余額寶收益率“破1” ，意味什么？

伴隨無風險利率下行，貨幣基金的利率開始紛紛“破1”。

截至5月4日，天弘余額寶貨幣7日年化收益率報0.9730%，創歷史新低，萬份收益為0.2431元，即投資者持有1萬元一天只能獲得約0.24元的收益。在2013年成立之初，天弘余額寶七日年化收益率一度超過6%，但自2020年跌破2%后，其收益率隨著國債收益率整體震蕩下行。

業內人士表示，貨幣政策持續寬松，利率中樞系統性下移是根本原因。當前，AAA評級1年期存單利率已來到1.45%以下。1年期國債收益率下行至1.16%，短端資產收益率處于歷史極低水平。

天弘余額寶基金收益率破1%并非孤立現象。Wind數據顯示，截至4月30日，全市場351只傳統貨幣型基金平均7日年化收益率為1.0603%。其中，已有97只產品7日年化收益率低于1%，占比為27.64%。而2025年末，這一比例為15.19%。短短4個月的時間內，低收益貨幣基金的占比幾乎翻倍。

監管收緊也使得貨基收益率持續走低。今年3月，市場利率定價自律機制出臺新規，要求各銀行將利率高于央行7天逆回購利率（1.4%）的同業活期存款占比嚴格控制在10%至20%以內，這相當于，絕大多數同業存款利率只能向1.4%靠攏，以往銀行同業間高息攬存的空間被大幅壓縮，直接壓低了貨幣基金可投資產的收益率。

天弘基金表示，政策收緊壓縮了高息套利空間，暫時對貨基收益形成沖擊，但后續所配資產的收益率向好，則貨基收益率也會有所回升。

與收益率形成鮮明反差的是，貨幣基金的整體規模仍在逆勢增長。中國證券投資基金業協會數據顯示，截至2026年3月末，全市場貨幣基金總規模突破15.58萬億元，占全市場公募基金總量的41.52%，今年以來規模增加5499.36億元。天相投顧統計，貨幣基金單季規模大增6067億元，截至一季度末總規模達到15.58萬億元，歷史性突破15萬億元大關，延續了連續多季度的穩步擴容態勢。

晨星中國分析指出，在利率持續下行的大環境下，現金管理類產品的收益首當其沖受到影響。盡管收益持續走低，貨幣基金的規模卻逆勢增長。這一現象反映出投資者在權益市場波動加劇的背景下，對低風險資產的青睞。另外，自2022年1月1日資管新規實施后，銀行理財產品打破剛兌，凈值波動加劇。相比之下，貨幣基金雖收益率有所下降，但憑借其低波動、高流動性的特性，仍對投資者頗具吸引力。

在全市場利率下行的背景下，銀行存款利率已處于歷史低位。目前，國有大行活期存款利率僅為0.05%，一年期定期存款利率也普遍降至1%以下，國有四大行一年期定存利率為0.95%左右。

與傳統存款相比，貨幣基金可隨時申購贖回，無需提前預約，節假日也能實現一定限額內的資金即時到賬。如余額寶等“寶寶類”貨幣基金，還與線上支付工具進行深度綁定，可直接用于消費支付、轉賬、繳費等場景，實現“活錢”的高效利用。隨著存款利率持續走低、市場波動性上升，投資者對現金管理的需求，正在轉向低風險與靈活兼顧。不少網友表示：“至少比活期存款利息高，比定期靈活。”

作為名副其實的“國民基金”，2025年基金年度報告顯示，天弘余額寶用戶數近7.89億人，平均每戶持有基金份額近970份，個人投資者持有近100%的基金份額，其中，最多的一戶持有人持倉規模超過1.59億份。天弘余額寶也是市場上體量最龐大的一只公募基金，最新規模為7081.52億元。

多家機構預判，在貨幣政策未出現明顯轉向背景下，貨幣基金收益率可能長期在1%以下徘徊，極端情況下或下探至0.5%左右。但在權益市場波動、銀行理財凈值化轉型背景下，貨幣基金依舊是居民和機構進行流動性管理的重要工具。

盈米東方金匠投顧團隊表示，這一“量價背離”現象深刻反映了當前市場的觀望情緒，貨基規模上漲源于投資者對“確定性”的剛性需求。貨基的核心功能并非博取高收益，而是提供極致流動性管理和資金避風港。

有分析稱，貨幣基金憑借其低風險、高流動性、使用便捷等特性，依然是居民現金管理的重要選擇。貨幣基金收益率破1%后，居民與企業的理財組合管理，對現金管理類產品依然會有一定需求，貨幣基金整體規模預計不會發生太大變化。