9.5億利潤、24GWh銷量 海博思創(chuàng)重構(gòu)盈利邏輯

海博思創(chuàng)2025年儲(chǔ)能銷量翻倍，凈利增46.83%，轉(zhuǎn)型運(yùn)維與海外布局。

預(yù)見能源獲悉，4月28日晚間，海博思創(chuàng)發(fā)布2025年財(cái)報(bào)。公司全年儲(chǔ)能產(chǎn)品銷量24GWh，翻了一倍有余，營收116.12億元，同比增長40.42%，歸母凈利潤9.51億元，同比增長46.83%。2026年一季度延續(xù)了這股勢(shì)頭，營收23.69億元，同比增長53.06%，歸母凈利潤2.04億元，同比大增117%。

這份成績單在行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)仍未止息的背景下尤為亮眼，但比業(yè)績本身更值得推敲的，是海博思創(chuàng)賺錢的路徑在變。2025年儲(chǔ)能行業(yè)步入市場(chǎng)化新階段。海博思創(chuàng)儲(chǔ)能產(chǎn)品的毛利率為18.24%，同比增加了0.02個(gè)百分點(diǎn)，境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率17.18%，同比微增0.33個(gè)百分點(diǎn)。在儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格大幅波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境里，海博思創(chuàng)找到了一條新的路徑——依托獨(dú)立儲(chǔ)能的運(yùn)維能力、海外市場(chǎng)的長線布局、對(duì)下一個(gè)增量場(chǎng)景的布局——持續(xù)拉高公司公司的盈利水平。

海博思創(chuàng)董事長、首席執(zhí)行官張劍輝曾坦言：“微笑曲線的最低端是單純的制造。我們必須向兩端延伸，前端是技術(shù)溢價(jià)和品牌，后端是運(yùn)維服務(wù)和電力交易?！?/p>

探索獨(dú)立儲(chǔ)能高價(jià)值場(chǎng)景

電力交易成新的利潤增長點(diǎn)

2025年12月，海博思創(chuàng)在內(nèi)蒙古成功并網(wǎng)三個(gè)項(xiàng)目。鄂爾多斯谷山梁500MW/2000MWh、包頭威俊500MW/3000MWh、包頭卜爾漢圖400MW/2400MWh，三座獨(dú)立儲(chǔ)能電站一個(gè)月內(nèi)先后并網(wǎng)，總?cè)萘?.4GWh，從開工到投運(yùn)平均只用5個(gè)多月，最少的只花了3個(gè)月。

如果說之前的儲(chǔ)能項(xiàng)目拼的是成本和價(jià)格，那現(xiàn)在的儲(chǔ)能項(xiàng)目拼的是盈利能力。2026年1月，114號(hào)文首次在國家層面將電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能納入容量電價(jià)體系，與136號(hào)文形成了“容量保底+市場(chǎng)增益”的政策框架。這意味著獨(dú)立儲(chǔ)能電站的收益來源更加多元——容量補(bǔ)償變成了“價(jià)值收益”，峰谷套利從單純的“價(jià)差套利”變成了精密的“策略博弈”。

這套收益邏輯海博思創(chuàng)已經(jīng)跑通了。公司在甘肅、內(nèi)蒙古等地的多個(gè)項(xiàng)目已參與中長期、現(xiàn)貨、輔助服務(wù)等全品類電力交易，這不是靠突擊可以鍛煉出來的能力，而是來自一次次項(xiàng)目實(shí)戰(zhàn)中的數(shù)據(jù)沉淀。張劍輝去年5月曾做出一個(gè)判斷：“投資者不再單純關(guān)注前端設(shè)備價(jià)格，而是更看重儲(chǔ)能電站的核心品質(zhì)——效率、壽命與可靠性?！彼忉尩酶唵涡?strong>“本質(zhì)是在賣一條效率、壽命、可靠性的曲線?！?/strong>

海博思創(chuàng)全球拓維

打造價(jià)值鏈閉環(huán)

境外營收9.52億元，同比增長76.64%，這是海博思創(chuàng)2025年增速最高的業(yè)務(wù)板塊。張劍輝對(duì)此有個(gè)清醒的判斷：“不僅要具備極強(qiáng)的產(chǎn)品力，更要打通海外銷售渠道、本地推廣、屬地化運(yùn)維、資產(chǎn)運(yùn)營到電力交易的全鏈條閉環(huán)。當(dāng)全價(jià)值鏈閉環(huán)成型，盈利將不再局限于設(shè)備出口，而是能夠撬動(dòng)整個(gè)儲(chǔ)能鏈條的長期價(jià)值?！?/p>

境外毛利率為29.52%，這是海博思創(chuàng)在海外市場(chǎng)要回答的課題。拿下德國LEAG的1.6GWh大項(xiàng)目，在北美、墨西哥陸續(xù)交付儲(chǔ)能項(xiàng)目，把業(yè)務(wù)鋪到科特迪瓦、津巴布韋這些新興市場(chǎng)，海博思創(chuàng)做了諸多努力。

好在海外市場(chǎng)給的是長線回報(bào)。海博思創(chuàng)在美國已成功交付超420MWh的電網(wǎng)儲(chǔ)能項(xiàng)目，在瑞典斯德哥爾摩、德國瓦爾特斯豪森的項(xiàng)目也已成功投運(yùn)。這種“技術(shù)輸出+本地化服務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)，一旦跑通，客戶粘性和品牌溢價(jià)都不會(huì)只是紙面上的數(shù)字。

張劍輝日前還透露了一個(gè)細(xì)節(jié)：公司目前運(yùn)維的儲(chǔ)能資產(chǎn)已超過10GWh，預(yù)計(jì)2026年底將成為國內(nèi)頭部的儲(chǔ)能電站運(yùn)維商。“電力交易要靠數(shù)據(jù)，”他說，“新進(jìn)入者在數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)積累上都無法實(shí)現(xiàn)短期超越，這正是海博思創(chuàng)構(gòu)建的核心護(hù)城河?！?/p>

布局長遠(yuǎn)發(fā)展

250GWh超級(jí)長協(xié)鎖定上游供給

儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商處在中間環(huán)節(jié)，連接著上游電芯和下游業(yè)主。海博思創(chuàng)的解法，是用長協(xié)換確定性。

2025年2月，與億緯鋰能簽了三年50GWh電芯長協(xié)；11月，與寧德時(shí)代簽了十年戰(zhàn)略合作，前三年就鎖定不低于200GWh的電池采購量。兩筆加起來超過250GWh，把未來幾年的供給穩(wěn)穩(wěn)握在了手里。

這種打法像是對(duì)沖基金在做多原材料。摩根士丹利預(yù)測(cè)2026年下半年碳酸鋰可能沖高至25萬元/噸，長協(xié)恰好能在漲價(jià)周期里穩(wěn)定成本。但選擇做確定性生意，總比在現(xiàn)貨市場(chǎng)里賭明天要踏實(shí)。

2026年4月，寧德時(shí)代與海博思創(chuàng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，達(dá)成三年60GWh鈉離子電池訂單合作，這是全球迄今規(guī)模最大的鈉電池訂單。當(dāng)前鈉電池成本約在0.5-0.7元/Wh，鋰電池約在0.3-0.5元/Wh，但碳酸鋰漲價(jià)正急劇縮小兩者的差距——2025年碳酸鋰長期在8萬元/噸左右徘徊，近期已突破17萬元/噸。沙利文中國高級(jí)合伙人賈龐表示：“鈉離子電池規(guī)?；笥型趦?chǔ)能等場(chǎng)景填補(bǔ)空白區(qū)間。鈉電與儲(chǔ)能場(chǎng)景的適配性，有望解決偏遠(yuǎn)地區(qū)的新能源消納問題。”這筆大單，更像是一次戰(zhàn)略占位：等經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)真正到的時(shí)候，別人還在找電芯，海博思創(chuàng)已經(jīng)可以直接上量了。

2025年的儲(chǔ)能行業(yè)，日子并不算好過。價(jià)格戰(zhàn)打了一輪又一輪，大量集成商在這一年消失或收縮。海博思創(chuàng)能在這樣的環(huán)境里拿到24GWh銷量和近10個(gè)億的凈利潤，靠的不是運(yùn)氣。

支撐這份業(yè)績的核心，是其不再把自己當(dāng)成一個(gè)賣硬件的制造企業(yè)。獨(dú)立儲(chǔ)能的運(yùn)維能力是用一個(gè)個(gè)項(xiàng)目砸出來的，海外市場(chǎng)的全鏈條服務(wù)是用一單單生意磨出來的，與上游的電芯鎖定和對(duì)下一代技術(shù)的占位，是提前兩三年做的功課。

儲(chǔ)能行業(yè)的競爭早就過了“訂單爭奪”的階段。接下來的較量，是在價(jià)格戰(zhàn)中尋找并守住利潤空間。至少從這份年報(bào)來看，海博思創(chuàng)手里已經(jīng)拿到了進(jìn)入下一個(gè)回合的資格。

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