Bitmine浮虧63億仍狂買以太坊，企業“數字資產國庫”新時代到來?

奔跑財經4月29日消息，數據顯示，Bitmine Immersion Technologies在用一種近乎瘋狂的姿態，改寫企業對數字資產的認知。

它已投入173.4億美元持有以太坊（ETH），目前已持有已發行ETH總量的4.12%，目標是掌控全網5%的流通量。即便持倉浮虧高達63.5億美元，公司仍一枚未賣，反倒在最近一周增持了101,627枚ETH，創下2026年單周最大規模增持。

其73%的持倉已參與質押，每年可產生約2.64億美元的質押收入。這相當于在巨額頭寸上，構建了一個持續產生現金流的“數字國債”。這不僅僅是投資，更像是一場對標MicroStrategy比特幣策略的、對企業資產負債表的徹底重構。

Bitmine的策略，讓人瞬間聯想到另一家上市公司Strategy。后者通過持續購入并持有比特幣，將其公司資產負債表與單一加密資產深度綁定，股價也隨之劇烈波動。

關鍵信號

Bitmine的激進積累，恰逢以太坊自身發生關鍵的結構性變化。

以太坊的“交易所供應比率”（ESR）已降至0.122，為2016年以來最低水平。這意味著可供即時拋售的流動籌碼極度稀缺；以太坊質押鎖倉已成洪流，目前全網約有3920萬枚ETH（占總供應量31.5%）被質押鎖定，且未來52天內還有超過300萬枚排隊等待入場。供應正被系統性、加速地移出流通領域。

值得注意的是，以太坊基金會近期也在出售ETH（如4月24日賣出1萬枚），但他們選擇通過場外交易（OTC）進行，避免了直接沖擊交易所盤面。這進一步加劇了交易所可交易ETH的短缺。

一個鮮明的供需悖論正在形成。一方面，像Bitmine這樣的巨鯨在持續吸籌并鎖倉；另一方面，天然供應（新產、解鎖）遠跟不上被質押和積累的速度。

然而，當前的價格尚未充分反映這一根本性的供應收縮。

趨勢與風險

Bitmine的案例可能標志著一種新趨勢的開端：數字資產正從企業投資組合中的可選配置，轉變為類似核心現金或國債的戰略性資產負債表資產。通過質押，以太坊等權益證明（PoS）資產具備了產生現金流的潛力，這對尋求收益的企業更具吸引力。

當越來越多的企業采納此類策略，將持續抽走二級市場流動性，形成強大的買方力量，可能對價格產生長遠而深刻的支撐。

當然，這一策略伴隨著巨大爭議：將所有雞蛋放在一個籃子里，且是波動性巨大的加密資產籃子，對公司經營穩健性是終極考驗。巨額持倉在需要變現時可能面臨市場深度不足的挑戰。

重要的是，全球對加密貨幣的會計處理、稅收及監管政策仍在演變，是不確定性來源。