四月以來,美股從低點反彈,28天漲了將近20%。科技股領漲,AI敘事重新熱起來,市場情緒從沖突初期的悲觀變成現在的全面亢奮。
但有幾個數字值得認真看一眼。
第一個數字:227%
這是現在的巴菲特指數情況,等于美股總市值除以GDP。
巴菲特本人說過,超過200%就是在玩火。歷史上只有兩次突破200%:2000年互聯網泡沫頂,和2021年美聯儲大放水頂。
現在是第三次,而且還在往上走。
這個位置未來一年美股的預期回報是負的0.8%。
第二個數字:28天,20%
納指這波反彈的速度,翻歷史記錄也不常見。
類似幅度的短期急漲,要么出現在大底之后的修復階段,要么出現在大頂前資金最后集中沖高的階段。
第三件事:5月15日,鮑威爾卸任
鮑威爾的主席任期于5月15日結束,特朗普提名的凱文·沃什正走確認程序,參議院銀行委員會已推進投票。
以BTC作為風險資產的代表,葉倫上任前后市場暴跌83%;鮑威爾第一任期,跌73%;鮑威爾連任,跌60%。
三次換屆,三次大調整。
現在三件事同時壓在一個時間窗口里——高估值、急漲之后、換屆倒計時,不得不令人擔憂。
但還有個利好是阿聯酋宣布退出OPEC,不再受OPEC協議約束。
阿聯酋目前日產量約340萬桶,退出之后如果真的大幅放量,對油價是向下的壓力。
油價如果因此走低,對通脹預期會產生影響。
上證指數目前在4100點附近震蕩,創業板指創下近11年新高,A股總市值已達117萬億元,也是歷史新高。
但資金高度集中在AI算力、光模塊、半導體這幾條線上,其他板塊基本沒什么存在感。
從10年的維度來看,上證指數市盈率分位數已到100%歷史極值,但創業板的估值分位數只有50%左右,業績增速預測也還不錯。
A股更大的麻煩不是估值,是結構太集中,錢基本都在幾個熱門賽道里轉,輪不到的板塊就干耗著。
這種行情持續下去,指數好看,但大多數人賬戶不一定好看。
美股如果因為換屆或者其他原因出現明顯調整,A股短期肯定會有擾動,但不一定跟著跌透——畢竟兩邊的邏輯現在是分開走的。
真正需要擔心的,是國內這波結構性行情自己把自己漲到沒有新資金愿意接的那一天。
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