雙輪驅動的“機器人”巨頭科沃斯，凈利暴增118%

隨著人工智能、物聯網、5G等前沿技術的快速發展，服務機器人行業正迎來前所未有的發展機遇。作為智能制造與數字經濟的重要組成部分，服務機器人在全球范圍內展現出強勁的增長勢頭。國家統計局發布的2025年國民經濟和社會發展統計公報顯示，2025年服務機器人產量1858.1萬套，比上年增長16.1%。

2026年4月24日晚間，A股服務機器人龍頭——科沃斯機器人股份有限公司（603486.SH，以下簡稱“科沃斯”）2025年年報與2026年一季報。財報顯示，2025年全年營收突破190億元，歸母凈利潤同比暴增118.13%。2026年一季度營收同比增幅超27%，扣非凈利潤同比增長11.46%至3.97億元。這份2025年年度報告令市場驚艷的同時，還刷新了科沃斯的業績表現。

受亮眼財報的強烈刺激，4月27日開盤后科沃斯股價迅速拉升并觸及漲停板，當日收盤價牢牢封在 67.80元/股。

凈利潤翻倍，毛利率逆勢提升

在全球消費電子復蘇乏力、家電行業陷入價格戰泥潭的2025年，科沃斯為何能實現營收與利潤的“雙爆發”？

翻看科沃斯2025年年報，公司2025年全年實現營業收入190.40億元，同比增長15.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17.58億元，同比激增118.13%；扣除非經常性損益后的凈利潤16.19億元，同比增長107.93%；基本每股收益3.10元/股，同比增長118.31%。

（圖片來源：科沃斯2025年年度報告）

值得留意的是，科沃斯2025年經營活動現金流凈額33.87億元，同比增長297.39%。這個數字的含金量極高——它不僅遠超凈利潤增速，更反映出公司從“賬面利潤”到“真金白銀”的轉化能力大幅提升。

公司解釋稱，這得益于“凈利潤大幅增長”與“持續強化營運資金管理，資金周轉效率顯著提升”的雙重驅動。具體來看，銷售商品收到的現金212.03億元，同比增長37.3%；而購買商品支付的現金僅增長4.24%。這意味著科沃斯在上下游產業鏈中的議價能力增強，回款速度加快，庫存周轉優化。

與之形成鮮明對比的是，石頭科技2025年經營現金流凈額僅7.74億元，同比暴跌55.38%。 公司解釋是“第四季度大促備貨和自營渠道擴張燒了太多錢”。

現金流是企業的“血液”。科沃斯的血液正在變得充沛，而石頭科技則面臨階段性“失血”。

與此同時，科沃斯2025年綜合毛利率48.82%，同比提升2.30個百分點。這在當前清潔電器行業的價格戰背景下，顯得格外亮眼。

反觀石頭科技，2025年毛利率42.38%，同比大幅下滑7.98個百分點，境內市場毛利率更是暴跌11.42個百分點，石頭科技在年報中坦承：“通過新品與新技術的密集投放快速打開市場，初期對整體毛利率形成一定壓力。”

在毛利率一升一降的背后，是兩家公司對“增長質量”的不同理解。科沃斯的策略是“聚焦中高價格帶，避免無序價格競爭”。這意味著公司通過技術創新定義新品類、搶占高價值市場。其服務機器人業務毛利率47.27%（同比增加2.3個百分點），智能生活電器業務毛利率51.35%（同比提升2.76個百分點）。

雙輪驅動：科沃斯品牌+添可品牌的“雙保險”

科沃斯的業務結構呈現出清晰的“雙輪驅動”特征。財報顯示，2025年科沃斯品牌服務機器人銷售收入105.35億元，同比增長30.4%，占全部收入的55.34%。2025年，科沃斯品牌服務機器人產品全球出貨440萬臺，同比增長49.1%；同期，添可品牌高端智能生活電器銷售收入81.17億元，同比增長0.7%。兩大自有品牌業務收入合計達186.52億元，占公司總收入的97.97%，品牌自主可控優勢凸顯。

其中，科沃斯品牌的增長引擎是服務機器人。財報披露，2025年全球出貨440萬臺，同比增長49.1%。2025年，科沃斯品牌海外收入同比大增52.0%，海外收入占比提升至45.4%。其中，歐洲市場增長超60%，美國市場勁增近110%。搭載恒壓活水技術的旗艦產品在海外獲得廣泛認可，成功樹立了高端科技品牌形象。國內市場方面，據奧維云網（AVC）認證，在中國掃地機器人市場上，科沃斯連續第11年保持國內銷量規模第一。

添可品牌則繼續鞏固洗地機領域的統治地位。據歐睿國際認證，添可洗地機2022年至2025年連續四年位列全球濕干兩用洗地機品牌銷量第一；奧維云網（AVC）數據則表明，添可洗地機已連續六年在中國市場實現銷量銷額雙冠。

值得注意的是，面對石頭科技等競爭對手以降價換取市場份額的價格戰策略，添可給出了截然不同的解題思路——不卷價格，卷價值。基于對全球多元家庭場景的深度洞察，添可構建了一套精準覆蓋不同需求層次的產品矩陣，用"一個場景一款產品"的極致細膩度，證明了產品力才是穿越周期的硬通貨。芙萬五大系列洗地機產品，共同構成了其應對存量市場精細化競爭的核心武器：

· 芙萬空間站系列：定位于"終極懶人場景"，解決清潔后維護負擔。通過基站實現自動上下水、排污、補水與自清潔，用戶無需手動添加清水、傾倒污水，也無需清洗滾刷。

· 芙萬小折疊系列：針對小戶型、租房等緊湊空間與收納場景。輕量化可折疊機身在保證清潔力的同時，極大提升了收納便利性與操作靈活性。

· 芙萬藝術家系列：回應家居美學融合需求。將工業設計與現代家居風格深度融合，采用IMD水晶工藝與多款時尚配色，讓清潔工具成為提升家居格調的一部分，而非需要隱藏的功能性設備。

· 芙萬極客系列：面向高效深度清潔場景。系列產品核心搭載160℃超臨界蒸汽、AI全向助力、毛發防纏繞等技術，在寵物家庭、母嬰家庭等對清潔效率與健康有高要求的場景中，提供高性能解決方案。

· 芙萬科學家系列：探索硬核清潔技術邊界。首創"磁敏動態速干"技術，實現推拉一次凈，徹底解決水漬殘留痛點；并配備熱水洗地、增壓爆噴等先鋒功能，滿足對清潔有極致要求的用戶。

這套基于場景驅動的產品矩陣，貢獻了添可過半的銷售規模。當行業陷入"降價—減配—再降價"的惡性循環時，添可用戶用真金白銀投了信任票——他們愿意為"解決具體問題"的精準方案買單，而非僅僅為低價買單。

近年來，添可逐步發力海外業務，將成為未來增長的潛在亮點。2025年，添可洗地機全球出貨451萬臺，同比增長8.9%。

2025年，添可攜FLOOR ONE S9 Artist等旗艦產品亮相CES、IFA等國際展會，斬獲多項國際大獎，品牌國際影響力持續提升。值得注意的是，添可通過聚焦中高端、持續產品迭代，有效維持毛利率水平，成為行業內少數在價格戰中依然實現盈利穩步增長的品牌。

“機器人+智能生活電器”的雙輪架構，讓科沃斯在行業波動中擁有更強的抗風險能力。當掃地機器人賽道競爭加劇時，添可的洗地機業務提供了穩定的現金流和利潤支撐；而當洗地機市場增速放緩時，科沃斯品牌的服務機器人業務又接過了增長的大旗。

新品類矩陣開辟第三增長曲線

如果說掃地機器人是科沃斯的“基本盤”，那么擦窗機器人、割草機器人、泳池機器人等新品類，則是其“進攻”的利器。

國際數據公司IDC發布最新報告顯示，依托完整供應鏈、快速迭代能力與算法優勢，中國廠商在掃地、擦窗、割草、泳池等多品類同步突破。其中割草機器人同比增長63.8%，引領細分品類增長。科沃斯在這一藍海賽道的前瞻布局，正在為其打開新的增長空間。

財報顯示，2025年，公司擦窗機器人、割草機器人等新品類收入同比增長88.1%，其中海外收入增速高達110.5%。公開數據顯示，科沃斯窗寶系列銷量突破百萬臺，在國內市場連續5年規模第一，全球市場連續3年第一。

在割草機器人領域，科沃斯GOAT系列通過升級三維激光傳感器、TurEdge+邊緣修剪功能，在歐洲、美國、澳洲等市場熱銷多年。2026年1月，公司在美國發布ULTRAMARINE泳池清潔機器人，進一步拓展智能家居邊界。

具身智能：從“工具”到“管家/伴侶”的躍遷

如果說2025年是科沃斯“高質量增長”的兌現之年，那么2026年及以后，具身智能將成為其估值重構的關鍵變量。

在2026年AWE展會上，科沃斯發布了搭載OpenClaw大模型的家庭服務管家機器人“八界”，以及首款陪伴寵物機器人“毛團兒”。這兩款產品標志著科沃斯從“智能清潔工具”向“具身智能管家/伴侶”的關鍵跨越。

“八界”被定義為“具身機器人走入家庭的第一步”，能夠完成立體整理、物品收納等復雜任務，填補了家用服務機器人在立體整理領域的空白。“毛團兒”以馬爾濟斯犬為原型，作為一款智能陪伴寵物機器人通過仿生形態與情感理解算法，為用戶提供情緒價值。

在具身智能布局上，科沃斯采取“內部研發+外部投資”雙輪驅動模式。2025年下半年，公司成立擎鼎具身智能科技公司，并完成對巨蟹智能的戰略投資；同時投資地平線、瑞爾曼補強芯片、協作機械臂能力，孵化氪見科技布局傳感器。 2026年2月，又成立上海擎徙人工智能全資子公司，將多模態大模型塞進機器人里。

在機器人賽道布局的背后，是公司對核心技術的持續投入和對產品體驗的極致追求。財報顯示，2025年，科沃斯研發支出達9.8億元，同比增長10.8%，研發人員占非生產性員工比例超30%。截至報告期末，公司合計獲得授權專利2903項，其中發明專利844項（含161項海外發明專利）。另外，公司在申專利共計1,948 項，其中有關機器人技術的三維空間理解、AI算力、具身智能等領域提交專利申請162項，技術壁壘持續鞏固。

從財務數據看，具身智能業務目前尚未貢獻顯著收入，但這是科沃斯從“家電公司”向“機器人平臺型公司”躍遷的戰略支點。當資本市場開始用“機器人”而非“家電”的估值框架來看待科沃斯時，其估值天花板將被顯著打開。

中金公司在2026年4月研報中給予科沃斯“維持跑贏行業”評級，目標價86.87元，對應2026年25倍市盈率，并看好擦窗、割草及泳池機器人等新品類的增長前景。

科沃斯2025年的業績爆發，是其長期戰略布局的必然結果。年報顯示，公司2025年重點推進“AI賦能、全球化拓展、垂直一體化”三大戰略，逐步構筑起難以復制的核心競爭力，為未來增長奠定基礎。

當然，估值重估不是一蹴而就的。它需要科沃斯在2026年及以后，持續兌現“中高端化”戰略、在具身智能領域取得實質性突破。它需要資本市場真正理解：科沃斯不是一家單純的家電公司，而是一家具有深厚制造底蘊和清晰戰略定力的“機器人平臺型公司”。（《理財周刊-財事匯》出品）隨著人工智能、物聯網、5G等前沿技術的快速發展，服務機器人行業正迎來前所未有的發展機遇。作為智能制造與數字經濟的重要組成部分，服務機器人在全球范圍內展現出強勁的增長勢頭。國家統計局發布的2025年國民經濟和社會發展統計公報顯示，2025年服務機器人產量1858.1萬套，比上年增長16.1%。

雙輪驅動的“機器人”巨頭科沃斯，凈利暴增118%

2026年4月24日晚間，A股服務機器人龍頭——科沃斯機器人股份有限公司（603486.SH，以下簡稱“科沃斯”）2025年年報與2026年一季報。財報顯示，2025年全年營收突破190億元，歸母凈利潤同比暴增118.13%。2026年一季度營收同比增幅超27%，扣非凈利潤同比增長11.46%至3.97億元。這份2025年年度報告令市場驚艷的同時，還刷新了科沃斯的業績表現。

受亮眼財報的強烈刺激，4月27日開盤后科沃斯股價迅速拉升并觸及漲停板，當日收盤價牢牢封在 67.80元/股。

凈利潤翻倍，毛利率逆勢提升

在全球消費電子復蘇乏力、家電行業陷入價格戰泥潭的2025年，科沃斯為何能實現營收與利潤的“雙爆發”？

翻看科沃斯2025年年報，公司2025年全年實現營業收入190.40億元，同比增長15.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17.58億元，同比激增118.13%；扣除非經常性損益后的凈利潤16.19億元，同比增長107.93%；基本每股收益3.10元/股，同比增長118.31%。

（圖片來源：科沃斯2025年年度報告）

值得留意的是，科沃斯2025年經營活動現金流凈額33.87億元，同比增長297.39%。這個數字的含金量極高——它不僅遠超凈利潤增速，更反映出公司從“賬面利潤”到“真金白銀”的轉化能力大幅提升。

公司解釋稱，這得益于“凈利潤大幅增長”與“持續強化營運資金管理，資金周轉效率顯著提升”的雙重驅動。具體來看，銷售商品收到的現金212.03億元，同比增長37.3%；而購買商品支付的現金僅增長4.24%。這意味著科沃斯在上下游產業鏈中的議價能力增強，回款速度加快，庫存周轉優化。

與之形成鮮明對比的是，石頭科技2025年經營現金流凈額僅7.74億元，同比暴跌55.38%。 公司解釋是“第四季度大促備貨和自營渠道擴張燒了太多錢”。

現金流是企業的“血液”。科沃斯的血液正在變得充沛，而石頭科技則面臨階段性“失血”。

與此同時，科沃斯2025年綜合毛利率48.82%，同比提升2.30個百分點。這在當前清潔電器行業的價格戰背景下，顯得格外亮眼。

反觀石頭科技，2025年毛利率42.38%，同比大幅下滑7.98個百分點，境內市場毛利率更是暴跌11.42個百分點，石頭科技在年報中坦承：“通過新品與新技術的密集投放快速打開市場，初期對整體毛利率形成一定壓力。”

在毛利率一升一降的背后，是兩家公司對“增長質量”的不同理解。科沃斯的策略是“聚焦中高價格帶，避免無序價格競爭”。這意味著公司通過技術創新定義新品類、搶占高價值市場。其服務機器人業務毛利率47.27%（同比增加2.3個百分點），智能生活電器業務毛利率51.35%（同比提升2.76個百分點）。

雙輪驅動：科沃斯品牌+添可品牌的“雙保險”

科沃斯的業務結構呈現出清晰的“雙輪驅動”特征。財報顯示，2025年科沃斯品牌服務機器人銷售收入105.35億元，同比增長30.4%，占全部收入的55.34%。2025年，科沃斯品牌服務機器人產品全球出貨440萬臺，同比增長49.1%；同期，添可品牌高端智能生活電器銷售收入81.17億元，同比增長0.7%。兩大自有品牌業務收入合計達186.52億元，占公司總收入的97.97%，品牌自主可控優勢凸顯。

其中，科沃斯品牌的增長引擎是服務機器人。財報披露，2025年全球出貨440萬臺，同比增長49.1%。2025年，科沃斯品牌海外收入同比大增52.0%，海外收入占比提升至45.4%。其中，歐洲市場增長超60%，美國市場勁增近110%。搭載恒壓活水技術的旗艦產品在海外獲得廣泛認可，成功樹立了高端科技品牌形象。國內市場方面，據奧維云網（AVC）認證，在中國掃地機器人市場上，科沃斯連續第11年保持國內銷量規模第一。

添可品牌則繼續鞏固洗地機領域的統治地位。據歐睿國際認證，添可洗地機2022年至2025年連續四年位列全球濕干兩用洗地機品牌銷量第一；奧維云網（AVC）數據則表明，添可洗地機已連續六年在中國市場實現銷量銷額雙冠。

值得注意的是，面對石頭科技等競爭對手以降價換取市場份額的價格戰策略，添可給出了截然不同的解題思路——不卷價格，卷價值。基于對全球多元家庭場景的深度洞察，添可構建了一套精準覆蓋不同需求層次的產品矩陣，用"一個場景一款產品"的極致細膩度，證明了產品力才是穿越周期的硬通貨。芙萬五大系列洗地機產品，共同構成了其應對存量市場精細化競爭的核心武器：

· 芙萬空間站系列：定位于"終極懶人場景"，解決清潔后維護負擔。通過基站實現自動上下水、排污、補水與自清潔，用戶無需手動添加清水、傾倒污水，也無需清洗滾刷。

· 芙萬小折疊系列：針對小戶型、租房等緊湊空間與收納場景。輕量化可折疊機身在保證清潔力的同時，極大提升了收納便利性與操作靈活性。

· 芙萬藝術家系列：回應家居美學融合需求。將工業設計與現代家居風格深度融合，采用IMD水晶工藝與多款時尚配色，讓清潔工具成為提升家居格調的一部分，而非需要隱藏的功能性設備。

· 芙萬極客系列：面向高效深度清潔場景。系列產品核心搭載160℃超臨界蒸汽、AI全向助力、毛發防纏繞等技術，在寵物家庭、母嬰家庭等對清潔效率與健康有高要求的場景中，提供高性能解決方案。

· 芙萬科學家系列：探索硬核清潔技術邊界。首創"磁敏動態速干"技術，實現推拉一次凈，徹底解決水漬殘留痛點；并配備熱水洗地、增壓爆噴等先鋒功能，滿足對清潔有極致要求的用戶。

這套基于場景驅動的產品矩陣，貢獻了添可過半的銷售規模。當行業陷入"降價—減配—再降價"的惡性循環時，添可用戶用真金白銀投了信任票——他們愿意為"解決具體問題"的精準方案買單，而非僅僅為低價買單。

近年來，添可逐步發力海外業務，將成為未來增長的潛在亮點。2025年，添可洗地機全球出貨451萬臺，同比增長8.9%。

2025年，添可攜FLOOR ONE S9 Artist等旗艦產品亮相CES、IFA等國際展會，斬獲多項國際大獎，品牌國際影響力持續提升。值得注意的是，添可通過聚焦中高端、持續產品迭代，有效維持毛利率水平，成為行業內少數在價格戰中依然實現盈利穩步增長的品牌。

“機器人+智能生活電器”的雙輪架構，讓科沃斯在行業波動中擁有更強的抗風險能力。當掃地機器人賽道競爭加劇時，添可的洗地機業務提供了穩定的現金流和利潤支撐；而當洗地機市場增速放緩時，科沃斯品牌的服務機器人業務又接過了增長的大旗。

新品類矩陣開辟第三增長曲線

如果說掃地機器人是科沃斯的“基本盤”，那么擦窗機器人、割草機器人、泳池機器人等新品類，則是其“進攻”的利器。

國際數據公司IDC發布最新報告顯示，依托完整供應鏈、快速迭代能力與算法優勢，中國廠商在掃地、擦窗、割草、泳池等多品類同步突破。其中割草機器人同比增長63.8%，引領細分品類增長。科沃斯在這一藍海賽道的前瞻布局，正在為其打開新的增長空間。

財報顯示，2025年，公司擦窗機器人、割草機器人等新品類收入同比增長88.1%，其中海外收入增速高達110.5%。公開數據顯示，科沃斯窗寶系列銷量突破百萬臺，在國內市場連續5年規模第一，全球市場連續3年第一。

在割草機器人領域，科沃斯GOAT系列通過升級三維激光傳感器、TurEdge+邊緣修剪功能，在歐洲、美國、澳洲等市場熱銷多年。2026年1月，公司在美國發布ULTRAMARINE泳池清潔機器人，進一步拓展智能家居邊界。

具身智能：從“工具”到“管家/伴侶”的躍遷

如果說2025年是科沃斯“高質量增長”的兌現之年，那么2026年及以后，具身智能將成為其估值重構的關鍵變量。

在2026年AWE展會上，科沃斯發布了搭載OpenClaw大模型的家庭服務管家機器人“八界”，以及首款陪伴寵物機器人“毛團兒”。這兩款產品標志著科沃斯從“智能清潔工具”向“具身智能管家/伴侶”的關鍵跨越。

“八界”被定義為“具身機器人走入家庭的第一步”，能夠完成立體整理、物品收納等復雜任務，填補了家用服務機器人在立體整理領域的空白。“毛團兒”以馬爾濟斯犬為原型，作為一款智能陪伴寵物機器人通過仿生形態與情感理解算法，為用戶提供情緒價值。

在具身智能布局上，科沃斯采取“內部研發+外部投資”雙輪驅動模式。2025年下半年，公司成立擎鼎具身智能科技公司，并完成對巨蟹智能的戰略投資；同時投資地平線、瑞爾曼補強芯片、協作機械臂能力，孵化氪見科技布局傳感器。 2026年2月，又成立上海擎徙人工智能全資子公司，將多模態大模型塞進機器人里。

在機器人賽道布局的背后，是公司對核心技術的持續投入和對產品體驗的極致追求。財報顯示，2025年，科沃斯研發支出達9.8億元，同比增長10.8%，研發人員占非生產性員工比例超30%。截至報告期末，公司合計獲得授權專利2903項，其中發明專利844項（含161項海外發明專利）。另外，公司在申專利共計1,948 項，其中有關機器人技術的三維空間理解、AI算力、具身智能等領域提交專利申請162項，技術壁壘持續鞏固。

從財務數據看，具身智能業務目前尚未貢獻顯著收入，但這是科沃斯從“家電公司”向“機器人平臺型公司”躍遷的戰略支點。當資本市場開始用“機器人”而非“家電”的估值框架來看待科沃斯時，其估值天花板將被顯著打開。

中金公司在2026年4月研報中給予科沃斯“維持跑贏行業”評級，目標價86.87元，對應2026年25倍市盈率，并看好擦窗、割草及泳池機器人等新品類的增長前景。

科沃斯2025年的業績爆發，是其長期戰略布局的必然結果。年報顯示，公司2025年重點推進“AI賦能、全球化拓展、垂直一體化”三大戰略，逐步構筑起難以復制的核心競爭力，為未來增長奠定基礎。

當然，估值重估不是一蹴而就的。它需要科沃斯在2026年及以后，持續兌現“中高端化”戰略、在具身智能領域取得實質性突破。它需要資本市場真正理解：科沃斯不是一家單純的家電公司，而是一家具有深厚制造底蘊和清晰戰略定力的“機器人平臺型公司”。（《理財周刊-財事匯》出品）