大幅調低去年業績！五糧液出手

【導讀】五糧液公布2025年業績和2026年一季度業績

中國基金報記者 鄭俊婷

4月30日晚間，白酒巨頭五糧液（證券代碼：000858）趕在財報披露截止日，交出了一份充滿戲劇性的成績單。

此前一天，公司剛因財報延期披露引發市場波動，疊加前董事長曾從欽被留置的余波，此次披露的2025年業績大幅下滑、2026年一季報逆勢高增，同時拋出80億—100億元的巨額回購計劃，瞬間成為市場焦點。

會計差錯更正“重塑”業績

此次財報的核心看點，是五糧液對前期會計差錯更正后，導致2025年前三季度業績出現追溯調整，直接造就2025年業績“深蹲”和2026年一季度高增長。

數據顯示，公司2025年全年實現營收405.29億元，同比下降54.55%；歸母凈利潤為89.54億元，同比下降71.89%。

而經會計差錯更正調整后，2025年一季度營收從調整前的369.40億元下調至170.86億元，歸母凈利潤從148.60億元“腰斬”至44.16億元。

基數大幅降低后，2026 年一季度業績實現“炸裂”反彈。報告期內，公司實現營收228.38億元，同比增長33.67%；歸母凈利潤為80.63億元，同比增長82.57%，單季凈利潤已逼近2025年全年水平。

不過，若剔除會計調整影響，按調整前基數計算，一季度營收同比下降 38.2%，歸母凈利潤下降45.7%，增長含金量大幅減弱。

至多百億元回購+高分紅

在業績波動、管理層動蕩的背景下，五糧液同步拋出80億—100億元回購計劃。

根據公告，公司擬以自有資金回購股份，回購價格不超過153.59元/ 股（含），回購股份將用于減少注冊資本，實施期限為股東會審議通過之日起12個月內。按回購上限測算，預計回購股份約6510.84萬股，占總股本的1.68%。

與此同時，公司出臺高分紅預案，擬以38.82億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利25.78元（含稅，下同），分紅總額約100億元。五糧液表示，如本方案獲得股東會審議通過，2025年度公司累計現金分紅總額為200.14元（含2025年中期分紅），占公司2025年度合并報表歸母凈利潤的比例約為223.51%。

記者注意到，此次年度分紅金額雖然遠超2025年凈利潤，但也是為了履行“2024—2026年度，公司每年度現金分紅總額占當年歸母凈利潤的比例不低70%，且不低于200億元（含稅）”的承諾。

對于五糧液此次公布的財報“組合拳”，市場解讀分歧明顯。有觀點認為，2025年業績下滑是行業調整與公司主動去庫存的結果，渠道庫存已降至健康區間，第八代普五批價企穩830—850元，2026年一季度是基本面拐點。

但亦有觀點認為，五糧液一季度業績高增長依賴會計調整“做低基數”，真實動銷復蘇仍待驗證。管理層空缺問題未解決，人事動蕩或影響戰略執行。

“會計差錯調整或是為了‘甩包袱’，把問題推給前任，好讓新任領導輕裝上陣?！庇虚L期關注五糧液的市場人士向記者表示。

此前財報延期引發市場擔憂

回顧來看，此次五糧液財報披露一波三折。公司原定于4月28日晚披露2025年年報及2026年一季報，但當日晚突然公告延期至4月30日收盤后，引發市場擔憂。4月29日，公司股價跌破100元，創2020年4月以來新低。

財報披露延期的核心導火索是前董事長曾從欽被留置導致的管理層缺位。2月28日，時任五糧液集團及股份公司董事長曾從欽因涉嫌嚴重違紀違法被立案調查并留置。截至財報披露日，公司尚未選出新任董事長、法定代表人。

根據規則，年報需法定代表人簽字確認，此次延期或正是為完成副董事長代行職權、補全簽字復核等合規手續。最終，公司2025年年報簽字欄標注的是“華濤（代）”。

截至4月30日收盤，五糧液報97.08元/股，下跌1.28%，總市值為3768億元。

編輯：江右

校對：紀元

制作：艦長

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