華潤資產(chǎn)重大虧損

　　4月29日， 華潤資產(chǎn)經(jīng)營有限公司 （簡稱“華潤資產(chǎn)”）對外公告， 2025年度公司出現(xiàn)14.76億元的重大虧損，虧損規(guī)模占到2024年末凈資產(chǎn)的24.81% 。公司解釋，虧損主要源于報告期內(nèi)市場及行業(yè)預(yù)期走弱，計提了大額公允價值變動損失和信用減值損失，其中絕大部份是針對一起重大未決訴訟所提的減值準(zhǔn)備；與此同時，公司主動實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，有意識地調(diào)整業(yè)務(wù)方向，放緩新增項目投放，也影響了當(dāng)期業(yè)績。

　　
華潤資產(chǎn)是華潤集團(tuán)旗下的特殊資產(chǎn)投資運營平臺。雖未持有金融牌照，但在不良資產(chǎn)行業(yè)內(nèi)具有一定話語權(quán)和市場地位。其前身可追溯至2000年前后集團(tuán)內(nèi)部的資產(chǎn)處置團(tuán)隊，2010年正式升格為集團(tuán)一級利潤中心，2015年完成工商注冊。早期核心任務(wù)是負(fù)責(zé)集團(tuán)體系內(nèi)低效、不良資產(chǎn)的清退，曾深入?yún)⑴c華源集團(tuán)、三九集團(tuán)等大型央企的重組處置。2015年至2020年，公司啟動市場化轉(zhuǎn)型，從單純的“集團(tuán)內(nèi)部清收平臺”走向“面向市場的專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)”，全面介入不良資產(chǎn)市場競爭，逐步搭建起不良債權(quán)包、附重組類業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理三大業(yè)務(wù)條線，運營與風(fēng)控體系向行業(yè)頭部看齊。“十三五”期間，公司實現(xiàn)跨越式增長，營業(yè)收入和凈利潤的復(fù)合增長率均超過60%。2020年，華潤資產(chǎn)與華潤集團(tuán)旗下的持牌地方AMC華潤渝康完成整合，全面推進(jìn)“雙圈鏈接”“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略落地。

　　營收、凈利潤雙雙腰斬

　　華潤資產(chǎn)2025年度審計報告顯示，截至2025年末，公司總資產(chǎn)為135.56億元，較上年下降21.34%。 營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)大幅下滑，其中營收同比減少46.53%，凈利潤降幅高達(dá)60.98%，核心拖累因素是投資收益急劇收縮 。具體來看，投資收益從2024年的6.92億元降至2025年的3.80億元，縮減45.07%；手續(xù)費及傭金收入亦從3.32億元降至1.58億元，降幅達(dá)52.45%，反映出其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)正承受較大的市場壓力。

　　現(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流出3.01億元，而投資活動現(xiàn)金流大幅凈流入24.64億元，進(jìn)一步印證公司正在主動壓降投資規(guī)模。此外，凈資產(chǎn)收益率（ROE）僅為4.85%，對一家資產(chǎn)管理公司而言，處于偏低水平。

　　一紙訴訟，流動性迎來劇烈沖擊

　　當(dāng)前，華潤資產(chǎn)還有一起重大訴訟懸而未決，糾紛源于華瀚科技破產(chǎn)重整信托項目，涉及優(yōu)先級與劣后級投資人之間的權(quán)益爭議。該重整信托計劃于2020年設(shè)立，底層資產(chǎn)為深圳相關(guān)地塊的城市更新項目。前海東方作為優(yōu)先級投資人出資26.7億元，華潤資產(chǎn)以劣后級身份出資7.4億元，并承擔(dān)項目管理和處置職責(zé)。雙方在合同中明確約定，華潤資產(chǎn)負(fù)有差額補足義務(wù)，須保障優(yōu)先級本金及收益的兌付。然而，受城市更新項目推進(jìn)受阻、資產(chǎn)處置進(jìn)度不及預(yù)期等影響，信托計劃到期后無法實現(xiàn)正常回款，前海東方未能足額收回投資本金與約定收益。

　　據(jù)此，前海東方提起訴訟，主張華潤資產(chǎn)未按約履行差額補足義務(wù)，且在項目管理過程中存在勤勉盡責(zé)瑕疵，要求其承擔(dān)全額賠償責(zé)任，涉及本金26.721億元及相應(yīng)收益損失。2024年3月，廣州中院對案件立案，并凍結(jié)了華潤資產(chǎn)部分股權(quán)與資金。一審判決認(rèn)定華潤資產(chǎn)構(gòu)成違約，判令其向前海東方賠付相關(guān)投資本金及對應(yīng)的收益損失。為此，華潤資產(chǎn)計提預(yù)計負(fù)債高達(dá)34.34億元。

　　華潤資產(chǎn)已向廣東省高級人民法院提起上訴，目前二審仍在審理當(dāng)中。一旦二審維持原判，公司流動性將遭受毀滅性沖擊。截至目前，公司賬面貨幣資金為17.83億元，而短期債務(wù)合計20.79億元，貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋率僅85.76%，存在約2.96億元的資金缺口。疊加與前海東方的訴訟，或有負(fù)債規(guī)模已接近凈資產(chǎn)的77%，成為華潤資產(chǎn)最大單一風(fēng)險點。

　　更名與轉(zhuǎn)型

　　長期以來，投資收益構(gòu)成華潤資產(chǎn)的核心盈利支柱，但2025年該項收益大幅下滑45.07%，對整體業(yè)績形成嚴(yán)重拖累。當(dāng)前，不良資產(chǎn)行業(yè)已從“高周轉(zhuǎn)、高收益”的處置周期邁入“存量盤活、價值深挖”的新階段，集團(tuán)層面亦在推動國有資本投資公司改革，要求資產(chǎn)平臺在產(chǎn)業(yè)整合與結(jié)構(gòu)優(yōu)化中承擔(dān)更大使命。 華潤資產(chǎn)明確，后續(xù)將圍繞“化險、轉(zhuǎn)型”兩大主線推進(jìn)發(fā)展 。

　　2026年，“華潤資產(chǎn)管理有限公司”正式更名為“華潤資產(chǎn)經(jīng)營有限公司”，兩個字的變更，標(biāo)志著公司從以處置清收為核心的“管理”模式，轉(zhuǎn)向以長期價值創(chuàng)造為驅(qū)動的“經(jīng)營”模式。

　　這起與前海東方之間的關(guān)鍵訴訟，實際上折射出在快速擴(kuò)張、風(fēng)險暴露和監(jiān)管趨嚴(yán)三重壓力之下，AMC行業(yè)所面臨的深層矛盾。無論案件最終如何收場，它都將成為中國AMC行業(yè)發(fā)展歷程中的一個標(biāo)志性事件，推動行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”加速邁向“質(zhì)量提升”。

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