fēng)起飛后，瀾起科技憑借“高薪”出了圈。

4月24日，瀾起科技發(fā)布2025年財(cái)報(bào)，最新的員工薪酬情況隨之曝光。公司目前有583名研發(fā)人員，人數(shù)占比74%，平均薪酬超過(guò)107萬(wàn)元。管理層中，董事和高級(jí)管理人員平均薪酬超過(guò)665萬(wàn)元，瀾起科技的兩位創(chuàng)始人楊崇和、Stephen Tai（戴光輝）的年薪雙雙超過(guò)1300萬(wàn)元。

楊崇和對(duì)人才的重視，和他的早期經(jīng)歷息息相關(guān)。時(shí)間撥回1994年，楊崇和作為20世紀(jì)80年代赴美留學(xué)生，在美國(guó)從事多年芯片研發(fā)工作后，回國(guó)加入上海貝嶺。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)領(lǐng)域幾乎一片空白，楊崇和后來(lái)被稱(chēng)為“芯片設(shè)計(jì)海歸第一人”，那個(gè)時(shí)候“海歸”這個(gè)詞都還沒(méi)出現(xiàn)?；貒?guó)后，楊崇和白天上班、晚上給工程師們開(kāi)課，還在復(fù)旦大學(xué)帶研究生，帶出了國(guó)內(nèi)一批IC設(shè)計(jì)人才。

1997年，楊崇和參與創(chuàng)辦了國(guó)內(nèi)第一家硅谷式“資本+技術(shù)”的IC設(shè)計(jì)公司新濤科技，他擔(dān)任總經(jīng)理，負(fù)責(zé)研發(fā)。兩年后，新濤科技設(shè)計(jì)出來(lái)的芯片拿下了日本松下的訂單，一戰(zhàn)成名。

2001年，新濤科技被美國(guó)半導(dǎo)體公司IDT以8500萬(wàn)美元現(xiàn)金收購(gòu)，這個(gè)價(jià)格幾乎相當(dāng)于當(dāng)時(shí)新浪和搜狐的市值總和，震動(dòng)了整個(gè)芯片行業(yè)。

但這些都是楊崇和創(chuàng)業(yè)路上的“練手”，他真正的創(chuàng)業(yè)旅程在2004年拉開(kāi)。隨著云計(jì)算和數(shù)據(jù)中心興起，楊崇和意識(shí)到連接數(shù)據(jù)的工具也將越來(lái)越重要。他離開(kāi)IDT，和戴光輝共同創(chuàng)辦了瀾起科技。這次，他決定真正把公司帶上市，不再中途賣(mài)掉。

瀾起科技在成立后走的是雙產(chǎn)品路線，其中數(shù)字機(jī)頂盒芯片是用來(lái)“養(yǎng)家糊口”的，內(nèi)存接口芯片才是楊崇和真正想做的。它相當(dāng)于連接CPU和內(nèi)存（主要是DRAM）的“高速公路”，數(shù)據(jù)就在這條路上傳輸。

內(nèi)存接口芯片固然是市場(chǎng)剛需，但要做好它，壁壘和風(fēng)險(xiǎn)也是極大的。它不僅要配合內(nèi)存芯片的高速迭代，高速混合信號(hào)設(shè)計(jì)能力要求高，還需要解決功耗、協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)兼容等技術(shù)尖端問(wèn)題，要實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，還要達(dá)成和內(nèi)存、CPU廠商的深度協(xié)同。

瀾起科技就經(jīng)歷過(guò)生死關(guān)。在全球內(nèi)存技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)從DDR2轉(zhuǎn)向DDR3時(shí)，公司早期積累幾乎“歸零”，差點(diǎn)丟掉所有客戶(hù)，只能從頭做起。

所幸，2011年，瀾起科技推出了DDR3內(nèi)存接口芯片。2013年，公司又推出首款DDR4內(nèi)存緩沖芯片，并且兩款芯片都通過(guò)了英特爾的驗(yàn)證。這一年瀾起科技的DDR4全緩沖架構(gòu)也被采納為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，它開(kāi)始參與到行業(yè)規(guī)則的制定中。

在資本市場(chǎng)上，瀾起科技也曾遭遇“黑暗期”。2013年，瀾起科技曾在美國(guó)納斯達(dá)克上市，但很快就遭遇做空。楊崇和帶領(lǐng)瀾起科技索性作出決定，在2014年私有化退市，剝離消費(fèi)電子芯片業(yè)務(wù)，全力主做服務(wù)器內(nèi)存接口芯片。

這一次果斷重新定位，讓瀾起科技得以抓住了當(dāng)時(shí)DDR4內(nèi)存升級(jí)的窗口期。2019年，瀾起科技登陸科創(chuàng)板，成為首批25家上市公司中最受矚目的芯片企業(yè)，首日市值突破千億元。

真正讓瀾起科技再度突飛猛進(jìn)的是生成式AI爆發(fā)的風(fēng)口。楊崇和率領(lǐng)公司更進(jìn)一步，成為AI“賣(mài)水人”。

瀾起科技早就開(kāi)始了多元化嘗試，布局服務(wù)器相關(guān)業(yè)務(wù)。2016年，瀾起科技與英特爾、清華大學(xué)合作研發(fā)CPU，并在2019年發(fā)布了第一代“津逮”服務(wù)器CPU。但這款產(chǎn)品在2025年也只賣(mài)出了3.08億元。

隨著大模型火爆，AI浪潮興起，瀾起科技所在的內(nèi)存接口芯片也跟著熱度飆升。全球計(jì)算架構(gòu)加速向AI轉(zhuǎn)型，GPU成為算力核心，數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)搬運(yùn)需求也再度暴增。

瀾起科技幸運(yùn)地站到了“金礦”上。2024年全球內(nèi)存互連芯片市場(chǎng)中，前三家企業(yè)合計(jì)占據(jù)93.4%的市場(chǎng)份額，瀾起科技一家就占了36.8%的份額，排名第一。

DDR5規(guī)格的DRAM內(nèi)存價(jià)格也在去年一路飆升，成為市場(chǎng)上的“硬通貨”。在DDR5內(nèi)存接口芯片這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，全球現(xiàn)在也就瀾起科技、Rambus、IDT等屈指可數(shù)的幾家供應(yīng)商存在，瀾起科技也已是牽頭制定DDR5國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的JEDEC董事會(huì)成員。2025年，瀾起科技還推出了DDR5第五子代RCD芯片、第二子代MRCD/MDB芯片、新一代CKD芯片等新產(chǎn)品。

近年來(lái)，瀾起科技還布局了PCIe/CXL高速互連芯片等，這類(lèi)芯片主要用于數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器單機(jī)多卡連接、內(nèi)存池化、內(nèi)存擴(kuò)展等方面。2024年，公司新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入達(dá)4.22億元，是2023年的8倍，正式開(kāi)啟了“第二增長(zhǎng)曲線”。2024年全球PCIe Retimer芯片市場(chǎng)中，前兩家企業(yè)合計(jì)占據(jù)96.9%的市場(chǎng)份額，其中的第二名就是瀾起科技，市場(chǎng)份額約為10.9%。

2025年，瀾起科技迎來(lái)了屬于它的“大年”。年報(bào)顯示，公司營(yíng)收為54.56億元，同比增長(zhǎng)49.94%；凈利潤(rùn)為22.36億元，同比增長(zhǎng)58.35%。在DDR5迭代紅利的推升下，公司互連類(lèi)芯片產(chǎn)品線不僅錄得53.4%的營(yíng)收增幅，毛利率更是沖向了65.6%的驚人高度。這不再是簡(jiǎn)單的盈利，而是技術(shù)壁壘變現(xiàn)后的暴利。

在今年第一季度，瀾起科技營(yíng)業(yè)收入為14.61億元，同比增長(zhǎng)19.51%；凈利潤(rùn)為8.47億元，同比增長(zhǎng)61.30%。互連類(lèi)芯片產(chǎn)品線銷(xiāo)售收入為14.17億元，較上年同期增長(zhǎng)24.4%；其中，四款新產(chǎn)品MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD及CXL MXC芯片合計(jì)收入為2.69億元，同比暴增93.8%，占互連類(lèi)芯片收入的比例提升到了19.0%。

2025年，瀾起科技的研發(fā)費(fèi)用為9.15億元，同比增長(zhǎng)19.9%，占營(yíng)收的16.8%。其中，研發(fā)人員的薪酬支出總計(jì)就達(dá)到了6.27億元。但瀾起科技并不差錢(qián)。2025年其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為20.22億元，已連續(xù)四年增長(zhǎng)。公司在港股上市后，計(jì)劃將募集資金主要投向未來(lái)5年互連類(lèi)芯片的前沿研發(fā)。

瀾起科技似乎已經(jīng)“高枕無(wú)憂(yōu)”，但實(shí)際上并非如此。

瀾起科技的存貨金額并不低。截至去年年底，公司的存貨賬面價(jià)值為8.96億元，比上年同期暴漲了155%。半導(dǎo)體行業(yè)具有周期性特征，公司在財(cái)報(bào)中也提示，一旦未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化、競(jìng)爭(zhēng)加劇或技術(shù)更新，就會(huì)導(dǎo)致存貨過(guò)時(shí)，帶來(lái)產(chǎn)品滯銷(xiāo)、存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)。瀾起科技也不是沒(méi)有過(guò)“前車(chē)之鑒”：2023年公司曾計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備2.23億元，當(dāng)年的凈利潤(rùn)也只有4.51億元，暴降65.30%。

行業(yè)門(mén)檻也在同步抬升。芯片研發(fā)投入高、技術(shù)迭代快，對(duì)公司的技術(shù)能力和資金實(shí)力都提出了較高的要求。而互連芯片市場(chǎng)中，不僅供應(yīng)商集中度高，客戶(hù)也高度集中。2025年，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售額達(dá)到42.14億元，占年度銷(xiāo)售總額的77.24%。這意味著，單一項(xiàng)目的成敗舉足輕重。此外，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈還面臨著合規(guī)性、外部環(huán)境等不確定性。

楊崇和今年已經(jīng)69歲了。在公司的13名董事和高級(jí)管理人員中，有7位年齡已超過(guò)65歲。這種由頂級(jí)老將壓陣的“高齡架構(gòu)”，雖為瀾起科技構(gòu)筑了極深的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)護(hù)城河，但在瞬息萬(wàn)變的半導(dǎo)體戰(zhàn)場(chǎng)，權(quán)杖的平穩(wěn)交接與管理層的年輕化，已成為這家22歲企業(yè)無(wú)法回避的隱性挑戰(zhàn)。