A股高位正值牛市，賺錢(qián)效應(yīng)增加，普通人該怎么把握機(jī)遇

趁著五一假期股市休市，很多投資者都在復(fù)盤(pán)當(dāng)下的A股行情，這一輪市場(chǎng)上漲帶來(lái)了極強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)，大部分人賬戶(hù)都收獲了不錯(cuò)的收益，但隨之而來(lái)的也是普遍的焦慮。

很多人心里都在糾結(jié)，當(dāng)前的上漲行情還能延續(xù)多久，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)突然見(jiàn)頂回落，一旦行情反轉(zhuǎn)，辛苦積累的盈利很可能快速回吐。

A股三十多年的牛熊走勢(shì)已經(jīng)證明，每一輪大牛市的收尾都毫無(wú)例外會(huì)出現(xiàn)前置預(yù)警信號(hào)，2007年6124點(diǎn)、2015年5178點(diǎn)兩輪歷史大頂來(lái)臨前，市場(chǎng)都出現(xiàn)了明顯的異常特征，只是多數(shù)投資者沉浸在賺錢(qián)氛圍中，忽略了這些關(guān)鍵提示。

今天我就結(jié)合多家券商的復(fù)盤(pán)數(shù)據(jù)，拆解牛市見(jiàn)頂前的核心市場(chǎng)信號(hào)，幫大家建立一套實(shí)用的行情判斷邏輯。

資金端衰竭是行情見(jiàn)頂?shù)暮诵那罢?/strong>

股市的上漲本質(zhì)依靠資金推動(dòng)，資金流動(dòng)性的變化，是判斷行情拐點(diǎn)最直觀(guān)的依據(jù)，主要體現(xiàn)在成交量和杠桿資金兩個(gè)核心維度。

健康的牛市行情，始終遵循量?jī)r(jià)齊升的基本規(guī)律，指數(shù)不斷創(chuàng)新高的同時(shí)，市場(chǎng)成交額也會(huì)同步走高，代表增量資金持續(xù)入場(chǎng)支撐行情上漲。

一旦市場(chǎng)進(jìn)入高位階段，指數(shù)依舊保持上漲態(tài)勢(shì)，但成交額開(kāi)始停滯萎縮，就形成了典型的量?jī)r(jià)背離，這是行情即將走弱的核心預(yù)警。

華創(chuàng)證券對(duì)A股歷史快牛行情做過(guò)完整復(fù)盤(pán)，數(shù)據(jù)顯示過(guò)往五次牛市行情，終點(diǎn)成交額平均為行情起點(diǎn)的12.2倍，即便漲幅最低的2019年行情，成交額也達(dá)到了起點(diǎn)的3.3倍。

更關(guān)鍵的規(guī)律在于，市場(chǎng)成交額的峰值永遠(yuǎn)早于指數(shù)峰值出現(xiàn)，近三輪牛市行情中，成交額見(jiàn)頂之后，指數(shù)平均僅有9.1%的上漲空間，而在成交額見(jiàn)頂之前，指數(shù)平均漲幅能夠達(dá)到76.8%。

這也意味著，當(dāng)市場(chǎng)成交量持續(xù)走低，代表助推行情的資金燃料已經(jīng)耗盡，2007年和2015年兩輪大行情，均是成交額率先見(jiàn)頂，隨后指數(shù)快速拐頭下行，這個(gè)規(guī)律至今有效。

除了市場(chǎng)整體成交量，杠桿資金的變化同樣具備極強(qiáng)的參考價(jià)值，2014至2015年的牛市屬于典型的杠桿驅(qū)動(dòng)行情，市場(chǎng)兩融余額從2014年中旬的四千多億，一路攀升至2015年6月的2.27萬(wàn)億，整體規(guī)模翻超五倍。

行情末期的資金變化極具參考意義，2015年6月12日上證指數(shù)創(chuàng)下5178點(diǎn)高點(diǎn)，而兩融余額的峰值出現(xiàn)在6月18日，指數(shù)見(jiàn)頂后杠桿資金仍在慣性入場(chǎng)，隨后市場(chǎng)開(kāi)啟快速下跌模式。

短短三周時(shí)間，兩融余額驟降至1.46萬(wàn)億，整體規(guī)模縮水百分之三十五。

杠桿資金是拉升行情的重要助力，卻也是市場(chǎng)最大的不穩(wěn)定因素，當(dāng)市場(chǎng)杠桿資金趨于飽和，增量資金徹底枯竭，只要少量資金出逃，就會(huì)引發(fā)連鎖平倉(cāng)踩踏，直接帶動(dòng)市場(chǎng)大幅回調(diào)。

日常交易中，只要發(fā)現(xiàn)融資余額在高位停滯不漲、甚至開(kāi)始回落，就需要提高風(fēng)險(xiǎn)警惕。

市場(chǎng)情緒過(guò)熱催生交易高危區(qū)間

資金面走弱的同時(shí)，市場(chǎng)交易情緒的極致狂熱，也是牛市見(jiàn)頂?shù)闹匾卣鳎鴵Q手率就是衡量市場(chǎng)情緒最精準(zhǔn)的量化指標(biāo)。

換手率代表市場(chǎng)個(gè)股的交易換手頻率，數(shù)值越高，代表市場(chǎng)短線(xiàn)炒作氛圍越濃，投資者持股耐心越弱。

牛市中后期，大量場(chǎng)外投資者集中入場(chǎng)，普遍抱著短線(xiàn)套利的心態(tài)交易，會(huì)讓市場(chǎng)換手率持續(xù)攀升，進(jìn)入歷史危險(xiǎn)區(qū)間。

光大證券研究所的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，A股多次行情頂部階段，全市場(chǎng)換手率都會(huì)穩(wěn)定落在百分之五至百分之六的區(qū)間。

2009年7月、2009年11月、2010年7月、2015年12月、2019年3月的多個(gè)市場(chǎng)高點(diǎn)，均貼合這一規(guī)律，僅有2015年超級(jí)牛市突破區(qū)間上限，換手率達(dá)到百分之八至百分之十。

創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)閾值同樣清晰，板塊換手率達(dá)到百分之六至百分之七時(shí)，基本都會(huì)迎來(lái)階段性高點(diǎn)，僅特殊年份突破上限，持續(xù)高位的換手率，意味著市場(chǎng)交易熱度嚴(yán)重超標(biāo)，就像持續(xù)高溫運(yùn)轉(zhuǎn)的設(shè)備，隨時(shí)面臨熄火調(diào)整的可能。

市場(chǎng)情緒的狂熱還會(huì)體現(xiàn)在線(xiàn)下場(chǎng)景和大眾心態(tài)上，當(dāng)身邊大量普通人開(kāi)始盲目入市，出現(xiàn)借錢(qián)炒股、賣(mài)房炒股的想法，證券營(yíng)業(yè)廳出現(xiàn)排隊(duì)開(kāi)戶(hù)的熱潮，就說(shuō)明市場(chǎng)情緒已經(jīng)徹底失控。

普通投資者集中高位接盤(pán)，往往就是一輪行情臨近尾聲的信號(hào)，此時(shí)入場(chǎng)大概率會(huì)承接市場(chǎng)最后一波下跌風(fēng)險(xiǎn)。

估值泡沫化透支市場(chǎng)上漲空間

正常的股價(jià)上漲，依托的是上市公司業(yè)績(jī)盈利的穩(wěn)步提升，但牛市進(jìn)入末期后，企業(yè)盈利增速會(huì)逐步跟不上股價(jià)上漲速度。

行情上漲不再依靠基本面支撐，轉(zhuǎn)而依靠估值擴(kuò)張推動(dòng)，也就是市場(chǎng)常說(shuō)的泡沫行情，此時(shí)個(gè)股股價(jià)脫離真實(shí)價(jià)值，完全依靠市場(chǎng)資金炒作和情緒抬升，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)持續(xù)累積。

A股兩輪經(jīng)典大頂都出現(xiàn)了極致的估值泡沫，2007年10月市場(chǎng)抵達(dá)行情頂峰時(shí)，全市場(chǎng)A股整體市盈率達(dá)到58.2倍，市凈率達(dá)到7.37倍，整體估值嚴(yán)重偏離合理區(qū)間。

2015年的結(jié)構(gòu)性行情中，炒作重心集中在創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)年6月創(chuàng)業(yè)板市盈率一度突破百倍，大量上市公司沒(méi)有實(shí)質(zhì)業(yè)績(jī)支撐，僅憑互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)題材，股價(jià)就實(shí)現(xiàn)數(shù)倍上漲，是典型的估值泡沫行情。

中金公司的復(fù)盤(pán)報(bào)告明確過(guò)估值風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)全市場(chǎng)市盈率突破五十倍，同時(shí)大部分行業(yè)估值處于歷史百分之九十以上分位，市場(chǎng)見(jiàn)頂?shù)母怕蕰?huì)大幅提升。

高估值不會(huì)讓市場(chǎng)立刻下跌，但意味著市場(chǎng)安全邊際極低，上漲空間基本被透支，一旦市場(chǎng)情緒降溫、資金撤離，前期漲幅過(guò)高的板塊和個(gè)股，會(huì)迎來(lái)大幅回調(diào)。

多信號(hào)共振判斷，把握理性交易節(jié)奏

單一的市場(chǎng)指標(biāo)存在局限性，行情上漲過(guò)程中，偶爾的縮量調(diào)整、換手率回落、估值短期走高都屬于正常波動(dòng)，不能單獨(dú)作為見(jiàn)頂判斷依據(jù)。

2009年7月的市場(chǎng)頂部，伴隨市場(chǎng)資金面收緊，2015年6月行情收尾前，場(chǎng)內(nèi)資金環(huán)境也出現(xiàn)了明顯變化，這些細(xì)節(jié)都是重要的風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，不必執(zhí)著于賣(mài)在行情最高點(diǎn)，這本身就是不切實(shí)際的追求，我們只需要學(xué)會(huì)順勢(shì)風(fēng)控，當(dāng)多個(gè)見(jiàn)頂信號(hào)同步出現(xiàn)時(shí)，主動(dòng)降低持倉(cāng)比例，鎖定階段性利潤(rùn)，就能規(guī)避大部分市場(chǎng)回撤風(fēng)險(xiǎn)，跑贏(yíng)絕大多數(shù)市場(chǎng)參與者。

后續(xù)我會(huì)繼續(xù)結(jié)合2007年完整行情，帶大家一步步拆解牛市頂部信號(hào)的演變?nèi)^(guò)程，持續(xù)學(xué)習(xí)復(fù)盤(pán)邏輯，才能在市場(chǎng)中長(zhǎng)久穩(wěn)定生存。