浙江
最近中概股慘的沒邊，恒生科技從去年10月的6720點跌到了現在的4830點，高位暴跌28%。
如果我們拆開來看，會發現中概股的問題是遭遇了系統性的估值重定價：
核心權重股全面下跌，其中小米跌了46.4%，快手跌了54%，騰訊和阿里也都跌了30%。
推動下跌的，并非業績，而是估值。
小米從35PE跌回了17.5PE，騰訊從27PE跌回了17.5PE，快手從21PE跌回了9PE。
對于經歷過22、23年的丐幫弟子來說，這其實也不算什么新鮮事，3成回撤，灑灑水而已啦。
而且如果我們再追溯回24年末的時間節點，現在也就是跌回了24年時的估值水平。
但是，目前恒生科技的4800點比24年的3500點還要高出3成，因此我們可以理解成公司本身的業績還是在增長的，只是殺估值殺的太慘罷了。
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對于恒生科技，我只能說投資人首先要放棄不切實際的幻想，丐幫弟子們必須從這些年的教訓和苦難中，明白一個邏輯核心。
恒生科技相比納指，資金屬性上有著本質的不同，只有明白了這一點，我們才可以真正意義上的駕馭這個品種。
首先美股的投資主流就是買指數，養老金、機構資金、個人資金源源不斷入市支撐指數長牛。
加上美股本身是全球成熟市場，估值體系非常堅韌，不會被市場情緒輕易擾動。
而恒生科技的本質是中資和外資的【情緒+流動性放大器】，在此基礎上疊加業績增長。
恒生科技要想估值大幅回歸，往往依賴中美兩邊的流動性，如果任意一方大幅收緊，都可能遇到極大困境。
當然，如果兩邊同時釋放流動性，則很容易原地起飛，最典型的就是20、24年。
從去年10月到現在，則又期間經歷了原油危機，流動性緊張，A股情緒過熱后的退潮。
如果大家有印象的話，我記得去年10月，就有不少人說中國資金再度拿下港股定價權的言論，而上次出現這種情況得追溯到21年了。
就這么一奶，流動性退潮后，輕松把港股給奶崩了。
再加上，恒生科技里面核心都是軟件股居多，10月份至今其實支撐納指上漲主要是硬科技半導體，而北美軟件ETF-IGV卻大跌，因此也導致了恒生科技承壓。
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總的來說，布局恒生科技/中概互聯，你拿美股的估值去買基本是要被錘死的，一定是等兩邊流動性不充裕，市場信息低迷，低估值時才可以考慮配置。
由于港股本身高度掛鉤內需，成長性、天花板不如美股，加上政策高風險等緣故，目前外資眼里肯定是要打折的。
常規情況，恒生科技股相比美股科技就要打個7折。
當然我也不能說的太絕對，大概波動如下：
樂觀期：8-10折
常態：6-8折
極端悲觀：5折以下
去年十月大跌前港股估值已經漲到和美股差不多了，這時沒有了龐大的流動性支撐，后來就遭遇了殺估值。
而目前呢，社交巨頭meta目前是28PE，騰訊是17PE；手機巨頭蘋果33PE，小米17PE；電商云計算巨頭亞馬遜36PE，阿里24PE。
如果算一下差不多現在就是7折的水平，甚至部分接近6折。
所以現在中概股估值是不貴的，但還是強調下，中概股受流動性影響巨大，現在A股這邊還在堅挺，但一旦倒下，港股可能少跌，但也難保不受波及，極端情況再打點折也不是不可能。
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掌握納指和中概股的概念，就好比理解炒幣和炒黃金，一個是金融體系的絕對王牌軍，一個是邊緣二流選手。
王牌軍有戲，風險溢價會擴散到二流選手，甚至反超一流，但總體上二流拉長看很難打過一流。
因此恒生科技要么有本事可以低位抄底，利用市場情緒做差價；
要么就是利用恒指科技更高的波動率來做定投，等情緒高位來了再一次性出貨。
這和那種在納指上想躺平過安生日子的體驗是絕對不一樣的。
但還是不得不說，目前的恒生科技，大概率會比科創50、創業板指更安全，因為困境走入深處，就是風險定價充分，再來大暴跌那種級別難度就大得多了。
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