聞泰科技2025年和2026年一季度的情況如何？

2025年10月，當爆出安世半導體事件后，我就兩次發(fā)文說過聞泰科技的情況，當時我主張，如果站在純商業(yè)的角度，就應該過那邊去協(xié)調(diào)，聯(lián)系那邊接受的同行，想辦法把該部分資產(chǎn)賣掉，哪怕打點折也是好事。

這當然引來了一些網(wǎng)友的嘲諷，甚至是謾罵。我并沒有生氣，因為這些人，不用花自己的錢，也不用自己承擔后果，當然希望打得越兇越好。李伯清就說過，在成都街邊看吵架的某些人，就是這個心態(tài)，不僅不勸，反而慫恿其中一方抓緊動手打人。

先說其“非標”審計報告，這是沒辦法的事，不僅是“審計范圍受限”，僅就其面臨的重大不確定性，也有可能會出具“無法表示意見”的審計報告。因為聞泰科技存在導致“會計主體假設(shè)”，甚至是“持續(xù)經(jīng)營假設(shè)”方面的重大不確定性。

賭氣只能一時爽，硬氣是硬氣了，聞泰科技的財報卻讓人看得揪心，2025年營收下跌近六成，2026年一季度更是同比下跌超九成。這樣的下跌，對一家2024年時，還在規(guī)劃沖擊千億規(guī)模的企業(yè)來說，真的就像南柯一夢。

2025年的虧損高達87.5億元，2026年一季度仍在虧損之中，但“失血”的速度已經(jīng)沒有那么嚴重了。

毛利率不降反升，2026年一季度甚至是大幅增長。如果沒有看到營收的情況，還會覺得現(xiàn)在的形勢極好。

2025年的主營業(yè)務仍是盈利狀態(tài)，甚至同比還提升了2.4個百分點。毛利率提升，抵消掉了期間費用占營收比上升的影響。

2026年一季度的情況就不太好了，期間費用占營收比較2025年增長了兩倍多，再高的毛利率，也頂不住這樣消耗。

2024年和2025年都因為其他收益方面的影響出現(xiàn)了虧損，2024年是“資產(chǎn)減值損失”嚴重，2025年就成了“投資收益”方面巨額凈損失88.93億元。

“投資收益”中其他項目的變化不大，最大的項目是“安世境外控制權(quán)受限影響產(chǎn)生的投資收益”高達-89.47億元。

“扣非凈利潤”雖然也是虧損狀態(tài)，但情況沒有“歸母凈利潤”那么夸張，也就是說，聞泰科技還是可以將就現(xiàn)有業(yè)務，逐步穩(wěn)住經(jīng)營形勢的。只是，所剩下的營收規(guī)模還有多大，就很難說了。

分季度來看，2026年一季度的營收已經(jīng)是“螺旋下跌”狀態(tài)，但跌幅并沒有收窄。就算一季度可能是淡季，二季度的營收可能也會大幅下跌；直到基數(shù)是不包含安世相關(guān)的業(yè)務之后，營收才可能止跌反彈。

2025年，大跌的是“智能終端”業(yè)務，“半導體”等業(yè)務也不能穩(wěn)住。其業(yè)務正在重構(gòu)，預計2026年的分產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)，仍會有很大的波動。

2025年，國內(nèi)外市場都在下跌，國內(nèi)市場下跌幅度更大，這可能和某些新聞中的報道不同。我看到的新聞主要說的是日本的汽車公司缺安世的芯片，甚至都要被迫停產(chǎn)了。不過，日本的汽車品牌，也可能是在我們國內(nèi)的合資企業(yè)，我們就不去細究了。

“經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額”2025年表現(xiàn)還不錯，但整個現(xiàn)金流卻不太好。還有規(guī)模不小的固定資產(chǎn)類投資，希望這些項目建成后，能為聞泰科技的后續(xù)經(jīng)營，提供較好的新平臺吧。

前幾年就有“縮表”（總資產(chǎn)下降）的趨勢，2025年末成了被動大規(guī)?！翱s表”。這反而大大提升了聞泰科技的長短期償債能力，這算不算是意外的“驚喜”呢？只有他們自己才知道了。

聞泰科技的流動資產(chǎn)質(zhì)量還不錯，現(xiàn)金類的資產(chǎn)比較充裕；短期有息負債并不高，主要的欠款在供應鏈和“其他應付款”上。在“其他應付款”中，有36.5億元是2025年新增的“關(guān)聯(lián)方往來款”，實際上，就是關(guān)聯(lián)方拿錢出來，維持其現(xiàn)有經(jīng)營的基本穩(wěn)定。

聞泰科技的短期有息負債很低，但應付債券卻有80多億元，到期的時間還早，在2027年下半年，暫時的問題還不大。希望到那個時間，安世的問題都妥善解決了吧。

聞泰科技的問題當然是比較嚴重的，作為一家上市公司，無力對抗這類國際商業(yè)糾紛。從商業(yè)的角度，雖然有相對可控的止損方案，但現(xiàn)在的事態(tài)已經(jīng)超出了純商業(yè)的范疇，努力只能用到現(xiàn)有業(yè)務上，其他方面的好消息，就只能等權(quán)力游戲的博弈結(jié)果了。

聲明：以上為個人分析，不構(gòu)成對任何人的投資建議！

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