毛利率5年連降！浙江自然去年凈利靠理財“輸血”，一季度業績“跳水”現金流直接轉負

戶外用品行業龍頭浙江自然（605080.SH）近日發布2025年年報和2026年一季報。公司在2025年全年雖然歸母凈利潤小幅上漲，但扣非凈利潤大幅下滑；2026年一季度業績“跳水”，歸母凈利潤和扣非凈利潤均出現兩位數下滑。

年報顯示，公司全年實現營業收入10.24億元，同比增長2.11%；歸母凈利潤1.91億元，同比增長3.39%；扣非歸母凈利潤1.43億元，同比下滑16.45%。年度分紅方案為擬向全體股東每10股派發現金紅利1.42元（含稅）。

資料顯示，浙江自然主要從事充氣床墊、保溫箱包、頭枕坐墊、水上運動等戶外用品的研發、設計、生產與銷售。

浙江自然在年報中介紹，報告期內，子公司越南大自然、柬埔寨美御等海外基地產能持續釋放，自動化生產升級與信息化平臺建設順利落地，為 2025年經營業績穩步增長奠定堅實基礎。2025年12月“戶外用品自動化生產基地改造項目”順利達到預定可使用狀態并完成結項，“戶外產品技術研發中心建設項目”持續穩步推進。

年報顯示，浙江自然營收與扣非凈利嚴重背離。2025年公司營收增長2.11%，歸母凈利潤增長3.39%，但扣非凈利潤同比大幅下滑16.45%。這意味著，公司主營業務的賺錢能力正在顯著減弱。

而公司歸母凈利潤微增，主要是靠非經常性損益“撐門面”。2025年，公司非經常性損益高達4837.7 萬元，其中交易性金融資產公允價值變動與處置收益5012.51萬元，占歸母凈利潤比例超25%。

盡管利潤承壓，但公司的“血液”循環似乎正在加速。2025年經營活動產生的現金流量凈額高達2.04億元，同比增長30.27%。公司解釋稱，這主要是營運資金周轉效率提升所致。

值得注意的是，公司毛利率已連續5年下滑，從2020年的40.68%降至2025年的32.30%。

分產品來看，公司充氣類產品獨大，箱包與其他業務萎縮。

其中，核心業務的充氣類產品營收7.51 億元，同比增6.05%，毛利率 37.66%，仍為第一增長曲線，但成本增長9.19%，毛利率下滑1.79個百分點。箱包類產品營收1.97億元，同比降3.61%，毛利率僅18.28%，大幅下滑 3.23個百分點。

2026年一季度，公司“增收不增利”：實現營業收入3.77億元，同比增長5.75%；歸母凈利潤7171.95萬元，同比下滑25.30%；扣非歸母凈利潤6286.79萬元，同比下滑26.56%。

令人關注的是，一季度經營現金流凈額-389.88萬元，同比由正轉負，回款與運營壓力集中凸顯。

來源：讀創財經