浙農股份年報“虛胖”，賣子公司“救場”！一季度現金流瞬間“翻臉”由正轉負

近日，供銷社系統龍頭企業浙農股份（002758.SZ）發布2025年年報和2026年一季報，呈現冰火兩重天的景象：2025年全年業績亮眼，營收與凈利潤雙雙實現兩位數增長，現金流更是暴漲21倍，而今年一季度增收不增利，經營性現金流突然大幅惡化。

年報顯示，2025年公司實現營業收入471.24億元，同比增長12.26%；歸母凈利潤為5.45億元，同比增長43.44%；經營活動產生的現金流量凈額飆升2163.33%，從上年同期的9128.59萬元增長至20.66億元。

資料顯示，浙農股份系浙江省供銷社下屬上市公司，致力于成為“中國一流的現代農業綜合服務商”，公司主營業務為農業綜合服務及汽車商貿服務、醫藥生產銷售，是全國供銷社系統內龍頭企業。

浙農股份在年報中稱，2025年公司積極把控購銷節奏，拓展上下游資源渠道，受益于資源和市場不斷拓展，農業綜合服務業務的實物量與銷售收入同比均取得顯著增長，市場占有率繼續提高。汽車商貿服務業務在行業競爭加劇的趨勢下，保持聚焦高端品牌，加強精益運營，經營質量穩居行業前列。

讀創財經梳理年報數據發現，2025年，公司扣非后歸母凈利潤僅為3.53億元，同比增幅僅為6.87%，遠低于凈利潤增速。其中，約1.92億元的非經常性損益成為了利潤增長的主要推手。

公司在年報中稱，為進一步優化資源配置聚焦主業，在年內轉讓所持有的全資子公司華通醫藥100%股權，產生的投資收益影響歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.51億元。這意味著，公司主業盈利能力的改善幅度遠不及表面數據那般樂觀。

分板塊經營來看，公司主業強勁，汽車與醫藥收縮。

農業綜合服務收入342.25億元，占比72.63%，同比增長28.16%。其中化肥收入266.93億元，同比增長18.57%，原材料54.40億元，同比暴增137.01%，為第一增長引擎。

汽車商貿服務收入116.18億元，占比24.65%，同比減少14.81%。全年關閉5家門店、新增4家，凈減1家，年末共34家4S店；整車銷售毛利率-6.33%，這意味著車賣得越多，在“價格戰”中虧得越多。公司依賴汽車后市場服務（毛利率50.27%）彌補虧損。

醫藥生產銷售收入12.82億元，占比2.72%，同比減少21.49%。全年處置華通醫藥100%股權，退出藥品批零，僅保留中藥全產業鏈，業務大幅收縮。

與2025年高增形成劇烈反差的是，2026年一季報增收不增利，現金流 “大跳水”。

2026年一季度，公司實現營業收入129.49億元，同比增長27.07%，但歸母凈利潤為5415.72萬元，同比下降7.41%；扣非歸母凈利潤為3937.15萬元，同比下降13.7%。

值得注意的是，公司經營活動產生的現金流量凈額卻驟降155.73%至-4.87億元，同比由正轉負。公司解釋稱，主要原因為本期結合農資商品經營情況，現款結算的采購增加。

此外，一季度末公司應收賬款余額仍高達7.73億元，占最新年報歸母凈利潤的比例達141.86%。有息負債為37.79億元，較上年同期的24.26億元增長55.75%，債務規模顯著上升，可能對公司未來財務結構帶來一定壓力。

來源：讀創財經