中國家電，不能沉迷于“打敗外資”的虛假勝利

文丨賈志飛

出品丨大V商業

既要正視中國家電企業在全球市場取得的成績，也不能忽視和全球電子巨頭的差距。

過去半年時間里，中國家電企業進行了兩筆整合，一個是索尼將包括電視、投影以及音響在內的家庭娛樂業務，通過合資公司的方式外包給了TCL，另一個是松下將電視歐洲和北美市場的生產和銷售都交給了創維。

一時令人唏噓，給人一種兩大巨頭都被中國企業打敗，退出了電視機市場的錯覺。不只是電視機，中國家電行業還在冰箱、空調等黑電、白電多個品類中，席卷全球。

當我們陷入到中國家電打敗國際巨頭的情懷中時，不容忽視的是，這些日韓的家電巨頭不是“死了、賣了”。相反，無論是索尼還是松下，或者是更早的三星、通用電器，他們依舊活得很好，并且在影像元器件、存儲等多個高端技術方面持續領先。

▌1、代差

上個時代的幾家日韓家電巨頭，現在活得依然很好。

美國的通用，日韓的三星、索尼、松下，無論是市值還是營收，都在創下新高。

簡單舉幾個例子。

三星2025年的營收為333.6萬億韓元，折合人民幣是1.54萬億元，利潤為2016.6億元，這一體量和騰訊有一定的可比性，騰訊2025年營收是7518億元、凈利潤2596億元，當然騰訊利潤高是因為虛擬業務毛利率更高。

大家可能覺得三星是手機賣得好，但是我們看三星的營收分部情況，

DX分部-設備體驗分部，包括數字電視、冰箱（等家用電器）、智能手機以及網絡系統業務營收約為8693.5億元，利潤為594.44億元人民幣；

DS分部，主要包括存儲器、晶圓代工以及系統大規模集成電路業務，營收為6018億元，利潤為1149.69億元，利潤率更高。

很多人可能說三星主要是賣手機，這是家電企業沒法比的，但是我們看三星的發展歷史，1969年三星開始生產黑白電視、洗衣機、冰箱；1979年，三星電子工業開始大規模生產微波爐；1980年三星電子工業開始生產空調。

也是到了1980年，三星開始進入高端制造，成立半導體公司，并在1984年改名為三星電子。

這是40年前。

索尼和松下作為日本的兩個家電巨頭，現在業務也實現了轉型。

2024財年索尼銷售收入為129571億日元，折合人民幣5540億元，營業利潤達14072億日元，折合人民幣602億元。營收主要來自于游戲、音樂、影視、娛樂服務、影像傳感器等，其中電視類的產品主要在娛樂、技術及服務分部，營收為1032億元，利潤為81.77億元，利潤率極低。

但十年前索尼的營收結構完全不同。2015年時家庭娛樂與音響業務營收為496億元，為第二大業務。

松下2025財年營收3623億元，利潤183億元，其中生活電器營收1535億元，利潤54.8億元，汽車系統營收345億元，利潤12.9億元，互聯網產品和服務營收571億元，利潤33億元，工業解決方案營收464億元，利潤18.5億元，能源類比如電池、儲能，營收374億元，利潤51.5億元。

可以看到，松下的核心業務其實還沒有擺脫家電的范疇，整體毛利率只有5%。

索尼是在1994年的時候進軍游戲產業，松下是在2010年開始轉向B2B領域。

我們回頭來看國內家電企業，美的做的算是最好的，2025年的營收4565億元，利潤為439億元。

海爾之家的營收為3023億元，利潤是195.9億元。海信家電2025年的營收是879億元，凈利潤為31.9億元，海信視像2025年營收為576.8億元，利潤是24.5億元。TCL2025年營收1841億元，利潤為45.2億元。格力2025年營收為1711億元，凈利潤為290億元。

另外，美的的市值為6185億元，海爾智家為2029億元，海信家電為326億元，海信視像為327元。格力為2227億元，TCL為898億元。

我們再看三星索尼松下，市值分別為68600億元、8033億元、3208億元。

對了，說到家電巨頭，還不能忽視通用電氣，2016年GE將家電業務以54億美元賣給了海爾，但是現在的GE拆分出來的三家公司，GEHC/GE Vernova/GE市值分別為1845億元、1.95萬億元和2.01萬億元。

簡單總結個規律，越早拋棄家電業務，越早進入到高端制造，現在的營收和市值越高。

用方洪波2025年的話說，家電行業不會誕生偉大的高科技企業。

▌2、優勢不能停在“制造端”

當然，我們依然要肯定中國家電近幾年的成績。

近些年來，無論是黑電還是白電領域，中國家電的市場份額都占到了全球領先。海爾的冰洗業務全球第一，海信和TCL的電視業務在全球第二的位置上纏斗，還有美的海外收入就接近2000億。

很多人也看到了，在海外的主流市場，冰箱、洗衣機全是中國品牌。這和十年前的“Made in china”還有不同，中國家電已經從代工走到了品牌層面。

并且，過去一些知名的日韓電子產品品牌也確實被中國家電打敗、收購，比如東芝被海信收入旗下，海爾收購的家電品牌更是不計其數，包括通用電器、三洋、斐雪派克等等。

但中國家電的優勢還在制造端。

比如說海爾的全球制造中心有173個但是144個在中國，并且在其官網介紹中，意大利、土耳其的制造工廠并不生產冰箱、電視等大件。

更大維度來看，根據中國海關總署發布的數據，2024年全年中國家用電器累計出口量達到了驚人的44.8億臺，另外，目前，中國國內的家電產量占到了全球家電總產量的56%。

制造的核心鏈條還是在國內。

另外，中國家電企業一部分的海外業務，其實是代工。比如美的財報中就提到海外收入45%為代工。

中國家電企業距離技術和品牌兩個高溢價領域還有差距。

當下中國家電企業處于的階段，和松下的發展模式相比較接近。

松下的營收中一半來自家電，還有一半來自能源、互聯網產品和服務營收、工業解決方案。

美的自2020年開始明確轉向To B服務，目前營收組成中樓宇科技、工業技術和包括物流、機器人等在內的其他分部，營收總額占比達到30%。

海爾集團除了智家，也有健康、機器人等業務。

所有企業都在找第二曲線，甚至是第二條命，我們從松下、索尼、三星的發展歷程來看，這個歷程基本上是從制造業的優勢出發，逐漸從C端走向B端，再走向底層的元器件。

美的和海爾也正是這樣的發展路徑。

另外，TCL和海信在顯示業務上，TCL通過華星光電做大OLED面板業務，海信收購了乾照光電并開發海信芯片嘗試高端RGB-Mini LED。

▌3、“鋁代銅”背后，還站在微笑曲線底部

最近家電行業的熱門事件是“鋁代銅”，這個事件涉及多方，也有各種因素的影響。

但是，“鋁代銅”事件為什么會發生，核心還是由于中國的家電企業目前依舊站在產業微笑曲線的中間部分，兩頭的高利潤吃不到。

可以看到，一個行業利潤最豐厚的，要么是以基礎技術為核心研發，通過專利和技術創造壁壘，一個是以品牌和服務帶來高溢價，我們捫心自問，在全球市場上中國家電是否完全走出了中間的組裝制造環節？

當以小米為代表的新品牌憑借低價卷進了空調、電視產業，當頭部的空調企業還在陷入到基礎原材料成本的斤斤計較中時，怎么可能會走到高溢價的兩端。

當然，一些頭部的企業已經意識到這個問題。

美的方紅波去年就喊出了家電行業無法誕生偉大的高科技公司的口號，此后美的副總裁王建國又透露要在未來三年至少要投入500億元研發基金，布局AI大模型、新能源、機器人、具身智能等前沿領域。

我們看三星、索尼、通用等在歷史上的轉型中，都會出現一個非常關鍵的時期，能夠較早地進入到特定的領域，比如三星的半導體行業，索尼的游戲行業，或者通用在航空領域的時代機遇。

這些領域和原先的業務有重合，能夠自然地進行銜接，又處于行業早期在技術和市場儲備上有優勢。

從這個角度出發，前后十年時間里，對這些家電企業來說已經或未來將要有多個機會。

比如新能源汽車，冰箱彩電大沙發，家電企業天生擅長，無非是把家電從客廳塞到車里，創維就是殺入新能源汽車的家電企業之一。

美的2003年的時候收購了云南客車廠、云南航天神舟汽車、湖南三湘客車，但此后出售掉。2020年美的又收購了合康新能，這次是新能源汽車動力總成、電機控制器等業務。

當然，還有一個家電品牌曾經宣布過造車，那就是戴森，但是此后放棄，而且戴森不是國產品牌不深入討論。

對家電企業的機會還可能是機器人，家電企業的制造環節、服務對象等，都涉及到大量機器人的場景。同時，伺服電機、減速器、控制器這些又都是家電企業擅長的環節。

還可能是家庭能源，比如特斯拉的Powerwall就是類似的產品，家電產品本身就是家庭能源的重要消耗場景，將能源和家電結合也會是家電企業的優勢。

還有可能是芯片、液冷等等相關產品，有些企業已經在布局，有些企業嘗試后已經放棄。

總之，卷卷技術，比卷鋁代銅要有前途。