三七互娛“穩”字訣：穿越周期的底氣從何而來

三七互娛近日發布了2025年度財報以及2026年一季度報告，交出一份“穩字當頭”的成績單：全年實現營業收入159.66億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤29億元，同比增長8.5%。2026年一季度，三七互娛實現營收37.2億元，環比上升6.16%，歸母凈利潤8.73億元，同比增長59.02%。

拉長周期來看，這份穩健更具分量。自2015年A股上市以來，公司營收從46.57億元躍升至159.66億元，歸母凈利潤從5.06億元增至29億元，十年間始終保持穩健增長態勢。

在股東回報方面，公司延續“穩分紅”傳統：2025年度擬每10股派送現金股利4.0元（含稅），預計分紅總額約8.8億元，疊加前三季度已派發的13.86億元，全年累計現金分紅高達22.66億元。

穩健的盈利能力與持續的高比例股東回報，構成了這家游戲巨頭穿越周期的核心底色。拆解其底層邏輯，是一場從“賭爆款”到“造系統”、從“單點出海”到“全球織網”、從“人力驅動”到“AI驅動”的深刻商業進化。

告別“爆款焦慮”

多元化矩陣如何平滑周期波動

2025年，游戲行業正在迎來挑戰：用戶增長見頂，流量采買成本攀升，行業整體步入“后紅利時代”的深水區。

在此背景下，三七互娛為何還能這么穩？

這個問題的答案，需要回到游戲行業的本質痛點去尋找。

游戲行業向來困于“爆款魔咒”——一款現象級產品可支撐數年輝煌，但一旦斷檔便迅速回落，這種單一依賴在存量廝殺時代愈發危險。

真正的破局之道，在于將偶然爆款轉化為必然產能，構建可持續的內容輸出體系。

三七互娛正是這一邏輯的踐行者。

如今，三七互娛實行多元化產品長線運營，手握超二十款新品儲備。

（三七互娛部分重要儲備產品）

同時這種“多元化”并非簡單的數量堆砌，而是經過精準賽道卡位與品類矩陣搭建的系統性布局。

在輕量化游戲賽道，三七互娛的表現尤為突出。

根據《2025年中國游戲產業報告》顯示，2025年國內小程序游戲市場收入達535.35億元，同比大幅增長34.39%。

小游戲正成為行業為數不多的結構性增量機會，而三七互娛自2023年精準切入這一風口，憑借《尋道大千》等產品迅速占據市場份額首位。

進入2025年，其前期布局正加速轉化為實實在在的業績回報。新游《時光大爆炸》首發登頂iOS免費榜，《英雄沒有閃》迅速登頂微信小游戲暢銷榜并穩居前五，年底自研的《生存33天》更在多平臺暢銷榜登頂，展現了強勁的自研與發行實力。而《尋道大千》《斗羅大陸：魂師對決》《凡人修仙傳：人界篇》等游戲則通過精細化長線運營與活動節奏優化，不斷延長生命周期，讓“老產品煥發出新活力”。在《2025年中國小游戲百強企業榜》中，三七互娛位列第一。

中重度游戲領域，三七互娛同樣多點開花：自研MMORPG《斗羅大陸：獵魂世界》上線后登頂iOS免費榜。SLG賽道方面，長線產品《Puzzles & Survival》累計流水超150億元、用戶突破7000萬。

更深層的能力支撐在于“研運一體”的中臺化建設。三七互娛將多年沉淀的發行模型、用戶運營方法論與數據分析工具進行模塊化封裝，使新品上線不再是“從零開始”的豪賭，而是可復用、可迭代、可規模化的工業化流程。

這意味著單款產品的成敗波動，被體系化的產能輸出所平滑，企業得以穿越周期波動，保持業績的穩健底色。

全球化縱深

從產品出海到能力出海

與此同時，全球化發行網絡的縱深拓展，為其打開了存量之外的增量空間。

2025年，三七互娛境外營業收入達53.81億元，連續四年守穩50億元大關，占總營收比重33.7%。這一成績的取得，源于公司多年來在全球市場構建的深度本地化能力——不同于單純的產品出海，三七互娛在東南亞、日韓、歐美等關鍵市場建立了本地化運營團隊與區域化發行策略，使同一款產品能夠適配不同市場的文化偏好與付費習慣，實現研發一次、多元變現的效率最大化。

這種全球化體系在2026年一季度迎來新的爆發，兩款新品在海外市場“炸場”再一次驗證其出海能力。

財報數據顯示，MMORPG新作《RO仙境傳說：世界之旅》于2026年1月在中國港澳臺地區首發上線，憑借經典IP影響力和精準的區域化發行策略，迅速登頂當地主要應用商店免費榜及暢銷榜榜首。

SLG賽道同樣傳來捷報。新游《Last Asylum: Plague》在核心SLG框架中創新性引入模擬經營等輕量化玩法作為前期體驗入口，有效增強用戶代入感。據Sensor Tower發布的2026年3月榜單，該游戲空降“中國手游海外收入增長排行榜”前五，同時躋身“全球手游收入增長排行榜”Top10。

值得注意的是，《Last Asylum: Plague》的成功并非偶然，它印證了三七互娛“重度玩法輕量化入口”的方法論已具備可復制性。這套方法論早在《Puzzles & Survival》的“三消+SLG”融合中跑通，如今成功移植至新品，表明公司已形成可迭代的品類融合研發體系，這正是全球化進攻的底層引擎。

從“賭爆款”到“造產能”，從“單點突破”到“系統作戰”——三七互娛以SLG破局海外、以全球化發行打開空間，構建起橫跨多品類、多平臺、多市場的業務矩陣。這套能夠自我造血、持續擴張的作戰系統讓三七互娛在行業深水區穩健航行。

AI工業化時代

以新質生產力重塑長期價值底座

如果說產品矩陣與全球化回答了“當下穩在哪里”，那么AI布局則回答了“未來穩不穩”的深層命題。

作為國內較早布局AI技術的游戲企業，三七互娛已構建以自研“小七大模型”為核心、疊加主流外部大模型集群的企業AI能力底座，并在此基礎上建設“小七智能體平臺”，覆蓋市場分析、產品立項、美術設計、開發輔助、廣告投放、運營分析、智能客服、通用辦公等全業務場景。截至目前，該平臺已接入各類大模型及AI工具超過150個，實現了從“技術中臺”到“業務前臺”的全鏈路貫通。

報告期內，“小七大模型”通過國家網信辦生成式人工智能服務備案，成為廣東省首批通過備案的游戲垂類大模型之一，這不僅是對技術實力的認可，更為后續商業化應用打通了路徑。

可以說，三七互娛已經迎來自己的“ChatGPT”時刻。

在具體業務層面，AI帶來的變革首先體現在降本增效與流程重構上。

這套體系對業務的實質性重塑，已透過年報數據清晰呈現：AI輔助生成代碼滲透率超40%，覆蓋代碼審核、后臺系統代碼生成及自動化測試環節；AI-3D輔助資產生成占比超30%；AI輔助投放廣告比例達總投放的50%，由AI深度參與生成的廣告視頻素材占比超70%。傳統“手工作坊”式的游戲開發，正向“智能制造”體系躍遷——個體經驗被轉化為組織能力，偶然成功被轉化為必然產出。

更深層的變革在于玩法創新與體驗革命。三七互娛積極探索AI驅動游戲創新的新路徑，例如AI輔助游戲立項、智能NPC系統與AI游戲家園、AI+功能游戲的輔助訓練方案相關研究等，致力于為用戶提供更具沉浸感和個性化的游戲體驗。

在生態布局層面，三七互娛通過“主營業務協同+前沿技術卡位”的投資邏輯，將AI戰略從內部賦能延伸至外部協同。

公司聚焦能與游戲研運業務形成有效協同，以及政策扶持力度大、潛在增速高、增長空間廣的前沿科技領域，投資了智譜華章、月之暗面、百川智能等頭部AI企業。

這些投資不是簡單的財務布局，而是戰略卡位——三七互娛希望探索被投企業相關技術在游戲研運管線的適配應用，持續以投資賦能業務創新與技術能力拓展。

這種“內生+外延”的AI戰略，形成了獨特的競爭壁壘：內生研發保證了核心能力的深度與適配性，外延投資保證了技術視野的廣度與前瞻性。

這不是對未來的賭博，而是對確定性的投資——在AI工業化時代，三七互娛正以實際行動詮釋，技術變革不是顛覆者的專利，而是穩健者持續領先的階梯。

在確定性中尋找增量

回顧三七互娛的增長軌跡，其“穩”絕非保守的同義詞。

從頁游時代到手游轉型，從早期的產品出海到如今的全球能力織網，從AI工具的單點應用到全鏈路工業化體系搭建——每一次行業變革期，三七互娛都選擇了主動進化而非被動守成。

這種進化的核心邏輯一以貫之：將個體經驗轉化為組織能力，將偶然成功轉化為必然產出，將技術變量轉化為確定性增量。

在企業最新公告中，三七互娛董事長李衛偉先生提議公司2026年第一季度向全體股東每10股派發現金紅利2.10元（含稅），以加大投資者回報力度，分享經營成果，提振投資者對公司未來發展的信心。而自2020年來，公司累計分紅總額已突破百億元。

當多元化產品矩陣平滑了單款產品的生命周期波動，當全球化發行網絡打開了存量之外的增量空間，當AI工業化體系重構了生產效率與創新邊界——三者疊加，便形成了“盈利增厚—現金流充沛—分紅提升—價值認可”的正向循環。在資本市場風格重歸基本面與長期回報的當下，三七互娛以穩健的經營質地與持續的股東回報，為“穿越周期”交出了自己的答案。